tag:blogger.com,1999:blog-2903800966819350372024-02-19T10:18:42.517+01:00Estrategias con opciones financierasGestiona tu capital como un trader profesionalUnknownnoreply@blogger.comBlogger162125tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-10488930731544180682012-05-02T12:03:00.001+02:002012-05-02T12:03:25.857+02:00Como se ajusta una posición diagonal spread<br />
En este articulo vamos a explicar algunas alternativas para realizar el ajuste de una posición diagonal spread.
<br />
Comencemos revisando la construcción de una posición diagonal spread con puts:
<br />
<ul>
<li>Compra opción put en un vencimiento largo
</li>
<li>Venta opción put en un vencimiento mas corto
</li>
</ul>
La opción vendida tendrá un strike superior a la opción comprada, recomendando que ambas opciones se encuentren fuera del dinero (out of the money)
Vamos a realizar el ejemplo con datos reales del vencimiento de Abril de 2012y con opciones put del Ibex 35.<br />
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<br />
<h3>
Ajustes en la cartera diagonal spread</h3>
El mercado lleva varios meses bajando. En particular, este mes ha sido escalofriante. En condiciones normales, los ajustes se producen recomprando las opciones vendidas, y vendiendo otras opciones put por debajo que se encuentren at the money. Cada vez que vamos realizando ajustes tenemos que ir poniendo dinero, y en el momento que el mercado se de la vuelta nos encontraremos sin dinero y sin cartera. La forma de corregir esto es ir vendiendo también las opciones put compradas, que son nuestras coberturas. <br />
Hay que recordar siempre que cuando el mercado corrige se cierran las coberturas, porque ya han realizado su trabajo. En este articulo vamos a revisar como hacer el ajuste de nuestro put diagonal spread, considerando la caída del mercado las últimas semanas.<br />
<h3>
Revisión de las operaciones realizadas
</h3>
En el mes de Febrero nos encontrábamos vendiendo las opciones put del ibex strike 8700. En dos meses nos encontramos con el Ibex en los 7.000 puntos, una importante caída del 20%. Por el camino hemos realizado algunos ajustes en los 8.300, en los 7.700. Ahora nos toca hacer ajuste en los 7.000 y antes de hacerlo vamos a comparar algunas alternativas.
<br />
<h4>
Posición actual
</h4>
Ha finalizado el vencimiento de Abril de 2012 y la posición que tenemos abierta son 20 estrategias (contratos) de los siguientes strikes:
<br />
<ul>
<li>Venta de la put Abril 2012, 7700 que ha vencido, y por la que tendremos que pagar 670 puntos por contrato
</li>
<li>Compra de la put Dic 2012, 7000. La particularidad de esta opción es que se encuentra at the money, y el valor que tiene en este momento es de 862 puntos por contrato
</li>
</ul>
En la cuenta tenemos un saldo de 8700€ antes de cerrar la put vendida
<br />
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<br />
<h3>
Alternativas para ajustar la estrategia
</h3>
Suponemos que compramos la put vendida, ya que ha llegado el vencimiento asumiendo una perdida de 670*20 contratos = 13.400 € (menos los 240*20=4.800€) que nos ingresaron al abrir la posición. Ahora solo queda comprada una put 7000 con vencimiento Diciembre, y que tiene un valor de mercado de 862*20 = 17.240 €. Vamos a analizar las siguientes alternativas:<br />
<ul>
<li>Cerrar la posición: la opción put comprada está at the money, la volatilidad ha subido, por lo que parece razonable esta alternativa
</li>
<li>Rollout de la posición: volvemos a vender otra opción put at the Money en el siguiente vencimiento</li>
<li>Convertir en put spread: para ello vendemos una put in the money del vencimiento Diciembre
</li>
<li>Venta parcial de la put comprada y venta de opciones put de corto plazo</li>
</ul>
A continuación resumimos cada una de las estrategias
<br />
<h3>
Estrategia de cerrar la posición</h3>
<ul>
<li>
Opciones vendidas: pagamos 13.400€
</li>
<li>Opciones compradas: ingresamos 17.240€
</li>
<li>Saldo cuenta: 8.700€
</li>
</ul>
En este caso ingresamos casi 4.000€, aunque hay que recordar que al abrir la estrategia tuvimos que pagar dinero. El saldo final de la cuenta es de 12.540€
<br />
<h3>
Estrategia de rollout de la posición
</h3>
<ul>
<li>Opciones vendidas: pagamos 13.400€
</li>
<li>Venta de opciones put 7100 en el vencimiento de Mayo: 20 contratos *350 = 7.000€
</li>
<li>Saldo cuenta: 8.700€
</li>
</ul>
En este caso pagamos 6.400€, con lo que dejamos la cuenta en 2.300€. La cartera de opciones tiene un valor de 17.240 (opciones compradas) – 7.000 = 10.240€. Si a vencimiento la cartera queda en estos niveles, volveríamos a tener en la cuenta los 17.240€
<br />
<h3>
Estrategia de convertir en put spread
</h3>
Para convertir la estrategia en un put spread necesitamos vender opciones put del vencimiento Diciembre. Vamos a comparar dos alternativas: la put 7500, por la que nos dan 1150 puntos por contrato y la put 8000 por la que nos dan 1500 puntos por contratos.
Con ambas estrategias estamos esperando que el mercado suba de aquí al vencimiento. Los ingresos para cada una de las estrategias son:<br />
<ul>
<li>Venta de opciones put 7500 en el vencimiento de Diciembre: 20 contratos *1150 = 23.000€
</li>
<li>Venta de opciones put 8000 en el vencimiento de Diciembre: 20 contratos *1500 = 30.000€
</li>
</ul>
<h4>
Primer caso (venta put 7500)</h4>
Tenemos la estrategia convertida en un put spread 7000 – 7500, y el siguiente saldo:<br />
<ul>
<li>
Opciones vendidas: pagamos 13.400€
</li>
<li>Venta put Dic 7500 por el que cobramos: 23.000
</li>
<li>Saldo cuenta: 8700-13400+23000= 18.300€ por 20 contratos. </li>
</ul>
Si a vencimiento el Ibex está por encima de 7.500, nos quedaremos con los 18.300€. <br />
En caso que quede por debajo de 7.000 tendremos que pagar 500*20=10.000€, con lo que nos quedaremos con 8.300€
<br />
<h4>
Segundo caso (venta put 8000)</h4>
<ul>
<li>Venta put Dic 8000 por el que cobramos: 30.000
</li>
<li>Saldo cuenta: 8700-13400+30000= 25.300€ por 20 contratos. </li>
</ul>
Si a vencimiento el Ibex está por encima de 8.000, nos quedaremos con los 25.300€. <br />
En caso que quede por debajo de 7.000 tendremos que pagar 1000*20=20.000€, con lo que nos quedaremos con 5.300€.
<br />
Vemos que cuanto más alto sea el strike, mas puedo ingresar, pero más riesgo tengo en caso de bajada
<br />
<h3>
Estrategia de venta parcial de la put comprada y venta de opciones put de corto plazo
</h3>
En este caso hacemos una estrategia conservadora, vendiendo parte de la cobertura, y vendiendo opciones a corto plazo. Como tenemos una estrategia con 20 contratos, vamos a vender la mitad de la estrategia. Para ello es necesario:
<br />
<ul>
<li>Vender 10 contratos del put 7.000 Diciembre 2012, por lo que ingresamos 862*10=8.620€
</li>
<li>Vender 10 contratos del put 7.100 Mayo 2012, por lo que ingresamos 350*10=3.500€
</li>
</ul>
En este caso hemos convertido la estrategia a un diagonal spread, pero conservando solo la mitad de los contratos en la estrategia.
<br />
Saldo cuenta: 8.700€ + 8.620€ +3.500€ = 20.820 €.
<br />
Además la cartera de opciones tiene un valor de 8.620 (quedan 10 opciones compradas) – 3.500 = 5.120 €. Si a vencimiento la cartera queda en estos niveles, tendríamos en la cuenta 20.820€ + 5.120€.<br />
<br />
<a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com"><span style="color: #e85e03;">estrategiasconopciones@gmail.com</span></a><br /><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/"><span style="color: #e85e03;">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</span></a><br /><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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<br />
La mejor forma de comprobarlo es a través de un ejemplo. Vamos a considerar las acciones de Telefónica, por la liquidez que tienen en el mercado de opciones y porque es bastante probable operar en vencimientos de hasta 5 años.
<br />
Los datos para nuestro ejemplo son los siguientes, considerando que Telefónica está cotizando en este momento a 11,79€. Viendo el precio de las cotizaciones en Meff, vemos que se cotizan opciones con vencimiento Junio 2015. Esto nos da un margen de 3 años para que Telefónica suba de precio y aprovecharnos de la estrategia. Las opciones sobre acciones de Telefónica cotizan en este momento con el siguiente precio:
<br />
<h4>
Precio de las opciones de Telefonica con vencimiento Junio 2015</h4>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhjIc9gBzG2MdC9o-dSMtJT4aHjhsW669K7oLe1IUTWBm9tTQaQXTCGb0li0RAYwSeB6t2ctYsV_AVM2KWzDNaiVvVdnc_KG95wQ767FX5T10CRWmS0D02XinHkH6RaGhyphenhyphenjN2Hk7vRLbaI/s1600/preciosmefftelefonica.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="63" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhjIc9gBzG2MdC9o-dSMtJT4aHjhsW669K7oLe1IUTWBm9tTQaQXTCGb0li0RAYwSeB6t2ctYsV_AVM2KWzDNaiVvVdnc_KG95wQ767FX5T10CRWmS0D02XinHkH6RaGhyphenhyphenjN2Hk7vRLbaI/s400/preciosmefftelefonica.png" width="400" /></a></div>
<br />
Nos fijamos en el strike 12,5. Las opciones call se podrán comprar por 0,85 mientras que las opciones put se podrán vender por 4,07. Considerando estos precios de contratación la estrategia que haremos es la venta de opciones put y con toda la prima ingresada comprar opciones call.
Supongamos que viendo las bajadas de las acciones de las últimas semanas hemos decidido comprar 12.000 euros en acciones de Telefónica. Esto nos daría derecho a comprar unas 1.000 acciones. <br />
<h4>
Estrategia a largo plazo con opciones de Telefonica</h4>
Operando con opciones sabemos que podemos vender 10 contratos put, con los que estaríamos asumiendo el mismo riesgo que teniendo las 1.000 acciones. Por tanto, el riesgo vendiendo 10 contratos put es el mismo que comprando 10.000 acciones. Hay una pequeña diferencia, y es que las opciones que vendemos son del strike 12,5. Esto quiere decir que cuando se produzca el vencimiento tendremos que comprar las acciones a 12,5 €, por lo que realmente ahora tendríamos una perdida al cotizar las acciones a 11,79€. Este es el “precio” que tenemos que pagar por apalancarnos.
Al vender los 10 contratos por 4,07 € por contrato, ingresamos 4.070€. Este dinero lo dedicamos a comprar opciones call. Podemos comprar 4,07 /0,85 = 4,85 contratos por cada uno que tengamos vendido. En nuestro caso, y aplicando un pequeño redondeo compraremos 45 contratros, frente a los 10 que tenemos vendidos. El flujo de caja en este momento es de +4.070 – 45*,85*100 = 4.070 – 3.825 = 245 € que ingresamos en nuestra cuenta.
A vencimiento, dentro de 3 años, en función del precio de Telefónica, nuestro beneficio perdida sería el siguiente (para facilitar el ingreso / perdida suponemos que la estrategia tiene coste 0):<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhXqMEgVntoPuVizdbPaOa_j1TnTbBXXTM4b4FA6VUbCKDmrpQU27GGjjlzgsfifY9iErXZvATItHmrWd0CTcc3XvOwRfoTIdCDknGOSJKHBFO295iM13qzDTH4vS_I0mwC0Em6yYkA0Ss/s1600/estrategiatelefonica.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="192" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhXqMEgVntoPuVizdbPaOa_j1TnTbBXXTM4b4FA6VUbCKDmrpQU27GGjjlzgsfifY9iErXZvATItHmrWd0CTcc3XvOwRfoTIdCDknGOSJKHBFO295iM13qzDTH4vS_I0mwC0Em6yYkA0Ss/s320/estrategiatelefonica.png" width="320" /></a></div>
<h4>
Ajustes que se pueden realizar en la estrategia antes del vencimiento</h4>
Lo que esperamos con esta estrategia es que el precio suba de manera que luego podamos vender opciones call, y realizar ingresos adicionales de prima y reducir el riesgo de las opciones put vendidas. En un escenario ideal, cuando el activo suba un euro, vendo opciones call y recompro las opciones put vendidas. Si se produce esto, se elimina el riesgo y me queda un call spread 12,5 – 13,5 comprado. Otra alternativa para reducir el riesgo puede ser vendiendo opciones call de vencimiento corto, como si se tratara de una posición covered call.<br />
<a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com"><span style="color: #e85e03;">estrategiasconopciones@gmail.com</span></a><br /><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/"><span style="color: #e85e03;">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</span></a><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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francamente mal, con relación a sus homólogos mundiales. Mientras el mercado
americano está buscando máximos, nosotros estamos buscando mínimos. La verdad
es que el mercado tiene un aspecto lamentable, considerando los movimientos de
las últimas jornadas. Nuestra estrategia con opciones no pretende identificar
tendencias, mínimos ni máximos. Operamos siempre de la misma forma, y
realizamos ajustes cuando el mercado se mueve en contra de las posiciones
abiertas. Esta estrategia defensiva, nos permite limitar las pérdidas cuando el
mercado se mueve en contra nuestra, pero muchas veces acaba con la paciencia de
las personas. <br />
<br />
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<br />
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt;">
De acuerdo al enfoque de inversión realizamos ajustes de
todas las carteras, para asegurarnos que caídas adicionales no supongan un
descalabro de la cartera. Puede ocurrir que dentro de nada el mercado se de la
vuelta, y nos arrepintamos de los ajustes realizados, pero tenemos que hacerlo.</div>
De forma resumida los ajustes realizados son los siguientes:<br />
<ul>
<li><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt;">
Cartera diagonal spread y cartera vivir de la bolsa:
recompramos la put 8300 Ibex vendida y vendemos la 7700.</div>
</li>
<li><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt;">
Cartera covered call: no realizamos ajustes y dejaremos que
las opciones call vendidas lleguen a vencimiento</div>
</li>
<li>
<span style="font-family: Calibri;">Cartera venta de opciones: </span></li>
</ul>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjmC3XVuEpZFDsVYo9VTDDzEHnZXA9osWpwSy0oNHcX2IcqvYyaFafpRkfYfBBafPBGL_vxEkCkES8OrF7ZE37su6FVWLrzdIJdReoKQvu4ak4q5nVuR-_J8ogULHZ5ia5Q7uNdUpjWxqs/s1600/ajusteopciones.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="100" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjmC3XVuEpZFDsVYo9VTDDzEHnZXA9osWpwSy0oNHcX2IcqvYyaFafpRkfYfBBafPBGL_vxEkCkES8OrF7ZE37su6FVWLrzdIJdReoKQvu4ak4q5nVuR-_J8ogULHZ5ia5Q7uNdUpjWxqs/s400/ajusteopciones.png" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com"><span style="color: #e85e03;">estrategiasconopciones@gmail.com</span></a><br /><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/"><span style="color: #e85e03;">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</span></a><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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<br />
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
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Respecto a los ETF sobre los que operamos hemos abierto un poco más el abanico, con el objeto de diversificar. Hemos incluidos los siguientes ETF´s: <br />
<ul>
<li><strong>ETF USO:UNITED STATES OIL FUND LP</strong>: con este ETF pretendemos replicar la cotización del petróleo. </li>
<li><strong>ETF QQQ: POWERSHARES QQQ TRUST:</strong> otro de los ETF´s mas negociados del mundo, que trata de replicar la cotización del Nasdaq. </li>
</ul>
<div>
</div>
<div>
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</script><br />
Desde un punto de vista de la estrategia de la cartera seguimos haciendo las mismas operaciones, ventas de <strong>put spread</strong>. </div>
<div>
La cartera que tenemos abierta en este momento es la siguiente: </div>
<div>
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjKZNI_JRILv5mp5uHqrZZ4LIAkB4d6ghaxRsOwdEwqRzdOvsvYKb0dok3B5aXWo2gsSSyz8fUUbJJjBv3vSOwvT8sUGw91QmUen-AQpg9x27ELAM5P9CfsTMKfUnT1gg0ak6OET0x6a8w/s1600-h/image%25255B8%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="390" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj0ghg3drY7LU51AFe7rLbONNCaub-T9ziP2VYxguPRaM09bjt7PrfKCb1izXsXjzhzcFicdTw9urEDbFuU9JIwc39fjWZWX9uxt-ugU9_hQy3lNZLahDW_Vo0JNlvl5d8hYL-zTLD1w9w/?imgmax=800" style="background-image: none; border: 0px currentColor; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="598" /></a></div>
<br />
<div>
</div>
Como podemos ver la cartera se sigue comportando de forma positiva. Ya tenemos casi 40.000€ en la cuenta, esto quiere decir que la rentabilidad se acerca al 30% en los pocos meses que lleva abierta la cartera. <br />
De forma resumida la cuenta se encuentra de la siguiente forma: <br />
<a href="http://lh3.ggpht.com/-s651c6hMaS8/T0e5gsD1VoI/AAAAAAAAAv8/5MzBWjp5HDo/s1600-h/image%25255B12%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="310" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhpbpD3s4JTMfIu-lF4txf3W4_MOdg7Jq13UBeAulHF54zwo3egmoTk7CIyBz8bn-v1qrreNJqcNVAXwJpIICLy6Wzn4_LHPKtuhGRN1qFLBFCkgLLqjb9TsmzJhYCbtB9bVOu5aUm6UnY/?imgmax=800" style="background-image: none; border: 0px currentColor; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="452" /></a> <br />
Tenemos 39.704,59 $ en liquidez. En caso de recomprar todas las posiciones abiertas deberíamos depositar 1499$. Las garantias requeridas para las posiciones que tenemos abiertas son de 18.000$ <br />
<br />
<div>
</div>
Durante este tiempo que no hemos actualizado la cartera hemos tenido algún despiste: <br />
<ul>
<li>hemos comprado algún put spread en vez de venderlo: esto nos ha generado la consiguiente perdida. Lo único farragosos de esta estrategia es introducir cada uno de los put spread cada mes, y a veces nos podemos equivocar. </li>
<li>Asignación de ETF´s: en otro vencimiento no tuve tiempo de cerrar la posición antes del vencimiento y quedaron vendidas dos opciones put in the money. Nos dieron los consiguientes ETF y a la semana siguiente procedimos al cierre de los mismos</li>
</ul>
<a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com"><span style="color: #e85e03;">estrategiasconopciones@gmail.com</span></a><br /><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/"><span style="color: #e85e03;">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</span></a><br />
<ul>
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diagonal spread). <br />
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En el siguiente grafico podemos observar el movimiento del índice durante el último vencimiento. La principal consecuencia ha sido una bajada de la volatilidad <br />
<img alt="Gráfica paraIBEX 35 (^IBEX)" border="0" height="434" src="http://chart.finance.yahoo.com/z?s=%5eIBEX&t=1y&q=b&l=on&z=l&a=m26-12-9,ss&lang=es-ES&region=ES" width="556" /> <br />
El resultado de las diferentes carteras también ha sido positivo, como detallamos a continuación. <br />
Cartera venta de opciones <br />
Durante este mes esta es la cartera que peor se ha comportado, aunque hemos conseguido rentabilidad positiva. Las opciones de Telefónica y las opciones de Repsol se han comportado bastante mal. Repsol ha tenido caídas del 10%, mientras que Telefónica mantiene un continuo goteo a la baja. <br />
Para el siguiente vencimiento, seguimos vendiendo opciones de Telefónica, Repsol, Santander e Inditex. Fijaros en la cantidad de opciones que vamos a vender de cada acción. Vamos a dar mas peso a Inditex y reducimos el peso del Banco Santander. En la siguiente tabla tenéis el resumen de las operaciones del pasado mes y las que vamos a abrir para el presente vencimiento. <br />
<a href="http://lh6.ggpht.com/-lTHRg7HTjBs/T0DBPuQnU7I/AAAAAAAAAuc/Gw7drNeE0to/s1600-h/image%25255B8%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="131" src="http://lh3.ggpht.com/-6f_HMzbApCI/T0DBQ0inJSI/AAAAAAAAAug/AsTPyBPB3wY/image_thumb%25255B4%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border: 0px currentColor; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="421" /></a> <br />
<h4>
Cartera vivir de la bolsa</h4>
<br />
Llevamos cinco meses seguidos repartiendo los 2.000€ que forman el sueldo de nuestro negocio. Los tres últimos vencimientos nos han permitido ingresar toda la prima, por lo que estamos generando unos ahorrillos para cuando el mercado se de la vuelta, y tengamos que comenzar a realizar ajustes de las carteras. <br />
Para el vencimiento de Marzo abrimos la posición con la venta de la put 8.700 vencimiento Mar 2012. Por ello ingresamos 250 puntos, menos que otros meses por la caída de la volatilidad del mercado. A continuación tenéis la lista de operaciones de la cartera: <br />
<br />
<a href="http://lh6.ggpht.com/-LfCGmPGJlHM/T0DBRyH6ZcI/AAAAAAAAAus/CElm3-BU0Lg/s1600-h/image%25255B4%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="299" src="http://lh4.ggpht.com/-00r86eNyjfY/T0DBU5dkWrI/AAAAAAAAAuw/XG_lJdYQgB4/image_thumb%25255B2%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border: 0px currentColor; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="472" /></a> <br />
<h4>
Cartera covered call</h4>
<br />
La rentabilidad de la cartera durante el presente vencimiento de opciones ha sido superior a la del índice. A continuación tenéis la lista de operaciones del pasado vencimiento y del presente: <br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiXd9HPPCEitcFA1TvOXR_mD96YLGQdhywQltfeCUFTopfKdbnDjPulr959ZWsBL3THBYw75kmXMh0LMhtFkCPjf8BK7IwzpmDaBUn_CfE672nepzUJnFVXPZC9T0NcZsgzerJSOa28oKc/s1600-h/image%25255B13%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="143" src="http://lh6.ggpht.com/-sQBATVCKmyE/T0DBZcyMTaI/AAAAAAAAAvA/cKOsCfet35A/image_thumb%25255B7%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border: 0px currentColor; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="488" /></a> <br />
<h4>
Cartera diagonal spread</h4>
<br />
Esta estrategia está destacando de forma importante los últimos vencimientos. Esta cartera se comporta muy bien cuando el mercado se mueve lateral y un poco alcista, como ha sido durante los últimos vencimientos. Además cada mes, estamos aumentando el volumen de contratos negociados en la estrategia. Cada dos o tres meses, cuando las opciones compradas han sido amortizadas con las opciones vendidas, aumentamos el número de opciones compradas, y por tanto la cantidad de opciones que podemos vender. La consecuencia es que podemos aumentar la rentabilidad de la cartera de forma geométrica sin aumentar mucho el riesgo. En esta cartera acabamos de superar el 100 de rentabilidad. A continuación os adjunto las últimas operaciones de la cartera y los gráficos de rentabilidad: <br />
<a href="http://lh3.ggpht.com/-SM1meYPoKmQ/T0DBaENSDDI/AAAAAAAAAvM/oQ4nOneSovE/s1600-h/image%25255B17%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="84" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhr5gXRZkHQUZC9vmcOtyogVxZ_8K1KGJMEZ31zKNyIJsk2ihEa6-MZXBbjw_p_AkrwHFIY9TyHNSppj8rDFnpw7tIS_1bRD8DNGcYnkFo3_HnIHG0hhhrIlYBgF0qHn3ThMHmM164wwVw/?imgmax=800" style="background-image: none; border: 0px currentColor; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="472" /></a> <br />
<a href="http://lh6.ggpht.com/-cpM1EmBVoKE/T0DBebO8TaI/AAAAAAAAAvY/nWp8sGOdVeg/s1600-h/image%25255B22%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="507" src="http://lh6.ggpht.com/-SvTOxyoRVFk/T0DBgOI9OoI/AAAAAAAAAvk/Q4ud40KgCjY/image_thumb%25255B12%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border: 0px currentColor; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="421" /></a> <br />
<br />
<a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a><br />
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<h4>Cartera venta de opciones put</h4><p>Las opciones put que teníamos vendidas del vencimiento de Diciembre de 2011 han quedado fuera del dinero por lo que ingresamos la prima. Tan solo quedó in the money las opciones put de Repsol. En este caso aunque la prima que hemos pagado ha sido inferior a la que obtuvimos cuando abrimos la posición, por lo que también ha sido una posición ganadora a pesar de la caída en el precio. La rentabilidad de la cartera ha sido de un 6% frente a un 4% del índice Ibex35 (la rentabilidad del ibex no se mide con los cierres mensuales, si no con los cierres entre los vencimientos, para que podamos medir rentabilidades homogéneas). Para este primer mes del año hemos vuelto a realizar venta de opciones put para las cuatro acciones que estamos trabajando últimamente. Hemos aumentado un poco el apalancamiento de las posiciones vendidas, llegando a 2,5 veces el saldo de la cuenta. En el caso que todas las posiciones queden out of the money la rentabilidad mensual será del 8,5%. <br />
Las posiciones que hemos vendido son las siguientes:</p></p><p><p><br />
</p></p><table style="border-collapse: collapse" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0" width="552"><colgroup><col style="width: 61pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 2962" width="81" /><col style="width: 93pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 4534" width="124" /><col style="width: 52pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 2523" span="span" width="69" /></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl66" height="20" width="81" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl67" width="124"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">TEF PUT FEB 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">13,5</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">10</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">0,4</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">400</font></font></td> </tr>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl66" height="20" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl67"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">SAN PUT FEB 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">5,83</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">15</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">0,21</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">315</font></font></td> </tr>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl66" height="20" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl67"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">ITX PUT FEB 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">65,79</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">1</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">1,31</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">131</font></font></td> </tr>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl66" height="20" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl67"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">REP PUT FEB 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">22</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">5</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">0,86</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">430</font></font></td> </tr>
</tbody></table><h4>Cartera diagonal spread</h4><p>Esta cartera es la que está produciendo mayores rentabilidades, como esperábamos, gracias a la capacidad de poder vender mas opciones sin necesidad de aumentar el riesgo de la posición. Durante el mes pasado y este estamos comprando mas opciones put de vencimiento largo (Diciembre de 2012),  aprovechando el beneficio obtenido. El tener más opciones put compradas nos permite aumentar la cantidad de posiciones put que vendemos, y por tanto la rentabilidad mensual esperada. La estrategia durante el mes de Enero se comporto muy bien, quedando las opciones put vendidas fuera del dinero, y por tanto ingresando toda la prima. La rentabilidad mensual de la estrategia fue del 8% mensual. Para este mes las posiciones que hemos abierto son las siguientes: <br />
</p><table style="border-collapse: collapse" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0" width="625"><colgroup><col style="width: 61pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 2962" width="81" /><col style="width: 104pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 5046" width="138" /><col style="width: 52pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 2523" span="span" width="69" /><col style="width: 67pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 3254" width="89" /></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: medium none; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl66" height="20" width="94" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: white 0.5pt solid; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl69" width="157"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">IBEX PUT FEB 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" width="76" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">8600</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" width="75" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" width="74" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" width="74" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">265</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" width="73" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">5300</font></font></td> </tr>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: medium none; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl66" height="20" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: white 0.5pt solid; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl69"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">IBEX PUT DIC 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">7000</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">10</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">468</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">-4680</font></font></td> </tr>
</tbody></table><h4>Cartera covered call</h4>Esta cartera no está apalancada y por tanto las rentabilidades esperadas deben ser inferiores al resto. Lo cierto es que las primas que hemos ido ingresando han reducido mucho las posibles perdidas por la caída de precio de las acciones sobre las que operamos. La rentabilidad de la estrategia ha sido de un 7% durante el pasado mes de Diciembre. Las posiciones que hemos abierto para este mes son las siguientes: <br />
<table style="border-collapse: collapse" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0" width="612"><colgroup><col style="width: 61pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 2962" width="81" /><col style="width: 138pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 6729" width="184" /><col style="width: 52pt; mso-width-source: userset; mso-width-alt: 2523" span="span" width="69" /></colgroup><tbody>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl66" height="20" width="81" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl68" width="184"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">SAN CALL Feb 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">6,06</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">12</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">0,2</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: white 0.5pt solid; border-right: white 0.5pt solid; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl67" width="69" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">240 €</font></font></td> </tr>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl66" height="20" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl68"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">TEF CALL Feb 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">13,5</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">6</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">0,3</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; background: #b8cce4; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; mso-pattern: #b8cce4 none" class="xl67" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">180 €</font></font></td> </tr>
<tr style="height: 15pt" height="20"> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl66" height="20" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">20/01/2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl68"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">REP CALL Feb 2012</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">22</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">3</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"> </td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; font-family: ; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; text-underline-style: none; text-line-through: none; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl65" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">0,52</font></font></td> <td style="border-bottom: white 0.5pt solid; border-left: medium none; background: #dbe5f1; vertical-align: bottom; border-top: medium none; border-right: white 0.5pt solid; mso-pattern: #dbe5f1 none" class="xl67" align="center"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">156 €</font></font></td> </tr>
</tbody></table><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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Respecto al ejercicio lo único que se puede destacar es la volatilidad del mercado, que ha sido fuera de lo normal. El lado negativo es que hemos tenido que realizar muchos ajustes en las carteras de opciones y el lado positivo es que hemos podido aprender a realizar ajustes en las carteras de opciones en situaciones complejas. El otro punto que destacamos es que el aumento de volatilidad se ha traducido en un importante aumento de las primas que ha favorecido la rentabilidad de las estrategias. <br />
Las estrategias que operamos en el mercado nacional han finalizado todas con rentabilidades positivas frente a un Ibex 35 que ha finalizado en negativo. La peor de nuestras carteras ha obtenido una rentabilidad superior en 31 puntos porcentuales sobre el Ibex 35. <br />
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</script><br />
<h4>Comparacion de la rentabilidad de las diferentes estrategias frente al Ibex 35</h4><p><br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiQEMXOXmEZmRP4nO7q1YmR6DTjLn4OvucDM1Pu9jGWB7IJ9S5G5YIlCvkiqjFQmGnZIaq8o9u73eTPVazAbQgygLra2fisnCqtW2s4AQ8fVOqQA3A0yajrtu8Sr9FVTHfoNAQzSlousaE/s1600-h/image%25255B4%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgjbDwKJR0PM0HU3iT7Pt-pX_kTA5eMEoNR3MF9X6A2ZG7gGuANc8UteVwxcbAWQuf_QQxYz1Efeu0TXc5LQdseLIZCPIP3OdtSKRFdMRi8w2N4KDAt9Y_Iu2M9cUqZYG4ilbTetUNN9h4/?imgmax=800" width="427" height="239" /></a> <br />
Nota: recordar que la rentabilidad del Ibex 35 se calcula considerando el cierre del índice en el vencimiento de Diciembre, por lo que no corresponderá con rentabilidad final del Ibex durante el año 2011. <br />
Como era previsible la mayor rentabilidad se obtiene con la cartera diagonal spread y la menor rentabilidad con la estrategia covered call (esta última cartera no se encuentra apalancada). <br />
Algunos resultados pueden parecer sorprendentes, pero lo más interesante es que se han obtenido con una estrategia mecánica y objetiva, sin necesidad de considerar análisis fundamentales o técnicos, y replicables por cualquier inversor particular. La pregunta es porque no existen fondos que repliquen este tipo de estrategias para beneficiar a sus participes. <br />
</p><h4>Rentabilidad mensual de cada una de las estrategias</h4><p><a href="http://lh6.ggpht.com/-A65hylHAJCM/Tvq8-3m4CZI/AAAAAAAAAsY/L2HvaMa-H1E/s1600-h/image%25255B9%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh6.ggpht.com/-AI7QiFryueM/Tvq8_Zby__I/AAAAAAAAAsg/DEr-lxlftEw/image_thumb%25255B5%25255D.png?imgmax=800" width="469" height="314" /></a> <br />
</p><p>En este gráfico tenemos un mejor detalle de la rentabilidad obtenida de forma mensual. <br />
</p><br />
<div><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a> </div><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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Comisiones Opciones</h4>
A la hora de realizar operaciones en Meff es muy importante considerar el coste de las comisiones, ya que pueden afectar de forma importante al resultado final de la rentabilidad de la cartera. <br />
<h4>
Comisiones Opciones Meff</h4>
Cuando realizamos una operación con opciones financieras, tenemos que pagar las comisiones de nuestro broker y las comisiones de Meff. Las comisiones de cada broker son diferentes, mientras que las comisiones de Meff son las mismas independientemente del broker con el que trabajemos. En el caso de Meff las comisiones por las opciones son:<br />
<div>
</div>
<ul>
<li>opciones sobre acciones: 0,2 € por contrato con un mínimo de 2 €. </li>
<li>opciones sobre Ibex: 0,15 € por contrato sin un mínimo. </li>
</ul>
<div>
Sobre estos importes tenemos que aplicar los de nuestro broker de derivados, que para el ejemplo que vamos a realizar vamos a usar unos importes de los más competitivos del mercado español, que son de 1 € por contrato, tanto para las opciones sobre acciones como para las opciones sobre el Ibex35. </div>
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<h4>
Comisiones por operaciones </h4>
A continuación presentamos unas tablas donde reflejamos el importe de las comisiones a pagar, para realizar operaciones en Meff. Hay que recordar que se cobran comisiones por apertura, cierre y por ejecución de opciones. En el ejemplo presentamos el impacto de las comisiones considerando diferentes números de contratos: <br />
<div>
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgo7x4dhdlYxhmcocdTI6LJ945RhqXB8bR4Ug0tJgEplhCk7H57pzpoO5e8JIokxByGdnRbHO3k3h-2rfUpVb0ExfNt9R2d11Fad4p1-z74czHYkw_0wCoGf-6vM-Cq6TVOH-u99tyOtr0/s1600-h/image4.png"><img alt="image" border="0" height="182" src="http://lh4.ggpht.com/-SoDZJ_W7mDg/TuMqtMNwn5I/AAAAAAAAAr4/UrqqKxNPNdo/image_thumb2.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-width: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="537" /></a> </div>
<div>
La descripción de los valores de la tabla son los siguientes: </div>
<ul>
<li>acción: indica el precio de la acción o índice sobre el que se realiza la simulación </li>
<li>prima 4%: suponemos que el ingreso por la venta de una opción at the money es del porcentaje indicado. El valor que aparece es el porcentaje relativo al valor de la acción. </li>
<li>CV1: comisión en euros a pagar por la compra venta de un contrato. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta</li>
<li>CV5: comisión en euros a pagar por la compra venta de cinco contratos. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta </li>
<li>CV10: comisión en euros a pagar por la compra venta de diez contratos. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta </li>
<li>CV1(%), CV5(%), CV10(%): indica el porcentaje del coste de la comisión sobre la prima ingresada. Por ejemplo, si aparece un 30%, quiere decir que el 30% de la prima se dedica a pagar comisiones, por lo que gran parte de nuestro beneficio se difumina en el pago de las comisiones. </li>
<li>Operación 10000€: esta columna trata de reflejar la comisión a pagar para abrir una posición equivalente a una compra de 10.000€ en acciones. Se supone que las comisiones de derivados son mucho mas baratas que las de acciones. aunque viendo el ejemplo de arriba es dudoso para cierto tipo de acciones </li>
</ul>
<h4>
Conclusiones comisiones Meff</h4>
<ul>
<li>operar con opciones sobre acciones es mucho mas caro que operar sobre el Ibex 35 </li>
<li>al operar con opciones sobre acciones se debe negociar un minimo de 10 contratos, para reducir el coste sobre la prima ingresada </li>
<li>cuanto mayor sea el precio de la acción, menor será el impacto de las comisiones</li>
<li>operar con opciones sobre acciones puede ser mas caro que la compra directa de las acciones </li>
<li>parece razonable operar solo con opciones sobre acciones que tengan un valor minimo de 10 €</li>
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Vamos a repasar cada uno de los activos que componen la cartera de opciones ETF vendida: <br />
</p><h5>ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)</h5><h5>ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)</h5><h5>ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)</h5><h5>ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)</h5><h5>ETF SPY (SPDR S&P 500)</h5><h5>ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)</h5><p><script type="text/javascript"><!--
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</p><h4>ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND) </h4><p>El ETF cotiza a 38,59. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 36. Todavía tienen un valor de 0,32 por lo que esperamos un poco a que pierdan valor temporal <br />
</p><p><br />
</p><h4>ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND) </h4><p>El ETF cotiza a 35,7. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 33. Todavía tienen un valor de 0,2 por lo que esperamos un poco a que pierdan valor temporal <br />
</p><p><br />
</p><h4>ETF GLD (SPDR GOLD TRUST) </h4><p>El ETF cotiza a 165,98. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 165. Este put spread está en beneficio, consecuencia del valor temporal. Todavía la put vendida tiene un valor de 2 $, frente al precio de venta de 3,95. Esperaremos a la semana que viene donde se tiene que producir toda la perdida de valor antes del vencimiento. Si el mercado realiza una bajada importante procederemos o a ajustarla o a cerrar la posición <br />
</p><p><br />
</p><h4>ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)</h4><p>Este ETF  está un poco in the money. La opción vendida es del strike 31 y el ETF tiene un precio de 30,7. A pesar de esto estamos ganando dinero, consecuencia del paso del tiempo. <br />
<br />
</p><h4>ETF SPY (SPDR S&P 500)</h4><p>Este ETF se encuentra out of the money. El índice cotiza casi a 124 y las opciones vendidas son del strike 117. Esperamos a la semana que viene para realizar el cierre. <br />
</p><p><br />
</p><h4>ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)</h4><p>El ETF cotiza a 12,82. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 12. Todavía tienen un valor de 0,11 por lo que esperamos un poco a que pierdan valor temporal</p><p><br />
<br />
En el siguiente gráfico tenemos el valor de las posiciones abiertas: <br />
<a href="http://lh6.ggpht.com/-nx-NKf5dHQE/TuHaHtwiWeI/AAAAAAAAArg/PoNmFE_eyaE/s1600-h/image%25255B4%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh3.ggpht.com/-rv9N8Zv2AUI/TuHaIkM3hFI/AAAAAAAAAro/As4Jw-SWyN8/image_thumb%25255B2%25255D.png?imgmax=800" width="395" height="381" /></a> <br />
<a title="http://estrategiasconopciones.blogspot.com/" href="http://estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://estrategiasconopciones.blogspot.com/</a> <br />
</p><p><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a></p><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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<h4>Opción call spread vendido (short call spread) – como se construye</h4>Se realiza la venta de una opción call y la compra de una opción call con un precio de ejercicio mayor, y en el mismo vencimiento. <br />
A modo de ejemplo: vender la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9000 y comprar la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9500. Por esta operación ingresamos una prima. Si la call 9000 cotiza a 350 y la call 9500 cotiza a 150, la estrategia tendrá un precio de 350 – 150 = 200. En este caso ingresaremos los 200 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son 300 puntos, que corresponden a los 500 puntos entre los strikes, menos los 200 puntos ingresados. El máximo beneficio de la estrategia son los 200 puntos ingresados. Por tanto la rentabilidad máxima de la estrategia será: 200/300 = 66%. <br />
<div>De forma gráfica, la estrategia call spread vendida es la siguiente: </div><div><a href="http://lh5.ggpht.com/-1O_RF6SA8qM/TtkYyWimSiI/AAAAAAAAArA/KE43XphS2O4/s1600-h/image%25255B3%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="253" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhTObpSF_ejNt0yBs6RHen-KJQWsOs_C1apYV0Ym6Y-C2lEiq8GCrQBHXm6BQemDbhBn1IaWY7lOf-9pnw8FfK6aXvYA6_hWLSTpJIpS1ft-MjyEcS8YSUD6gBTNymhSykrfXE8A-LeaPw/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="400" /></a> </div><div>Para la opción call spread que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico: </div><ul><li>por debajo de la opción call vendida siempre ganaremos la prima ingresada. </li>
<li>si la acción sube del precio de la opción call vendida, tenemos la prima cobrada a modo de protección: la estrategia entra en perdidas en 9000 + 200 = 9200 puntos </li>
<li>para tener una perdida igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción suba a 9400, es decir un 4,4 %. Aparentemente, parece que esta estrategia es ganadora desde un punto de vista estadístico. </li>
<li>por encima de la opción call comprada limitamos la perdida (300 puntos). </li>
</ul><h4><b>Opción call spread vendido (short call spread) – cuando emplearla</b></h4>La Opción call spread vendida se emplea cuando hay una percepción bajista o lateral del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por debajo del strike de la opción vendida. <br />
<h4>Opción call spread vendido (short call spread) – riesgo y beneficio de la estrategia</h4><ul><li>Máxima perdida de la estrategia call spread vendida: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 300 puntos </li>
<li>Máximo beneficio de la estrategia call spread vendida: la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 200 puntos. </li>
</ul>Lo importante de esta estrategia es que para perder dinero la acción tiene que subir al menos 200 puntos. <br />
<div></div><h4>Opción call spread vendid (short call spread)– características de la estrategia</h4><ul><li>Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo. </li>
<li>Las garantías nunca exceden el riesgo asumido. </li>
<li>El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia. </li>
<li>Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado. </li>
</ul><h4><b>Opción call spread vendid (short call spread)– como le afecta la volatilidad</b></h4>En este caso al tener una opción call vendida y otra opción call comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra. <br />
<h4>Opción call spread vendido (short call spread)– como le afecta el paso del tiempo</h4>En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia call spread vendida tenemos el siguiente resultado: <br />
<div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjC47pw2VbbWaNmnCBhxpnpRrWvpFTkWR686yQN1toN0VFkwEcKX0Kg_0IUiHqouhwX2rr-VMyvmu_nKOLkK-PaZmMc_mRsCITnNh9f4xp41AQzRgOBApFVelFPfGkR4QEqk2OUrWP-ld4/s1600-h/image%25255B7%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="241" src="http://lh6.ggpht.com/-mG0OV_L80tU/TtkY0y8Fi7I/AAAAAAAAArY/wl7r_nUZ0FQ/image_thumb%25255B3%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="467" /></a> </div><ul><li>Para los precios por debajo de 9250 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones. </li>
<li>Para los precios por encima de 9250 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones. </li>
</ul><h4>Opciones call spread vendid (short call spread)– ventajas de la estrategia</h4><ul><li>Aunque trabajemos con posiciones vendidas conocemos de antemano el máximo riesgo asumido. </li>
<li>Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad. </li>
<li>Es fácil realizar ajustes sobre esta estrategia. </li>
</ul><h4>Opciones call spread vendido (short call spread)– inconvenientes de la estrategia</h4><ul><li>Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia. </li>
<li>El paso del tiempo es bastante lento, por lo que se perjudica al vendedor de las opciones, hasta que se acerca el vencimiento. </li>
</ul><h4>Opciones call spread vendido (short call spread) – estrategias parecidas</h4><ul><li>Put spread comprada (long put spread) </li>
<li>Collar </li>
</ul><div></div><div><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a> </div><div><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a></div><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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<h4>Opción call spread comprado (long call spread) – como se construye</h4>Se realiza la compra de una opción call y la venta de una opción call con un precio de ejercicio mayor, y en el mismo vencimiento.<br />
A modo de ejemplo: comprar la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9000 y vender la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9500. Por esta operación debemos pagar dinero (prima). Si la call 9000 cotiza a 350 y la call 9500 cotiza a 150, la estrategia tendrá un precio de 350 – 150 = 200. En este caso pagaremos los 200 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son los 200 puntos pagados. El máximo beneficio de la estrategia son 9500– 9000= 500 puntos, a los que hay que descontar los 200 que hemos pagado (300 puntos netos de posible beneficio). Por tanto la rentabilidad máxima de la estrategia será: 300/200 = 150%.<br />
De forma gráfica, la estrategia call spread comprado es la siguiente: <br />
<div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhT9fZa1RQBmpoJ1TasGd9yJt49oF7-E_ngs1dnBMRaQ37GrdyJqU9-vyCQWEvw54LildzPIN-Ija6JpaeYh3-ueo7At_JlVskzTguLO8KwjY3o_kdg8bMkMmTwLPDfdr3TtMj-BxH4_iA/s1600-h/image3.png"><img alt="image" border="0" height="252" src="http://lh3.ggpht.com/-u-kGK1_WU4g/TtkMVcjY5iI/AAAAAAAAAqk/iqwiCajrWMY/image_thumb1.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-right-width: 0px; border-top-width: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="400" /></a> </div><div>Para la opción call spread que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico: </div><ul><li>por debajo de la opción call comprada siempre perderemos la prima pagada. </li>
<li>si la acción sube del precio de la opción call comprada, tenemos todavía un tramo de perdidas hasta que la opción valga más que la prima pagada al abrir la estrategia: la estrategia entra en beneficio en 9000 + 200 = 9200 </li>
<li>para tener una beneficio igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción suba a 9400, es decir un 4,4 %. Al ser una posición compradora tenemos más posibilidades que la estrategia no produzca beneficio. </li>
<li>por encima de la opción call vendida se deja de ganar dinero. </li>
</ul><h4>Opción call spread comprado (long call spread) – cuando emplearla</h4>La opción call spread comprada se emplea cuando hay una percepción claramente alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por encima del strike de la opción comprada. <br />
<div> </div><h4>Opción call spread comprado (long call spread) – riesgo y beneficio de la estrategia</h4><ul><li>Máxima perdida de la estrategia call spread comprado: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 200 euros. </li>
<li>Máximo beneficio de la estrategia call spread comprado: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 300 puntos.</li>
</ul>Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero la acción tiene que subir al menos 200 puntos (un 2,2%). En caso de subidas esperadas inferiores al 2,2% no merece la pena operar esta estrategia. <br />
<div> </div><h4>Opción call spread comprado (long call spread)– características de la estrategia</h4><ul><li>Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo. </li>
<li>Al ser una posición comprada no se exigen garantías. </li>
<li>El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.</li>
<li>Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado. </li>
</ul><h4>Opción call spread comprado (long call spread)– como le afecta la volatilidad</h4>En este caso al tener una opción call vendida y otra opción call comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra. El aumento de la volatilidad aumenta el valor de la estrategia. <br />
<div> </div><h4>Opción call spread comprado (long call spread)– como le afecta el paso del tiempo</h4>En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia call spread comprado tenemos el siguiente resultado: <br />
<div><a href="http://lh6.ggpht.com/-1sLh788DuBc/TtkMV_3dHKI/AAAAAAAAAqw/67QKKhE1FXg/s1600-h/image7.png"><img alt="image" border="0" height="195" src="http://lh6.ggpht.com/-rX13AjVyIqc/TtkMW-6Vn-I/AAAAAAAAAq0/aiMXw0qzZLE/image_thumb3.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-right-width: 0px; border-top-width: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="416" /></a> </div><ul><li>Para los precios menores de 9250 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones, y perjudica esta estrategia. </li>
<li>Para los precios mayores de 9250 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones, y favorece esta estrategia </li>
</ul><h4>Opción call spread comprado (long call spread)– ventajas de la estrategia</h4><ul><li>Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido. </li>
<li>Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad. </li>
<li>Es más barato que la compra de una opción put directamente. </li>
<li>La relación riesgo beneficio es muy elevada. </li>
</ul><h4>Opción call spread comprado (long call spread)– inconvenientes de la estrategia</h4><ul><li>Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia. </li>
<li>El paso del tiempo perjudica la estrategia</li>
<li>Es complicado realizar ajustes sobre esta estrategia. </li>
</ul><h4>Opciones call spread comprado (long call spread) – estrategias parecidas</h4><ul><li>Put spread vendido (short put spread) </li>
<li>Collar comprado </li>
</ul><br />
<div><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a> </div><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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Este parámetro lo tenemos que obtener de la cámara de negociación (Meff, Eurex, …) <br />Dividendos del activo: esta información la proporcionan directamente las empresas y se incluye en el calculo de las valoraciones de las opciones <br /><font size="2"><strong>Valoración de opciones – Precio de ejercicio <br /></strong></font>Cuando vamos a negociar una opción, y en función del precio del activo, decidimos que precio de ejercicio queremos contratar. Cuanto mas alejado del precio del activo se encuentre nuestro precio de ejercicio más barato será el precio de la opción que queremos contratar. De forma gráfica, empleando la información de Meff vemos que para el Ibex35 cotizando a 7763 el precio de las opciones call de Diciembre es el siguiente: <br /><a href="http://lh4.ggpht.com/-ea0UDmXa_ao/TtHuJVgxvXI/AAAAAAAAApg/XIeKW5eC38o/s1600-h/image%25255B3%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjniY5d18lAqUYai5xPs8AdrebI0t8jlV1nZMTHNob6xzLhzCFRa9E9_VVsXKL3O8gxpMqn8Ve1GJrOFzVfSqtpbx_SG6nov07dKPNt7deWPfHz5feM5QeeUQKcpbILSLR90fhH8_14qQY/?imgmax=800" width="566" height="184" /></a></p> </p> </p> <p> <p> <p> <br />Para cada precio de ejercicio superior vemos que los precios teóricos (precios de cierre) son menores cuanto mayor es el precio de ejercicio <br /><strong><font size="2">Valoración de opciones – Tipo de interés <br /></font></strong>El tipo de interés es una variable que afecta poco al precio de las opciones financieras, y que generalmente no se considera a la hora de valorar una opción porque no varía de forma continua <br /><font size="2"><strong>Valoración de opciones – Días a vencimiento <br /></strong></font>Cuando voy a contratar una opción tengo que indicar en que vencimiento quiero contratarla. Cuantos menos días queden hasta el vencimiento menor será el precio de la opción. En el mercado siempre cotizan opciones de los primeros vencimientos. Se pueden negociar opciones con vencimientos hasta 5 años. El vencimiento de las opciones siempre se realiza el tercer Viernes del mes. </p> De forma gráfica, empleando la información de Meff vemos que para el Ibex35 cotizando a 7763 el precio de las opciones call de Diciembre, Marzo y Junio es el siguiente: <br /><a href="http://lh5.ggpht.com/-bAb1a7m6Ds4/TtHuLse5FfI/AAAAAAAAAps/JjUgPvdZJMs/s1600-h/image%25255B7%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiHU8jIuYVJZJo-zqw80JbSP-eOkncgZV5YAW2dFTYLcfJFEMx_gFSa0MQR1Wba5f36Wy10G0soQ38G-T8h5zOi2Huk3uMLWWk9xxBo1lC3MHyjMSfnoTTL1F7zrKrONvSkAQH1xdQQvOY/?imgmax=800" width="507" height="207" /></a> <br /> <p> <br /><strong><font size="2">Valoración de opciones –Volatilidad del mercado</font></strong></p> </p> </p> </p> <p> <p> <p> <p> <br />Este es el parámetro más desconocido y subjetivo ya depende de la percepción que tienen en el mercado los participantes cada vez que se realiza una operación en el mercado. Cada vez que negociamos una opción se está determinando un valor de la volatilidad. La información de la volatilidad nos la proporcionan directamente las cámaras donde se negocian las opciones, aunque existen otras empresas de servicios y páginas web que proporcionan esta información. Meff proporciona esta información en las tablas de cotización que hemos visto antes. Esos valores de volatilidad son los que debemos introducir en las calculadoras de opciones. En el siguiente gráfico nos fijamos en la columna de las volatilidades: <br /><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjar4Ctf_JofMgtoLNo8I91B4ktEx2P5TnyrION_3_HE42e2Kb45igK-ttt_PkR3B3-_XYUWoRT1H3Qd5FzlnUpd4KNveSbcdbsKl2IRq6spUgIGxVddRQWIe5jmYjhoHMVYytQXTxBC24/s1600-h/image%25255B11%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh5.ggpht.com/-mhvjpPM9sls/TtHuOjzNvZI/AAAAAAAAAqI/2okd9I90Vk8/image_thumb%25255B5%25255D.png?imgmax=800" width="504" height="189" /></a> <br />Las conclusiones que podemos obtener son las siguientes:</p> </p> </p> </p> </p> <p> <p> <p> <p> <p> <br />cada opción tiene una volatilidad diferente, aunque muy parecida a la anterior</p> </p> </p> </p> </p> </p> <p> <p> <p> <p> <p> <p> <br />el valor de la volatilidad varia para la misma opción pero con diferente precio de ejercicio: lo normal es que la volatilidad se reduce cuando se eligen vencimientos de mayor plazo <br />en las opciones call según aumenta el precio de ejercicio se reduce el valor de la volatilidad <br /></p> en las opciones put según se reduce el precio de ejercicio se aumenta el valor de la volatilidad <br /> <p> <br /><strong><font size="2">Valoración de opciones – Dividendo del activo <br /></font></strong>El dividendo tiene un impacto alto en el precio de las opciones, ya que a la hora de valorar la opción se tienen que considerar todos los dividendos pagados. Igual ocurre con los futuros. Este ejemplo se ve muy claramente con las acciones que últimamente están pagando dividendos muy elevados. En el siguiente gráfico vemos el precio del futuro de Telefónica: <br /><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjQ_B1Kc8Jjs82_ckx3OgzWUiWT3jgTbMO8Gr0r7Uv8MqIMaKtjWUVVAo0-7UzfCQgudLevi3p-g3x8An9i33dH1WElgg5xGp2odSmsreC1jJsxN7cstwWgmCbFj9NxEZZeCSTaDqqi1DM/s1600-h/image%25255B16%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgvf0TTww5tkbvPTHOKDsyz9piWpdpYZvb321cIlQmM15qn4PoZT1a0TQRQ19FarSF2ADsbxt3T4MVwz8mra3_ppcDF0wecWSCtwcKsOeOzHO0_nr2fi-Ft34m1IDSn2T2Y6u-qaikV7QI/?imgmax=800" width="458" height="260" /></a> <br />Fijaros en como se reduce el precio del futuro en cada uno de los vencimientos. En el vencimiento de Junio de 2016 el precio del futuro es de 5,98, porque ya tiene descontado los dividendos. A la hora de valorar las opciones de ese vencimiento consideraremos ese precio. <br /></p> <strong><font size="2">Valoración de opciones – Información gratuita en Internet <br /></font></strong>A la hora de operar con opciones nos puede interesar la siguiente información gratuita. <br />Precios teóricos de las opciones y volatilidad de Meff: <br /><a title="http://www.meff.com/docs/Ficheros/boletin/esp/boletinpfri.htm" href="http://www.meff.com/docs/Ficheros/boletin/esp/boletinpfri.htm">http://www.meff.com/docs/Ficheros/boletin/esp/boletinpfri.htm</a> <br />Precios en tiempo diferido de cotización de futuros y opciones de Meff: <br /><a title="http://www.meff.com/aspx/Financiero/Cotizaciones.aspx?id=esp" href="http://www.meff.com/aspx/Financiero/Cotizaciones.aspx?id=esp">http://www.meff.com/aspx/Financiero/Cotizaciones.aspx?id=esp</a> <br />Calculadora de opciones de Meff: <br /><a title="http://www.meff.com/docs/Ficheros/opciones.htm" href="http://www.meff.com/docs/Ficheros/opciones.htm">http://www.meff.com/docs/Ficheros/opciones.htm</a> <br />Precios de opciones Eurex: <br /><a title="http://www.eurexchange.com/market_en.html" href="http://www.eurexchange.com/market_en.html">http://www.eurexchange.com/market_en.html</a> <br />Precios de opciones EEUU: <br /><a title="http://www.cboe.com/DelayedQuote/DQBeta.aspx" href="http://www.cboe.com/DelayedQuote/DQBeta.aspx">http://www.cboe.com/DelayedQuote/DQBeta.aspx</a></p> </p> </p> </p> </p> </p> <p> <p> <p> <p> <p> <p> <br />Precios de opciones EEUU desde Yahoo (ejemplo para el SPY): <br /><a title="http://finance.yahoo.com/q/op?s=SPY+Options" href="http://finance.yahoo.com/q/op?s=SPY+Options">http://finance.yahoo.com/q/op?s=SPY+Options</a></p></p></p></p></p></p> <div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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</script></div>Unknownnoreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-4051498170792503812011-11-26T12:17:00.002+01:002011-11-26T12:20:43.333+01:00Opciones ETF–Cartera Nov 2011<p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo1Car"><span style="line-height: 16pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 14pt" color="#365f91"><strong>Opciones ETF – Seguimiento de la cartera</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Durante las dos últimas semanas hemos tenido que realizar bastantes<span style="mso-spacerun: yes">  </span>ajustes por las importantes caídas de los diferentes activos. Vamos a repasar cada uno de los activos que componen la cartera de opciones ETF vendida:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">ETF SPY (SPDR S&P 500)</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt"><font color="#000000">En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"><a href="http://lh6.ggpht.com/-Z1fjymIO0ds/TtDKbwP2aeI/AAAAAAAAAmY/3Aq8gfYeCR0/s1600-h/image4.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; float: left; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" align="left" src="http://lh4.ggpht.com/-6wv5JsOdn9c/TtDKcZFiVZI/AAAAAAAAAmc/z93SZS_1Ia8/image_thumb2.png?imgmax=800" width="355" height="186" /></a>Desde que ha finalizado el vencimiento el rango de cotización ha sido casi de un 20%. </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">  <br />
<br />
<br />
<br />
</font></font></p><p><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"></font> <p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><br />
</p></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em></em></font></font></h4><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em></em></font></font></h4><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em></em></font></font></h4><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em>ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)<span style="mso-spacerun: yes">  </span>- Posición de la cartera</em></font></font></h4><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font color="#000000"><font style="font-size: 11pt">En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)</font><span style="mso-spacerun: yes"><font style="font-size: 11pt">  </font></span></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font color="#000000"><span style="mso-spacerun: yes"></span></font></font><a href="http://lh4.ggpht.com/-TL4PUAZm13E/TtDKdOdTjsI/AAAAAAAAAmo/W8iU4soIFcA/s1600-h/image8.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhANpXo94vNuCoQDs_3X1Vdj0xZjtjdZa4aR2p0usAwbYfBpEpikj1t-erfiHMdPbH1ET39O7ghtqB9D_TYu4HjayQFgi7dhPHwsML3OzzUdtSd0GhjhEg4ajnGNJy2TzhGzcB97VVLWKw/?imgmax=800" width="488" height="107" /></a> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Inicialmente, con el ETF EMM cotizando en 39 vendimos el put spread de Diciembre 39-36 por el que ingresamos 1,69 – 0,84 = 0,85 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos. <br />
Ayer el ETF EMM cotizaba cerca de 36 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 39-36 y abriendo un nuevo put spread vendido 36-33. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">cierre put spread vendido ETF EMM 39-36: 2,96 – 1,31 = 1,65</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">apertura put spread vendido ETF EMM 36-33: 1,3 – 0,48 = 0,82.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,85 (apertura inicial) – 1,65 (cierre put spread vendido) + 0,82 (nuevo put spread vendido)= 0,02. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 39 a 36, y el saldo final es un ingreso de 0,02. Con este ejemplo vemos como bajando un 10% la cotización desde el momento que abrimos la estrategia, todavía no perdemos dinero si el índice queda por encima de la nueva put vendida. En el caso que el índice baje de 33 podemos realizar ajustes adicionales.</font></font> <br style="mso-special-character: line-break" /> <br style="mso-special-character: line-break" /></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><script type="text/javascript"><!--
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<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND) <br />
<br />
<a href="http://lh4.ggpht.com/-nv7RPcqe6FU/TtDKexMcEgI/AAAAAAAAAm4/FfOpBnbuUbs/s1600-h/image13.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; float: left; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" align="left" src="http://lh6.ggpht.com/-HZUooR9nbCA/TtDKfkHreMI/AAAAAAAAAnA/VGOOvueYEI4/image_thumb7.png?imgmax=800" width="372" height="213" /></a> <br />
<br />
Desde que hemos abierto la posición el índice ha bajado de 37 a 34</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"> </h4><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><br />
<font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em>ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)- Posición de la cartera</em></font></font></h4><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font color="#000000"><font style="font-size: 11pt">En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)</font><span style="mso-spacerun: yes"><font style="font-size: 11pt">  </font></span></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font color="#000000"><span style="mso-spacerun: yes"></span></font></font><a href="http://lh5.ggpht.com/-ZBpW_zq4N2c/TtDKgcTjuRI/AAAAAAAAAnE/hzkk5wHT80o/s1600-h/image17.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhvJ58uhyphenhyphencqnqp9MzJhnguqVc7t4qqDduvztq0i4RD6oGb3sS2DSPVthW7h7jMOYqB62748OxZEGCvdU5zhVybq0xfsQ_npGAqh0FpsmMQL7_tYu6tUMQYk4ria_eDRB9r4a4h9T5sVlLI/?imgmax=800" width="519" height="113" /></a> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Inicialmente, con el ETF FXI cotizando en 37 vendimos el put spread de Diciembre 37-34 por el que ingresamos 1,77 – 0,83 = 0,94 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos. <br />
Ayer el ETF FXI cotizaba cerca de 34 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 37-34 y abriendo un nuevo put spread vendido 33-30. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">cierre put spread vendido ETF FXI 37-34: 3,55 – 1,5 = 2,05</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">apertura put spread vendido ETF FXI 33-30: 1,1 – 0,42 = 0,68.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,94 (apertura inicial) – 2,05 (cierre put spread vendido) + 0,68 (nuevo put spread vendido)= -0,43. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 37 a 33, y el saldo final es un coste de 0,43. En este caso incurrimos en un coste porque hemos vendido un put spread out of the money para que nos de un poco más de margen en el caso de caídas adicionales importantes. En el caso que el índice baje de 33 podemos realizar ajustes adicionales.</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><b><span style="line-height: 15pt; font-family: ; mso-fareast-font-family: 'Times New Roman'; mso-bidi-font-family: 'Times New Roman'; mso-ascii-theme-font: major-latin; mso-fareast-theme-font: major-fareast; mso-hansi-theme-font: major-latin; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-fareast-language: es; mso-themecolor: accent1; mso-no-proof: yes"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd">ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)</font></font></span></b> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF GLD (SPDR GOLD TRUST) <br />
<br />
</font></font><font style="font-size: 11pt"><font color="#000000"></font><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjMpWt6pKdsn-W0-dCiuU4k88heU9I1yOmL7vGiLjuOVYiCgy-aQhrU19YOJmJq1oI15hks0PdXnekmc2_i-5Ud6d2xRSCnV0mO67SAAjrBsEkUoeli9wNpi7S-aSu2mGhlgKhUrfxlYCk/s1600-h/image22.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; float: left; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" align="left" src="http://lh3.ggpht.com/-xjdnWgoAYFU/TtDKispsm0I/AAAAAAAAAnc/s8Pl1WG0zFo/image_thumb12.png?imgmax=800" width="401" height="201" /></a> <br />
<br />
</font><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Desde que hemos abierto la posición el índice ha bajado de 173 a 163</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"> </p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"> </p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"> </p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"> </p><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em>ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)- Posición de la cartera</em></font></font></h4><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font color="#000000"><font style="font-size: 11pt">En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)</font><span style="mso-spacerun: yes"><font style="font-size: 11pt">  <br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEifwe0PuW1-8yBjJNDYBIaJVSCyMTgJy8Mw0XhuLVvsp396ltgXLGMU0Npge5JtAl2CWWWLGwN00YIfzx-BIye5UC3APgaCiBcVVWzYM5DUaIDg0UL73ZFuPS8IRivGFpcpGGum4dnPLy4/s1600-h/image26.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh3.ggpht.com/-nvBTOm7ckV4/TtDKj5yffXI/AAAAAAAAAns/YNCx8hOMeYY/image_thumb14.png?imgmax=800" width="550" height="147" /></a></font></span></font></font> <br />
<span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Inicialmente, con el ETF GLD cotizando en 173 vendimos el put spread de Diciembre 174-160 por el que ingresamos <span style="mso-spacerun: yes"> </span>5,75– 1,51 = 4,24 puntos por contrato con un riesgo de 14 puntos. <br />
Ayer el ETF GLD cotizaba cerca de 163 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 174-160 y abriendo un nuevo put spread vendido 165-150. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">cierre put spread vendido ETF GLD 174-160: 10,2 – 2,03 = 8,17</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">apertura put spread vendido ETF GLD 165-150: 3,95 – 0,59 = 3,36.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +4,24 (apertura inicial) – 8,17 (cierre put spread vendido) + 3,36 (nuevo put spread vendido)= -0,57. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 174 a 165, y el saldo final es un coste de 0,57. En el caso que el índice baje de 165 podemos realizar ajustes adicionales. La pérdida de 0,57 de la posición frente a un riesgo inicial de 14 puntos (diferencia de los strikes) es más que aceptable considerando lo que ha bajado el índice. En este caso además teníamos abierta una posición con dos contratos y la nueva que hemos abierto tiene 3 contratos, por lo que realmente hemos ingresado dinero. El flujo real de esta operación es el siguiente:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraph" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +2*4,24 (apertura inicial) – 2*8,17 (cierre put spread vendido) +3* 3,36 (nuevo put spread vendido)= 2,22. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Hemos recibido 2,22 puntos por el ajuste, aunque es cierto que asumimos más riesgo al tener ahora 3 contratos vendidos frente a los 2 iniciales.</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)</font></font> <br style="mso-special-character: line-break" /> <br style="mso-special-character: line-break" /></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"><a href="http://lh5.ggpht.com/-J-Pgs_Jdxtc/TtDKksjGxTI/AAAAAAAAAn4/2n9TJJ1Og0Q/s1600-h/image30.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; float: left; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" align="left" src="http://lh5.ggpht.com/-KHxpJpOGP78/TtDKlRoTaEI/AAAAAAAAAoA/5WjwWVxAMI4/image_thumb16.png?imgmax=800" width="386" height="219" /></a></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> <br />
Desde que ha finalizado el vencimiento el índice ETF SLV ha bajado un 10% desde 33 a 30.</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"> </p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"> </p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em>ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)<span style="mso-spacerun: yes">  </span>- Posición de la cartera</em></font></font></h4><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font color="#000000"><font style="font-size: 11pt">En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST).</font><span style="mso-spacerun: yes"><font style="font-size: 11pt">  <br />
<a href="http://lh6.ggpht.com/-ivhCJDnecJA/TtDKmIwxuLI/AAAAAAAAAoE/SOy7ujPFtYU/s1600-h/image34.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvuvczE-4oZrgS6m-MqIZV1l85WwackAwiNJsr1uc8MqHZd6bcOXOgafk2MJLrrETbhaqynqLb8pR6A4v4KibXjB8m6K18L8gSGQ1J6NzFYnTGpCvmoqqmHCko6VCrkFr7PF1rw1m7jaM/?imgmax=800" width="537" height="117" /></a></font></span></font></font> <br />
<span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Inicialmente, con el ETF SLV cotizando en 33 vendimos el put spread de Diciembre 33-30 por el que ingresamos 1,73 – 0,79 = 0,94 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos. <br />
El día 17 de Noviembre el ETF SLV cotizaba cerca de 30 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 33-30 y abriendo un nuevo put spread vendido 31-28. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">cierre put spread vendido ETF SLV 33-30: 2,942 – 1,03 = 1,39</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">apertura put spread vendido ETF SLV 31-28: 1,39 – 0,58 = 0,81.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,94 (apertura inicial) – 1,39 (cierre put spread vendido) + 0,81 (nuevo put spread vendido)= 0,36. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 33 a 31, y el saldo final es un ingreso de 0,36. Con este ejemplo vemos como bajando un 10% la cotización desde el momento que abrimos la estrategia, todavía no perdemos dinero si el índice queda por encima de la nueva put vendida. En el caso que el índice baje de 31 podemos realizar ajustes adicionales.</font></font> <br style="mso-special-character: line-break" /> <br style="mso-special-character: line-break" /></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><b><span style="line-height: 15pt; font-family: ; mso-fareast-font-family: 'Times New Roman'; mso-bidi-font-family: 'Times New Roman'; mso-ascii-theme-font: major-latin; mso-fareast-theme-font: major-fareast; mso-hansi-theme-font: major-latin; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-fareast-language: es; mso-themecolor: accent1; mso-no-proof: yes"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd">ETF SPY (SPDR S&P 500)</font></font></span></b> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF SPY (SPDR S&P 500) <br />
<img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh6.ggpht.com/-VPl8MEDFJaI/TtDKnmGbcYI/AAAAAAAAAoY/kFlpyKFMscU/image_thumb20.png?imgmax=800" width="392" height="187" /> <br />
</font></font><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> <br />
D</font></font><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">esde que ha finalizado el vencimiento el índice ETF SPY ha bajado DESDE 122 a 116. </font></font></p><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em>ETF SPY (SPDR S&P 500) - Posición de la cartera</em></font></font></h4><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF SPY (SPDR S&P 500). <br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHackUXQGZDn3GrOLlElnHVnMdTI1ITPweTCJ2EA1701duID4HC2C1XdjoF9jOSOHJTFBM1iH9PfdUxUkfiiLhU3AIHFKLXdc9_STQT2DuNSwZ8dpaN86d8IhekO6iy1n7zjrBqt0cTcg/s1600-h/image42.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh4.ggpht.com/-eFsRbnCvyXg/TtDKo2Bom0I/AAAAAAAAAok/X6yV0z4nde4/image_thumb22.png?imgmax=800" width="574" height="128" /></a></font></font> <br />
<span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Inicialmente, con el ETF SPY cotizando en 122 vendimos el put spread de Diciembre 123-110 por el que ingresamos 4,02 – 1,07 = 2,95 puntos por contrato. <br />
El día 25 de Noviembre el ETF SPY cotizaba cerca de 116 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 123-110 y ajustando el put spread vendido. Para ellos ajustamos solo la opción put vendida recomprando la 123 y vendiendo la 117. Hemos reducido el riesgo de la posición. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">cierre put vendido ETF SPY 123: 7,25 </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">apertura put ETF SPY 117: 3,67.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +2,95 (apertura inicial) – 7,25 (cierre put vendido) + 3,67 (nuevo put spread vendido)= -0,63. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 123 a 117, y el saldo final es un coste de 0,63. En el caso que el índice baje de 117 podemos realizar ajustes adicionales.</font></font> <br style="mso-special-character: line-break" /> <br style="mso-special-character: line-break" /></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)</font></font> <br />
<span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"> </p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><a href="http://lh6.ggpht.com/-PYbVVRGUmi0/TtDKplj_GtI/AAAAAAAAAos/3IYDjZmZ47w/s1600-h/image46.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; float: left; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" align="left" src="http://lh6.ggpht.com/-Ho6T8x_ubuY/TtDKqG2JISI/AAAAAAAAAo0/Ey-r3FxgDjc/image_thumb24.png?imgmax=800" width="415" height="232" /></a><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Desde que ha finalizado el vencimiento el índice ha bajado de 12,46 a 11,78</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font color="#000000" face="Calibri"></font></p><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em>ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR) - Posición de la cartera</em></font></font></h4><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font color="#000000"><font style="font-size: 11pt">En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)</font><span style="mso-spacerun: yes"><font style="font-size: 11pt">  </font></span></font></font> <br style="mso-special-character: line-break" /> <br style="mso-special-character: line-break" /></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><a href="http://lh3.ggpht.com/--zaZPbL0tvU/TtDKq5lP-lI/AAAAAAAAApA/I0EPpH8og74/s1600-h/image50.png"><img style="border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh5.ggpht.com/-uzZ-5nWMxeE/TtDKr_2JTkI/AAAAAAAAApE/01RSvIaiNyY/image_thumb26.png?imgmax=800" width="556" height="76" /></a></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En el ETF XLF cuando abrimos la posición, el índice cotizaba a 12,46 y realizamos la venta de un put spread out of the money 12-11 por la elevada volatilidad del mercado. De momento el ETF XLF cotiza en 11,78 por lo que hemos decidido no realizar ajustes. </font></font> <br />
<span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span> <br style="mso-special-character: line-break" /><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>CARTERA OPCIONES ETF</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Las posiciones abiertas en la cartera de opciones ETF es la siguiente:</font></font> <br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjXP6Yi99suDSkutLky_HjjqLI_sPm8nR1cyPNs2Pepea1dw3NTfVK6sM8kMcZrbofNMPaR5ComXyH-exIPb04f_kVCqPeN3-WQm0fpZfIUn6g0f9x4e1Sa_QFaPk9M3J0zSZuLxQ7XJI4/s1600-h/image55.png"><img style="background-image: none; border-right-width: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjE1N2qQaz2gpKSIi2jDBe-5XXgXiYYyAwDjV1aCB67gbmMAxRxFMvDkjIrudWymhtIa7_ri9hFQkY9SG1GjUpsGXtKMtOdWMgNqDjvgSo5r5o2Wv-h01ER7pFcUX2S1Ouxh6imDKS84fA/?imgmax=800" width="483" height="281" /></a></p><h4 style="line-height: 13pt; margin: 10pt 0cm 0pt" align="left"><font face="Cambria"><font style="font-size: 11pt" color="#4f81bd"><em>Valoración cartera opciones ETF</em></font></font></h4><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En este momento el valor de la cartera es el siguiente</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Liquidez en la cuenta: 34614,19: en este importe está el valor de las primas cobradas</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Valor de las posiciones abiertas: -3.953. Este es el importe que deberíamos pagar para cerrar todas las posiciones abiertas. Hasta el momento las pérdidas de las posiciones abiertas es de 820.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Account value: en este importe se valora la cuenta considerando que se cierran todas las posiciones. Es la diferencia entre la liquidez y el valor de las posiciones.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000"> </font></font></p><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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</script></div>Unknownnoreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-59644153457251267682011-11-22T09:46:00.002+01:002011-11-22T09:46:00.623+01:00Opción Put vendida (short put option)<p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo1Car"><span style="line-height: 16pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 14pt" color="#365f91"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option)</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">La opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>consiste en vender <span style="mso-spacerun: yes"> </span>una opción call, de un vencimiento determinado. </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – como se construye</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Se realiza la venta de una opción put. Para realizar la venta de la opción put tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l4 level1 lfo4" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">los vencimientos más lejanos nos aportan una prima mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos más riesgo ya que tenemos más tiempo para que la estrategia no se cumpla</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l4 level1 lfo4" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">las opciones vendidas at the money e in the money tienen más riesgo que las vendidas out of the money. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El máximo beneficio de la estrategia son los 300 puntos ingresados por la venta de la opción call y la pérdida de la estrategia puede ser ilimitado. Estos son los argumentos que emplean los institucionales a la hora de asustar a los particulares a la hora de vender opciones. </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma gráfica, la estrategia put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es la siguiente: <br />
</font></font><font style="font-size: 11pt"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"><font color="#000000" face="Calibri"></font></span><a href="http://lh3.ggpht.com/-vbn5STOobU0/Tsi-TUwVRpI/AAAAAAAAAl4/tlEVV-cfA18/s1600-h/image%25255B7%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh5.ggpht.com/-l927mR8stnc/Tsi-UJgQHoI/AAAAAAAAAmA/bPpizSqgGtQ/image_thumb%25255B3%25255D.png?imgmax=800" width="415" height="261" /></a> <br />
</font><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Para la opción put que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">por debajo de 9.700 comienzan las pérdidas de la<span style="mso-spacerun: yes">  </span>estrategia. Aunque nos hayamos equivocado en el movimiento del mercado, tenemos un colchón de 300 puntos hasta que comenzamos a entrar en perdidas. Para perder el mismo importe que la prima cobrada es necesario que el índice baje a 9.300</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos, se reducirá el máximo beneficio de la estrategia, a razón de un punto por cada punto que suba el índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put vendida , el beneficio es constante y es la prima cobrada (300 puntos).</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – cuando emplearla</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">La opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>se emplea cuando hay una percepción lateral o alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado sube, se mueve lateral o baja menos de un 3%. Esta estrategia aparentemente es interesante</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><script type="text/javascript">
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<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) <span style="mso-spacerun: yes"> </span>– riesgo y beneficio de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Máxima perdida de la estrategia put vendida: es ilimitada y se calcula como el precio de ejercicio de la opción – precio de cierre del índice - prima pagada por la opción.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Máximo beneficio de la estrategia put vendida: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio de la opción a vencimiento.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio - la prima pagada. En nuestro ejemplo es el <span style="mso-spacerun: yes"> </span>10.000 - 300 = 9.700.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – características de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Estrategia de riesgo ilimitado.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Al ser una posición vendida se exige garantías para su apertura. Como las garantías siempre son porcentualmente mayores que las primas de las opciones, en general el apalancamiento vendiendo opciones es menor que cuando se compran opciones</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El paso del tiempo afecta mucho y de forma favorable a la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción, y por tanto perjudica la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – como le afecta la volatilidad</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción put vendida. Esto quiere decir:</font><b><span style="line-height: 15pt; font-family: ; mso-fareast-font-family: 'Times New Roman'; mso-bidi-font-family: 'Times New Roman'; mso-ascii-theme-font: major-latin; mso-fareast-theme-font: major-fareast; mso-hansi-theme-font: major-latin; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-themecolor: accent1"></span></b></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">si vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">si vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – como le afecta el paso del tiempo</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El paso del tiempo afecta positivamente a las posiciones vendidas. La pérdida de valor temporal de la opciones put vendidas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.</font></font> <br />
<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – impacto de los precios de ejercicio</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima cobraremos cuanto más riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice.<span style="mso-spacerun: yes">  </span>De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es mayor que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es parecido que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es menor que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En nuestro ejemplo consideremos que:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put in the Money: sería una opción put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>10.500, tendría un precio de 700 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put at the Money: sería una opción put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>10.000, tendría un precio de 500 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put out of the Money: sería una opción put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>con precio de ejercicio menor <span style="mso-spacerun: yes"> </span>de 10.000. Por ejemplo la put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>9.500, tendría un precio de 200 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones put vendidas:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span><a href="http://lh5.ggpht.com/-PmkSPebv4nE/Tsi-Utsq51I/AAAAAAAAAmE/yoYmrPmP9i8/s1600-h/image%25255B3%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiU7nCwxLDtczOOuGNRJVJpQJKXVWulu2oDPFQZye4_NcCPo1GX_hhYjDarn8d0W9wpFnKCDVpp6THknzlX0JNdbIfbIQJW1INQvkjkMT52vxWJ-J9sud-nSTl2AWHpcXPV4fXSiS66h3w/?imgmax=800" width="396" height="233" /></a> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma resumida podemos decir:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put <span style="mso-spacerun: yes"> </span>in the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de 9.800 puntos. El máximo beneficio se produce si el índice sube de 10.500.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put at the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima <span style="mso-spacerun: yes"> </span>de 10.000 - 300 = 9.700. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put out of the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de de 9.500 - 200 = 9.300. Si el mercado baja menos de 500 puntos ganaremos la prima ingresada de 200 puntos.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – ventajas de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Es una estrategia sencilla de realizar.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Tenemos más posibilidades de ganar dinero que con las posiciones compradoras</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Podemos realizar ajustes sencillos en la estrategia en el caso que empecemos a perder dinero.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El paso del tiempo favorece al vendedor de las opciones</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – inconvenientes de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El riesgo es ilimitado, aunque es necesario que el mercado se mueva bastante para que el impacto sea importante.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Tenemos que tener unas garantías para mantener la posición abierta</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opciones Put vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short put option) – estrategias parecidas</strong></font></font></span></span><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call spread vendido (short put spread).</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put spread comprado (long put spread).</font></font></span></font></p><p><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com</a></p><p><br />
</p><p><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a></p><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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</script></div>Unknownnoreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-51174195519557607742011-11-21T09:44:00.004+01:002011-11-21T09:44:00.083+01:00Opción Call vendida (short call option)<p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo1Car"><span style="line-height: 16pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 14pt" color="#365f91"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option)</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">La opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>consiste en vender <span style="mso-spacerun: yes"> </span>una opción call, de un vencimiento determinado. </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – como se construye</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Se realiza la venta de una opción call. Para realizar la venta de la opción call tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l4 level1 lfo4" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">los vencimientos más lejanos nos aportan una prima mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos mas riesgo ya que tenemos más tiempo para que la estrategia no se cumpla</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l4 level1 lfo4" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">las opciones vendidas at the money e in the money tienen mas riesgo que las vendidas out of the money. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El máximo beneficio de la estrategia son los 300 puntos ingresados por la venta de la opción call y la perdida de la estrategia puede ser ilimitado. Estos son los argumentos que emplean los institucionales a la hora de asustar a los particulares a la hora de vender opciones. </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma gráfica, la estrategia call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es la siguiente: <br />
</font></font><font style="font-size: 11pt"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"><font color="#000000" face="Calibri"></font></span><a href="http://lh5.ggpht.com/-SK5LllDMP1U/Tsi9zQ9n8iI/AAAAAAAAAlY/K0chBFgTo6k/s1600-h/image%25255B3%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh6.ggpht.com/-0DgnBrY25Bk/Tsi90LNpT7I/AAAAAAAAAlg/bt7vnW17aTQ/image_thumb%25255B1%25255D.png?imgmax=800" width="404" height="254" /></a> <br />
</font><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Para la opción call que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">por encima de 10.300 comienzan las pérdidas de la<span style="mso-spacerun: yes">  </span>estrategia. Aunque nos hayamos equivocado en el movimiento del mercado, tenemos un colchón de 300 puntos hasta que comenzamos a entrar en perdidas. Para perder el mismo importe que la prima cobrada es necesario que el índice suba a 10.600</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Si el índice cotiza entre 10.000 y 10.300 puntos, se reducirá el máximo beneficio de la estrategia, a razón de un punto por cada punto que suba el índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">por debajo de 10.000 puntos, que es el strike de la opción call vendida , el beneficio es constante y es la prima cobrada (300 puntos).</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><script type="text/javascript">
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<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – cuando emplearla</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">La opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>se emplea cuando hay una percepción lateral o bajista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado baja, se mueve lateral o sube menos de un 3%. Esta estrategia aparentemente no está mal</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) <span style="mso-spacerun: yes"> </span>– riesgo y beneficio de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Máxima perdida de la estrategia call vendida : es ilimitada y se calcula como el precio de cierre del índice – precio de ejercicio de la opción – prima pagada por la opción.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Máximo beneficio de la estrategia call vendida : la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio de la opción a vencimiento.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio + la prima pagada. En nuestro ejemplo es el <span style="mso-spacerun: yes"> </span>10.000 + 300 = 10.300.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – características de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Estrategia de riesgo ilimitado.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Al ser una posición vendida se exige garantías para su apertura. Como las garantías siempre son porcentualmente mayores que las primas de las opciones, en general el apalancamiento vendiendo opciones es menor que cuando se compran opciones</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El paso del tiempo afecta mucho y de forma favorable a la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción, y por tanto perjudica la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – como le afecta la volatilidad</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción call vendida . Esto quiere decir:</font><b><span style="line-height: 15pt; font-family: ; mso-fareast-font-family: 'Times New Roman'; mso-bidi-font-family: 'Times New Roman'; mso-ascii-theme-font: major-latin; mso-fareast-theme-font: major-fareast; mso-hansi-theme-font: major-latin; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-themecolor: accent1"></span></b></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">si vendemos opciones call cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">si vendemos opciones call cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – como le afecta el paso del tiempo</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El paso del tiempo afecta positivamente a las posiciones vendidas. La pérdida de valor temporal de la opciones call vendidas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.</font></font> <br />
<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – impacto de los precios de ejercicio</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima cobraremos cuanto más riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice.<span style="mso-spacerun: yes">  </span>De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es menor que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es parecido que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>es mayor que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En nuestro ejemplo consideremos que:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call in the Money: sería una opción call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>9500, tendría un precio de 700 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call at the Money: sería una opción call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>10.000, tendría un precio de 500 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call out of the Money: sería una opción call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>10.500, tendría un precio de 200 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones call vendidas:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiuI7lWWTtQhrLC2gcdOuMj-lZEOss9ZCT3yPePKm_vJec5BBs-d9O_emhbVDaaz38FzkKNLVaXAPG2z-P3mLiwW80mdtVZgCbT8PjFfcSb8e8hItKpLaso24DUPzEWpGoipT0vk09ERqw/s1600-h/image%25255B7%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgXJIUUGgaM8D_8Qns2kVG01W66w4vNfYvE5jgd1sAr-mMF9yX__xm0yA3pLnXBkzM63Pp-dXwbtAE5U4dwguMoHEbqZFt_eHM1UB8Gt5K5fzjE6IYc8Q2ti3CHnMFb89fGYMjc6GMhyphenhyphenqo/?imgmax=800" width="415" height="237" /></a> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma resumida podemos decir:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call in the Money: ganamos dinero si el índice queda por debajo de 10.200 puntos. El máximo beneficio se produce si el índice baja de 9.500.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call at the Money: ganamos dinero si el índice queda por debajo de 10.000 + 300 = 10.300. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call out of the Money: ganamos dinero si el índice queda por debajo de de 10.500 + 200 = 10.700. Si el mercado sube menos de 700 puntos ganaremos la prima ingresada de 200 puntos.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – ventajas de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Es una estrategia sencilla de realizar.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Tenemos más posibilidades de ganar dinero que con las posiciones compradoras</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Podemos realizar ajustes sencillos en la estrategia en el caso que empecemos a perder dinero.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El paso del tiempo favorece al vendedor de las opciones</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – inconvenientes de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El riesgo es ilimitado, aunque es necesario que el mercado se mueva bastante para que el impacto sea importante.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Tenemos que tener unas garantías para mantener la posición abierta</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opciones Call vendida <span style="mso-spacerun: yes"> </span>(short call option) – estrategias parecidas</strong></font></font></span></span><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call spread vendido (short call spread).</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put spread comprado (long put spread).</font></font></span></font></p><p><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com</a></p><p><br />
</p><p><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a></p><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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</script></div>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-46947673890177394742011-11-20T09:41:00.002+01:002011-11-20T09:49:20.739+01:00Opción Put comprada (long put option)<p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo1Car"><span style="line-height: 16pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 14pt" color="#365f91"><strong>Opción Put comprada (long put option)</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">La opción put comprada consiste en comprar una opción put, de un vencimiento determinado. </font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – como se construye</strong></font></font></span></span> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Se realiza la compra de una opción put. Para realizar la compra de la opción put tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l4 level1 lfo4" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">los vencimientos más lejanos obligan a realizar un desembolso mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos menos riesgo ya que tenemos más tiempo para que se cumpla nuestra estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l4 level1 lfo4" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">las opciones compradas in the money tienen menor riesgo que las compradas out of the money.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción put con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). Cuando llegue el vencimiento nos darán un punto por cada punto que baje el índice sobre los 10.000.</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El máximo riesgo de la estrategia son los 300 puntos pagados y el beneficio de la estrategia es ilimitado (o hasta que el índice llegue a cero). Estos son los argumentos más empleados para animar a los particulares a la compra de opciones. El problema radica en que para empezar a ganar dinero es necesario que el Ibex 35 suba 300 puntos.</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma gráfica, la estrategia put comprada es la siguiente: <br />
</font></font><font style="font-size: 11pt"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"><font color="#000000" face="Calibri"></font></span><a href="http://lh3.ggpht.com/-JwF3hibpFXw/Tsi9Pk1sGzI/AAAAAAAAAk4/lXFyjLWyqU0/s1600-h/image%25255B3%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="http://lh6.ggpht.com/-JbFi5XVJ10k/Tsi9Qb2QG-I/AAAAAAAAAlA/i4deRZBYSQo/image_thumb%25255B1%25255D.png?imgmax=800" width="378" height="211" /></a> <br />
</font><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Para la opción put <span style="mso-spacerun: yes"> </span>que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">por debajo de 9.700 comienza el beneficio de la estrategia. Esto quiere decir que aunque acierte en el sentido de la tendencia se tiene que producir un movimiento de más de un 3% en menos de un mes para que gane dinero. Para tener un beneficio igual al riesgo (la prima pagada) es necesario que el índice Ibex 35 baje 600 puntos (un 6% en menos de un mes) para tener una relación rentabilidad riesgo de 1 a 1.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos tendré perdidas que aumentan hasta los 300 puntos en el caso que el índice quede en 10.000.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l1 level1 lfo1" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put comprada, la pérdida es constante y se limita a la prima pagada.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><script type="text/javascript">
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<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – cuando emplearla</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">La opción put comprada se emplea cuando hay una percepción claramente bajista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado baja mucho. Puede ocurrir que el mercado baje y perdamos dinero, como hemos visto antes</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) <span style="mso-spacerun: yes"> </span>– riesgo y beneficio de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Máxima perdida de la estrategia put comprada: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por encima del precio de la opción a vencimiento.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Máximo beneficio de la estrategia put comprada: es ilimitado y se calcula como el precio de ejercicio de la opción - precio de cierre del índice – prima pagada por la opción. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio - la prima pagada. En nuestro ejemplo es el 10.000 + 300 = 10.300.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero el índice tiene que bajar al menos un 3%. Esto quiere decir que perderemos dinero siempre que el índice baje menos de un 3%. Este tipo de estrategias compradas tienen este inconveniente</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – características de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Al ser una posición comprada no se exigen garantías. </font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El paso del tiempo afecta mucho y de forma negativa a la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l0 level1 lfo2" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – como le afecta la volatilidad</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción put comprada. Esto quiere decir:</font><b><span style="line-height: 15pt; font-family: ; mso-fareast-font-family: 'Times New Roman'; mso-bidi-font-family: 'Times New Roman'; mso-ascii-theme-font: major-latin; mso-fareast-theme-font: major-fareast; mso-hansi-theme-font: major-latin; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-themecolor: accent1"></span></b></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">si compramos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">si compramos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – como le afecta el paso del tiempo</strong></font></font> <br />
</span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">El paso del tiempo afecta negativamente a las posiciones compradoras. La pérdida de valor temporal de la opciones put compradas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.</font></font> <br />
<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – impacto de los precios de ejercicio</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima pagaremos cuanto menos riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice.<span style="mso-spacerun: yes">  </span>De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es mayor que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es parecido que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l2 level1 lfo5" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es menor que el precio actual del índice.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">En nuestro ejemplo consideremos que:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put in the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la put comprada 10.500, tendría un precio de 700 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put <span style="mso-spacerun: yes"> </span>at the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la put comprada 10.000, tendría un precio de 500 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put <span style="mso-spacerun: yes"> </span>out of the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la put comprada 9.500, tendría un precio de 200 puntos</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones put compradas:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes"></span><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjj83Y9c_qm3SKy-ovnFTHu70g0TAfb7cVjqBkGhtOs9cnAWGVsDo9Yyl7FyV2iKD47swrCs6LYcC8IEZOZCmfk8jeIqi9vvD0-O5XOlf4fOi1flERwUJSWpIop9wzA6zzkUohgZWv7xbU/s1600-h/image%25255B7%25255D.png"><img style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; display: inline; border-top: 0px; border-right: 0px; padding-top: 0px" title="image" border="0" alt="image" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiV5HH13W_063cgfPmeUYnpmDjTq7XkdNosy3RlCqzmEwGBqPlFIhMOmFv7YyNEs4xVHckLMxKcqXUbAJzMYXm-qDFEJH7_ZoKY-ejpS5a8ZxFjZwcXy-Gg-TEqHyiQZsgRxQq7sJLKZkA/?imgmax=800" width="357" height="207" /></a> <br />
<font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt" color="#000000">De forma resumida podemos decir:</font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put in the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.500 - 700 <span style="mso-spacerun: yes"> </span>= 9.800. Con esta alternativa perdemos la prima bajada solo si el índice sube 500 puntos. Esta alternativa parece la más conservadora desde ese punto de vista.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put at the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 10.000 - 300 = 9.700.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l3 level1 lfo6" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put out of the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 9.500 - 200 = 9.300. Esto quiere decir que tiene que bajar un 7% para empezar a ganar dinero. La ventaja es que la prima es pequeña. La trampa es creer que una prima pequeña es menor riesgo. ¿Cuántos meses baja la bolsa un 7%?. Parece que casi todos los meses perderé dinero.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – ventajas de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Es una estrategia sencilla de realizar.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Permite realizar apalancamientos importantes.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opción put comprada (long put option) – inconvenientes de la estrategia</strong></font></font></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El mercado tiene que ser muy bajista para ganar dinero.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">No se pueden realizar casi ajustes razonables en el caso que nos hayamos equivocado con la estrategia.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Es una estrategia donde es difícil ganar dinero.</font></font></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px" class="MsoNormal" align="left"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"><font face="Cambria"><font style="font-size: 13pt" color="#4f81bd"><strong>Opciones put comprada (long put option) – estrategias parecidas</strong></font></font></span></span><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt"></span></span></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpFirst" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Put spread comprado (long put spread).</font></font></span></font></p><p style="padding-bottom: 0px; line-height: 13pt; text-indent: -18pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; display: block; height: auto; padding-top: 0px; mso-list: l5 level1 lfo3" class="MsoListParagraphCxSpLast" align="left"><font color="#000000"><span style="font-family: ; mso-fareast-font-family: symbol; mso-bidi-font-family: symbol; mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><span style="mso-list: ignore"><font face="Symbol"><font style="font-size: 11pt">·</font></font><span style="line-height: normal; font-family: "><font face="Times New Roman"><font style="font-size: 7pt">         </font></font></span></span></span><span style="mso-ansi-language: en-us" lang="EN-US"><font face="Calibri"><font style="font-size: 11pt">Call spread vendido (short call spread).</font></font></span></font></p><p><p> </p><p><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com"> http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com</a></p></p><p><p><br />
</p><p><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a></p></p><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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</script></div>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-36892783217907455792011-11-19T17:40:00.003+01:002011-11-19T17:42:30.831+01:00Opción Call comprada (long call option)<div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo1Car"><span style="line-height: 16pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #365f91; font-size: 14pt;"><strong>Opción Call comprada (long call option)</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">La opción call comprada consiste en comprar una opción call, de un vencimiento determinado. </span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – como se construye</strong></span></span></span></span> <br />
<span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Se realiza la compra de una opción call. Para realizar la compra de la opción call tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:</span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l4 level1 lfo4; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">los vencimientos más lejanos obligan a realizar un desembolso mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos menos riesgo ya que tenemos más tiempo para que se cumpla nuestra estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l4 level1 lfo4; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">las opciones compradas in the money tienen menor riesgo que las compradas out of the money.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). Cuando llegue el vencimiento nos darán un punto por cada punto que suba el índice sobre los 10.000.</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">El máximo riesgo de la estrategia son los 300 puntos pagados y el beneficio de la estrategia es ilimitado. Estos son los argumentos más empleados para animar a los particulares a la compra de opciones. El problema radica en que para empezar a ganar dinero es necesario que el Ibex 35 suba 300 puntos.</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">De forma gráfica, la estrategia call comprada es la siguiente: </span></span><span style="font-size: 11pt;"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes;"><span style="color: black; font-family: Calibri;"></span></span><a href="http://lh3.ggpht.com/-0A7EGeNvW7U/Tsfb19VkpBI/AAAAAAAAAkY/D-GdbN39Y0M/s1600-h/image%25255B7%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="244" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgffUvSzcPLC7qJJ9Q5dm4vVi5gw9rGwGi8tMOA88KGJDjLbcQdE0xouou7WIGb2-GCY1HE4DxkXw6gh1cW40ukDjrS3v-T9jBFeZg2Eo2KOkkK1XNjBKpkJiPsBCueNaiGexYS75jre64/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="388" /></a> </span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Para la opción call que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:</span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">por encima de 10.300 comienza el beneficio de la estrategia. Esto quiere decir que aunque acierte en el sentido de la tendencia se tiene que producir un movimiento de más de un 3% en menos de un mes para que gane dinero. Para tener un beneficio igual al riesgo (la prima pagada) es necesario que el índice Ibex 35 suba 600 puntos (un 6% en menos de un mes) para tener una relación rentabilidad riesgo de 1 a 1.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Si el índice cotiza entre 10.000 y 10.300 puntos tendré perdidas que aumentan hasta los 300 puntos en el caso que el índice quede en 10.000.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">por debajo de 10.000 puntos, que es el strike de la opción call comprada, la pérdida es constante y se limita a la prima pagada.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><script type="text/javascript">
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</script><br />
<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – cuando emplearla</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">La opción call comprada se emplea cuando hay una percepción claramente alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado sube mucho. Puede ocurrir que el mercado suba y perdamos dinero, como hemos visto antes</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>– riesgo y beneficio de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Máxima perdida de la estrategia call comprada: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio de la opción a vencimiento</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Máximo beneficio de la estrategia call comprada: es ilimitado y se calcula como el precio de cierre del índice – precio de ejercicio de la opción – prima pagada por la opción. </span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio + la prima pagada. En nuestro ejemplo es el 10.000 + 300 = 10.300.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero el índice tiene que subir al menos un 3%.Esto quiere decir que perderemos dinero siempre que el índice suba menos de un 3%. Este tipo de estrategias compradas tienen este inconveniente</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – características de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Al ser una posición comprada no se exigen garantías. </span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El paso del tiempo afecta mucho y de forma negativa a la estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><br />
<span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – como le afecta la volatilidad</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción call comprada. Esto quiere decir:</span><b><span style="line-height: 15pt; mso-ascii-theme-font: major-latin; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-theme-font: major-bidi; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-theme-font: major-fareast; mso-hansi-theme-font: major-latin; mso-themecolor: accent1;"></span></b></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">si compramos opciones call cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">si compramos opciones call cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – como le afecta el paso del tiempo</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">El paso del tiempo afecta negativamente a las posiciones compradoras. La pérdida de valor temporal de la opciones call compradas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.</span></span> <br />
<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – impacto de los precios de ejercicio</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima pagaremos cuanto menos riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:</span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo5; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call comprada es menor que el precio actual del índice.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo5; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call comprada es parecido que el precio actual del índice.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo5; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call comprada es mayor que el precio actual del índice.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">En nuestro ejemplo consideremos que:</span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo6; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call in the Money: sería una opción call comprada con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la call comprada 9500, tendría un precio de 700 puntos</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo6; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call at the Money: sería una opción call comprada con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la call comprada 10.000, tendría un precio de 500 puntos</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo6; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call out of the Money: sería una opción call comprada con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la call comprada 10.500, tendría un precio de 200 puntos</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones call compradas:</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes;"></span><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjywYJepz8nzNypH7Y9CK3UF2nWvufaXLEtXKmY_8tSR3KlBpZmC8Qp1eGBZjpxYpC1s2b26KrZuR3OZ05zlpqEHd4rRC8PYTmxA-dYnfB3AMZcaKaXl6wZwdjP3_c3OWz52mwsjEj-n0o/s1600-h/image%25255B3%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="236" src="http://lh5.ggpht.com/-_4cc7T_6k-c/Tsfb4F-JEmI/AAAAAAAAAkw/n6Ga4kp6x_Y/image_thumb%25255B1%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="373" /></a> <br />
<span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">De forma resumida podemos decir:</span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo6; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call in the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 9.500 + 700 <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>= 10.200. Con esta alternativa perdemos la prima bajada solo si el índice baja 500 puntos. Esta alternativa parece la más conservadora desde ese punto de vista.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo6; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call at the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.000 + 300 = 10.300.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo6; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call out of the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.500 + 200 = 10.700. Esto quiere decir que tiene que subir un 7% para empezar a ganar dinero. La ventaja es que la prima es pequeña. La trampa es creer que una prima pequeña es menor riesgo. ¿Cuántos meses sube la bolsa un 7%?. Parece que casi todos los meses perderé dinero.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – ventajas de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Es una estrategia sencilla de realizar.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Permite realizar apalancamientos importantes.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Es interesante para estrategias con opciones de muy largo plazo (más de 2 años).</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción call comprada (long call option) – inconvenientes de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El mercado tiene que ser muy alcista para ganar dinero.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">No se pueden realizar casi ajustes razonables en el caso que nos hayamos equivocado con la estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opciones call comprada (long call option) – estrategias parecidas</strong></span></span></span></span><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraph" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l5 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us; mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call spread comprado (long call spread).</span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraph" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us; mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Put spread vendido (short put spread).</span></span></span></span></div><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a><br />
<a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a><div class="blogger-post-footer"><script type="text/javascript">
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<br />
Durante este mes, la bolsa ha parecido mas un circo que un mercado de valores. Gran parte de los vaivenes se han producido por declaraciones políticas y de los países donde las primas de riesgos están desorbitadas. Por tanto, hemos tenido delante un mes, para comprobar la solidez de nuestras estrategias y comprobar si con las opciones se pierde mas o menos dinero que con la bolsa. Durante el mes hemos tenido sesiones con rangos del 5% entre máximos y mínimos. Al final el mercado ha bajado un 7% entre vencimientos: <br />
<a href="http://lh5.ggpht.com/-iLeAau_m13s/TsdtJia__2I/AAAAAAAAAjI/0-Rf-eV1-J8/s1600-h/image%25255B25%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="205" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjloZ5P5K-_xT5OYsJwtyglCKmEK73IRYruetDYXfiEjRrHOGPxeZrmpdEuMzJrr9fihMvuvvc6es1gNKPElbsY9imELPFdljfsacF4SLnrWvQ_laKepdc4blfRTzTHA9JEJtYuTFZ1DGw/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="408" /></a> <br />
Ha finalizado el vencimiento de las estrategias realizadas durante el mes de Noviembre. Resumimos a continuación el resultado de las diferentes carteras: <br />
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<strong><span style="font-size: large;">Vivir de la bolsa </span></strong><br />
Teníamos planteado durante el vencimiento la venta de una call y una put de strike 9000, al ver que las primas eran razonables. El mercado ha estado muy pesado durante el mes con bruscas oscilaciones, sin llegar a definir una tendencia. Cuando el mercado parecía que se iba hacia abajo decidimos ajustar la put vendida. Al final el mercado ha cerrado dejando la opción put ajustada algo in the money. <br />
El resultado neto del vencimiento ha sido positivo, generando 903 €. Este mes volvemos a retirar de la cuenta 2.000€, que es el sueldo que nos hemos marcado en la empresa. Para el vencimiento de Dic realizamos la venta de la put 8300. A continuación el resumen de las operaciones de la cuenta: <br />
<a href="http://lh5.ggpht.com/-MRVyf41DIzQ/TsdtK_smNvI/AAAAAAAAAjU/vYfqt-UKRf0/s1600-h/image%25255B4%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="208" src="http://lh6.ggpht.com/-T_RSS6qlab4/TsdtMIf61QI/AAAAAAAAAjg/_0yRc89Wox0/image_thumb%25255B2%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="373" /></a> <br />
<strong><span style="font-size: large;">Venta de opciones</span></strong><br />
La elevada volatilidad de las opciones favorece esta estrategia, ya que para comenzar a perder dinero es necesario que se produzcan perdidas importantes en las acciones sobre las que operamos. De los 4 valores que operamos, tres han quedado in the money, debido a las bajadas de mercado. Repsol ha quedado out of the money y ha compensado las pequeñas perdidas de las otras posiciones. El saldo final del mes es de 84 €. El diferencial entre nuestra estrategia y el índice ibex 35 sigue ampliándose como se puede ver en el siguiente gráfico: <br />
<br />
<a href="http://lh4.ggpht.com/-ir1BXW3eoBI/TsdtNuGW1XI/AAAAAAAAAjo/Xg2x6OPofWM/s1600-h/image%25255B8%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="274" src="http://lh6.ggpht.com/-Xw5WFwKSTrU/TsdtONDuBfI/AAAAAAAAAjw/NVEdLqPu4oo/image_thumb%25255B4%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="354" /></a> <br />
<span style="font-size: large;"><strong>Covered call</strong></span> <br />
Todas las opciones call han vencido out of the money. Esto quiere decir que hemos ingresado toda la prima. Este escenario es un buen ejemplo de como hacer una cobertura de una cartera vendiendo opciones call (en contra de lo que puede parecer). Por otro lado, Telefónica ha proporcionado un jugoso ingreso por el cobro de dividendos. Al final, mientras el mercado cae un 6% la cartera suma un 2% adicional. Otra cartera donde se amplia el diferencial con el Ibex 35 como vemos a continuación: <br />
<a href="http://lh5.ggpht.com/-7cG_IxOIMYo/TsdtPUaAoqI/AAAAAAAAAj4/aAoplhZ2ea4/s1600-h/image%25255B12%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="250" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjS0yJQdHSQ-glNJmO_c5D8KW_YGIOZ2AUZdNkdABB9YIyNcZW5eU2oNKpqny1rlRjtqv33QhfLFs7cjchZmWg32xloYYzW3GU0jiJfJAU8dFcrK7Twn31fikSqqqIZsBoz9RyQI5PlePo/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="355" /></a> <br />
<br />
<strong><span style="font-size: large;">Diagonal Spread </span></strong><br />
Durante este mes hemos tenido que realizar un ajuste de la opción put vendida, y por otro lado la volatilidad afecta al valor de las opciones compradas. De forma resumida la perdida de la cartera es igual que la del índice. Recordar que las mayores rentabilidades de esta estrategia se producen cuando el mercado se mueve de forma lateral o algo alcista. El resumen de la rentabilidad es el siguiente: <br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNPX23J6btIvuLk31FRBhmyCEiENd-xizCWyzRQkmTwiL8u6iIfWj-I24oqc_sIizM8DNESRDNA8CBXYQwJlv7v-YZS69nxX7SKYOca3SgdaLdStXf9iNFQ7vszmeTqr0tZHj2f_esHfE/s1600-h/image%25255B17%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="209" src="http://lh4.ggpht.com/-ApmUbmHoaSs/TsdtStDmbjI/AAAAAAAAAkQ/lOOG6TyfUQ8/image_thumb%25255B9%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="367" /></a><br />
<a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a><br />
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</script></div>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-40387889031141098102011-11-17T21:59:00.005+01:002011-11-17T22:02:42.404+01:00Put spread comprado (long put spread)<div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo1Car"><span style="line-height: 16pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #365f91; font-size: 14pt;"><strong>Put spread comprado (long put spread)</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Es una estrategia que se construye con opciones put del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread) – como se construye</strong></span></span></span></span> <br />
<span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black;"><span style="font-size: 11pt;">Se realiza la compra de una opción put y la venta de una opción put con un precio de ejercicio menor, y en el mismo vencimiento.</span><span style="mso-spacerun: yes;"><span style="font-size: 11pt;"> </span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">A modo de ejemplo: comprar la opción put Inditex Dic 2011 Strike 68 y vender la opción put Inditex Dic 2011 Strike 60. Por esta operación debemos pagar dinero (prima). Si la put 68 cotiza a 3 y la put 60 cotiza a 1, la estrategia tendrá un precio de 3 – 1 = 2. En este caso pagaremos los 2 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son los 2 puntos pagados. El máximo beneficio de la estrategia son 68 – 60= 8 puntos, a los que hay que descontar los 2 que hemos pagado (6 puntos netos). Por tanto la rentabilidad de la estrategia será: 6/2 = 300%.</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">De forma gráfica, la estrategia put spread comprado es la siguiente: </span></span><span style="font-size: 11pt;"><span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes;"><span style="color: black; font-family: Calibri;"></span></span><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjoMzn91nBFmnxG-UpPCjFDfoJmu7KvMzMJeLaLtD1RPxTWw-A8hOiYE5_pwcm4XYipqR1ZUAVoteVhmo8Yrtya9PF3eA7-LLIoNqmnWzjP7KeC7vdKnEoPOxEwGszVR_z6CgjqpC6eZeM/s1600-h/image%25255B4%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="210" src="http://lh6.ggpht.com/-GcJABwnaB44/TsV1og7GolI/AAAAAAAAAis/65oBDNa4AeA/image_thumb%25255B2%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="328" /></a> </span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Para la opción put spread que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:</span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">por encima de la opción put comprada siempre perderemos la prima pagada.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">si la acción baja del precio de la opción put comprada, tenemos todavía un tramo de perdidas hasta que la opción valga más que la prima pagada al abrir la estrategia: la estrategia entra en beneficio en 68 – 2 = 66</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">para tener una beneficio igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción baje a 64, es decir un 5,8 %. Al ser una posición compradora tenemos más posibilidades que la estrategia no produzca beneficio.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">por debajo de la opción put vendida se deja de ganar dinero.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread) – cuando emplearla</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">La opción put spread comprado se emplea cuando hay una percepción claramente bajista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por debajo del strike de la opción comprada.</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><script type="text/javascript">
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<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread) <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>– riesgo y beneficio de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Máxima perdida de la estrategia put spread comprado: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 2 euros.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Máximo beneficio de la estrategia put spread comprado: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 6 euros.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero la acción tiene que bajar al menos dos euros (casi un 3%). En caso de caídas esperadas inferiores al 3% no merece la pena operar esta estrategia.</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread)– características de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Al ser una posición comprada no se exigen garantías. </span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread)– como le afecta la volatilidad</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">En este caso al tener una opción put vendida y otra opción put comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra. El aumento de la volatilidad aumenta el valor de la estrategia.</span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread)– como le afecta el paso del tiempo</strong></span></span> </span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia put spread comprado tenemos el siguiente resultado:</span></span> <br />
<span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes;"></span><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjB9aizhWNh6tYwIIoRKsMfRqbN8YHqhD1V4nJy0Ubi2zdYvNdHn0u8aQpWPMgVMVUaVgEA1o3YcuWTssyzGF0k4gjRQYot1RKairGE_aho2NGN3N8xO593qTVo3YuXNGxrVGvcoWMQmdU/s1600-h/image%25255B8%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="198" src="http://lh4.ggpht.com/-C8FOb9Yk7ec/TsV1qIQClSI/AAAAAAAAAjA/e-Ue-3ya6KU/image_thumb%25255B4%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="432" /></a></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo4; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Para los precios mayores de 64 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones, y perjudica esta estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l3 level1 lfo4; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Para los precios menores de 64 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones, y favorece esta estrategia</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread)– ventajas de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Es mas barato que la compra de una opción put directamente.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">La relación riesgo beneficio es muy elevada.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread comprado (long put spread)– inconvenientes de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El paso del tiempo perjudica la estrategia</span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Es complicado realizar ajustes sobre esta estrategia.</span></span></span></div><div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opciones put spread comprado (long put spread) – estrategias parecidas</strong></span></span></span></span><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us; mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call spread vendido</span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us; mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Collar vendido</span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;"><a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com</a></span></span></span></span><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;"></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;"><a href="mailto:estrategiasconopciones@gmail.com">estrategiasconopciones@gmail.com</a></span></span></span></span></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><br />
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</script></div>Unknownnoreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-290380096681935037.post-12933720369361822522011-11-16T22:44:00.005+01:002011-11-19T17:43:05.362+01:00Opción put spread vendida (short put spread)<div align="left" class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"></div><div align="left" class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; line-height: 13pt; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;"></span></span></span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Es una estrategia que se construye con opciones put del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).</span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread vendida (short put spread) – como se construye</strong></span></span></span></span> <br />
<span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black;"><span style="font-size: 11pt;">Se realiza la venta de una opción put y la compra de una opción put con un precio de ejercicio menor, y en el mismo vencimiento.</span><span style="mso-spacerun: yes;"><span style="font-size: 11pt;"> </span></span></span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">A modo de ejemplo: vender la opción put Inditex Dic 2011 Strike 68 y comprar la opción put Inditex Dic 2011 Strike 60. Por esta operación debemos ingresar dinero (prima). Si la put 68 cotiza a 3 y la put 60 cotiza a 1, la estrategia tendrá un precio de 3 – 1 = 2. En este caso ingresamos los 2 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia es 68 -60 = 8. A esto debemos descontarle los 2 puntos ingresados. Por tanto la rentabilidad de la estrategia será: 2/(8-2) = 33,3%.</span></span> </div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">De forma gráfica, la estrategia put spread vendida es la siguiente: <br />
<span style="mso-fareast-language: es; mso-no-proof: yes;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj_37h13BttnCfVjCBpFnoqVUNQ-7Mp5NNO3qh3pHOjBc5ks5Wu4y1OE04GRUC2pxLYAwDZTdzpsWb1r33cB5GUjaEI2EM68TK5YL0t7HGd4cSMrJO3AUY5FWsBSWCyqVUpdYUn-5r9hWo/s1600-h/clip_image002%25255B12%25255D%25255B2%25255D.jpg"><img alt="clip_image002[12]" border="0" height="242" src="http://lh5.ggpht.com/-WPDIJey5k8Y/TsQuroEWgxI/AAAAAAAAAiQ/Bw4WkPatDSE/clip_image002%25255B12%25255D_thumb.jpg?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; margin: 0px; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="clip_image002[12]" width="402" /></a></span> <br />
Para la opción put spread que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:</span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="color: black;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">por encima de la opción put vendida siempre ganaremos la prima ingresada. <br />
si la acción baja del precio de la opción put vendida, tenemos la prima cobrada a modo de protección: la estrategia entra en perdidas en 68 – 2 = 66</span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">para tener una perdida igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción baje a 64, es decir un 5,8 %. Aparentemente, parece que esta estrategia es ganadora desde un punto de vista estadístico.</span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l2 level1 lfo2; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">por debajo de la opción put comprada limitamos la perdida.</span></span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><script type="text/javascript">
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<span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread vendida (short put spread) – cuando emplearla</strong></span></span> </span></span><br />
<br />
<span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">La opción put spread vendida se emplea cuando hay una percepción alcista o lateral del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por encima del strike de la opción vendida.</span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread vendida (short put spread) <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>– riesgo y beneficio de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Máxima perdida de la estrategia put spread vendida: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 6 euros</span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Máximo beneficio de la estrategia put spread vendida: la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 2 euros.</span></span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">Lo importante de esta estrategia es que para perder dinero la acción tiene que bajar al menos dos euros.</span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread vendida (short put spread)– características de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.</span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Las garantías nunca exceden el riesgo asumido.</span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.</span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.</span></span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread vendida (short put spread)– como le afecta la volatilidad</strong></span></span> </span></span><br />
<span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">En este caso al tener una opción put vendida y otra opción put comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra.</span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opción put spread vendida (short put spread)– como le afecta el paso del tiempo</strong></span></span> </span></span><br />
<span style="font-family: Calibri;"><span style="color: black; font-size: 11pt;">En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia put spread vendida tenemos el siguiente resultado: <br />
<a href="http://lh4.ggpht.com/-0H5SE-uoyIM/TsQuscxCxsI/AAAAAAAAAiY/wQ6kjhz-XhI/s1600-h/clip_image004%25255B12%25255D%25255B2%25255D.jpg"><img alt="clip_image004[12]" border="0" height="205" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgiqi6zAzlo2FG8e6efAyrh97zB7o_7she3W0mVn2qG8h4oGXSh442tWzFFI29yQk3Kb7f9d0j984zNtjQlp3eA3P8Ed_H8lGq7q3OLDIyUqcO508ImVDdcKv4CQwWWNTEegQ6vCuFDFm8/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="clip_image004[12]" width="469" /></a> <br />
Para los precios por encima de 64 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones. <br />
Para los precios por debajo de 64 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones.</span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opciones put spread vendida (short put spread)– ventajas de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Aunque trabajemos con posiciones vendidas conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.</span></span></span> </div><div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.</span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Es fácil realizar ajustes sobre esta estrategia.</span></span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opciones put spread vendida (short put spread)– inconvenientes de la estrategia</strong></span></span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.</span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo3; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span style="mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">El paso del tiempo es bastante lento, por lo que se perjudica al vendedor de las opciones, hasta que se acerca el vencimiento.</span></span></span></div><div class="MsoNormal" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px;"><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 15pt;"><span style="font-family: Cambria;"><span style="color: #4f81bd; font-size: 13pt;"><strong>Opciones put spread vendida (short put spread) – estrategias parecidas</strong></span></span></span></span><span class="Ttulo2Car"><span style="line-height: 13pt; mso-ansi-font-size: 11.0pt; mso-ascii-theme-font: minor-latin; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-font-size: 11.0pt; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: calibri; mso-fareast-theme-font: minor-latin; mso-hansi-theme-font: minor-latin;"></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 0pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us; mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Call spread comprada</span></span></span></span></div><div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="display: block; height: auto; margin: 0cm 0cm 10pt 36pt; mso-list: l1 level1 lfo1; padding-bottom: 0px; padding-top: 0px; text-indent: -18pt;"><span style="color: black;"><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us; mso-bidi-font-family: symbol; mso-fareast-font-family: symbol;"><span style="mso-list: ignore;"><span style="font-family: Symbol;"><span style="font-size: 11pt;">·</span></span><span style="line-height: normal;"><span style="font-family: Times New Roman;"><span style="font-size: 7pt;"> </span></span></span></span></span><span lang="EN-US" style="mso-ansi-language: en-us;"><span style="font-family: Calibri;"><span style="font-size: 11pt;">Collar</span></span></span></span><br />
<br />
<a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a><br />
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<br />
<br />
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Todavía nos quedan algunas posiciones que están at the money: <br />
<strong><span style="font-size: large;">ETF ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND (EEM) </span></strong><br />
El put spread de Noviembre tiene un valor de 0,25$. Durante esta semana se produce el vencimiento por lo que esperamos recomprarlo más barato <br />
<strong><span style="font-size: large;">ETF SPDR GOLD TRUST (GLD) </span></strong><br />
Hicimos el traspaso de vencimiento, pero dejamos abiertas las opciones put de Noviembre. Tenían un valor cero y no tiene sentido cerrarlo. <br />
<strong><span style="font-size: large;">ETF SPDR S&P 500 (SPY) </span></strong><br />
El put spread de Noviembre tiene un valor de 0,67$. Durante esta semana se produce el vencimiento por lo que esperamos recomprarlo más barato <br />
<span style="font-size: large;"><strong>ETF FINANCIAL SELECT SECTOR (XLF)</strong></span> <br />
Este ETF es una bomba de relojería en estos momentos. Esperemos que durante la semana no tengamos muchos sustos. <br />
<br />
El put spread de Noviembre tiene un valor de 0,15$. Durante esta semana se produce el vencimiento por lo que esperamos recomprarlo más barato <br />
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Respecto al valor de la cartera todas las posiciones cerradas han producido beneficios. De momento el saldo de la cuenta es el siguiente: <br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgx7LDNd2OwPM_BZ6aR8LptromXM1IRkaOYm5G7NaobnuD4ifDjb44zRR4PKKJi88rlViqUbn5RSMGJxnKLOAlDfewZryTN0CME1Li0PLyR_oJPLhjljkUuax4evxhDk0OWGdxIqmLNg1Y/s1600-h/image%25255B3%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="106" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgs3lvsALcjAeEjSbH6P8yaMVQRrEzokiyB_SiWJ0Om269foNgoKTsduznL4JKTR5tZUd809AoiMshhvXhUH5n6Fhy-waguJH36AUMHD0KDs_6aSJXO3EFxB0IICADSIZsZ_9wzOa3P7ak/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-right-width: 0px; border-top-width: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="526" /></a> <br />
En la cuenta ya tenemos 36.338$, que es mas de un 20% de rentabilidad, desde que abrimos la cartera <br />
El valor de las posiciones abiertas nos costaría 2.193$ cerrarlas en este momento<br />
<br />
El beneficio real de la cuenta es de 34.145$, que es un 13%. <br />
En la siguiente tabla tenemos las opciones put vendidas sobre los ETF que trabajamos: <br />
<a href="http://lh4.ggpht.com/-cdw2MPd1Op8/Tr49mnZzD8I/AAAAAAAAAho/XAqk97q1qWA/s1600-h/image%25255B8%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="335" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiYHwnTN6bOIpoyNEXLRmu1S5gyg4OFGYjUceSjBxpLVyDCFUmnOhQ4Y0VC91oc6LqXj0Pew6V9_YvmwS1XdfsHLiZvyhMpZmkifCoHxxKdNE6ihMoIwDgBvyUUTw-uXIJqBNaWmLGT8OA/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-right-width: 0px; border-top-width: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="505" /></a> <br />
Durante esta semana tenemos que hacer el rollover de las opciones sobre ETF de Noviembre. Esto supondrá ingresos adicionales. Fijaros en los strikes que estamos trabajando para el siguiente vencimiento. <br />
Respecto al calculo de garantías, como estamos operando con put spreads, el mercado nos aplica como garantía la distancia entre las opciones vendidas y compradas. El importe que aparece es el máximo riesgo (y por tanto perdida) que tiene la cuenta. <br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNp0J27gsiZYQxnEByftwIgzyr3A3UBgMmffY8Np5LS-B-JiFB6NEDvER4dcfiQqnLd-oAGHMiIHT6hIMh4desPDwtyQAgJZhNUSqw44oN23niuIshLE4fDfcgcfZTfL2_46XAr7XmEkg/s1600-h/image%25255B12%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="242" src="http://lh3.ggpht.com/-UkC-1S9beZg/Tr49pgCCMuI/AAAAAAAAAiA/JJAiN5SmyKY/image_thumb%25255B6%25255D.png?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-right-width: 0px; border-top-width: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="458" /></a> <br />
La máxima perdida de nuestra cartera es de 11.300$. Antes de llegar a esta situación nos encargaremos de realizar ajustes sobre las opciones put vendidas.<br />
<a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a><br />
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Permite obtener ingresos de forma recurrente y periódica. Se estima que cada mes entre el 70 y 80% de la opciones vendidas no se ejecutan. <br />
Vender opciones es un negocio, como otro cualquiera: la venta de seguros, … Este tipo de negocios suele ser bastante rentable <br />
<strong><span style="font-size: large;">Vender opciones – quien puede </span></strong><br />
Cualquier persona puede vender opciones, aunque la realidad es que a los particulares nos lo tratan de poner muy difícil. Para que os hagáis una idea, si tratáis de vender opciones financieras a través de un banco no os dejaran en la mayoría de los casos. En las condiciones de contratación se explicita que es necesario abrir primero una posición compradora: parece que ellos se quieren reservar todo el negocio. <br />
En los brokers podreis abrir cuentas para operar con opciones. Trabajad solo con broker que operan con mercados organizados<br />
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<strong><span style="font-size: large;">Vender opciones – como puedo empezar</span></strong> <br />
Basta con abrir una cuenta en un buen broker. Es importante considerar determinados aspectos: comisiones, posibilidad de negociar vía web, teléfono directo con la mesa de operaciones, garantías adecuadas, … <br />
Para abrir la cuenta solo es necesario firmar un contrato, y no existen mínimos necesarios de operación. Con cualquier saldo se pueden abrir cuentas. En el que queramos vender opciones deberíamos contar con un saldo mínimo recomendable de 5.000€. <br />
<strong><span style="font-size: large;">Vender opciones – rentabilidad</span></strong> <br />
Tradicionalmente se nos ha inculcado la idea de comprar opciones como estrategia de inversión. A largo plazo apostamos por la venta sistemática de opciones o estrategias netamente vendedoras: es lo que hacen los bancos, las instituciones y los creadores de mercado (y no creo que se equivoquen, porque cerrarían el negocio). <br />
En este portal tienes varias estrategias y la rentabilidad por las mismas frente a los indices de mercado. <br />
<span style="font-size: large;"><strong>Vender opciones – riesgos</strong></span><br />
La venta de opciones es menos arriesgado que la compra de acciones directamente en el mercado, siempre y cuando no se use apalancamiento. El problema es cuando se realizan venta de opciones sin tener el capital como respaldo. El riesgo en la venta de opciones lo marca cada uno. En estas páginas llevamos operando varias carteras durante casi dos años, con apalancamiento de 2 ó 3 veces, y con la volatilidad que está teniendo el mercado no hemos tenido sustos. <br />
La mala fama que tiene el mercado de opciones es por el mal uso que han dado los particulares y alguna de las instituciones <br />
<strong><span style="font-size: large;">Vender opciones - que opciones vender</span></strong> <br />
Nuestra estrategia recomienda la venta de opciones put de forma sistemática. Se puede realizar la venta de opciones call siempre y cuando tengamos las acciones como respaldo (covered call) <br />
<strong><span style="font-size: large;">Vender opciones – donde puedo obtener mas información</span></strong><br />
En este portal tienes toda la información que necesites. Existen otras muchas paginas en Internet para esto <br />
<span style="font-size: large;"><strong>Vender opciones – como empezar </strong></span><br />
Antes de abrir una cuenta real es importante que, al menos durante varios meses, hagas las operaciones en papel, sin arriesgar tu capital. Las opciones son un mercado diferente y es difícil entenderlo al principio <br />
<span style="font-size: large;"><strong>Vender opciones – seguimiento de las posiciones</strong></span><br />
No es necesario realizar un seguimiento continuo, siempre y cuando no estemos muy apalancados. Las operaciones se deben actualizar cuando finaliza cada vencimiento, es decir, una vez al mes. <br />
<a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/" title="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com</a><br />
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<a href="http://lh5.ggpht.com/-KpeyqCA7-oo/Trq9HlIoZzI/AAAAAAAAAhI/si5nGQdgiWY/s1600-h/image%25255B4%25255D.png"><img alt="image" border="0" height="293" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjpVbPH1iDZIRScxIDKskzIfSlbu1T3a_yGsIkGKuMZiQnqVSpAyp33zQE2EHVyZff2-HictWWokhWRhJi4izvGI9EOmVyA-uoFFE_2KfqcXDM2P49dPfvFpgGxwLONW_Mp3ltfGyF-cKU/?imgmax=800" style="background-image: none; border-bottom: 0px; border-left: 0px; border-right: 0px; border-top: 0px; display: inline; padding-left: 0px; padding-right: 0px; padding-top: 0px;" title="image" width="499" /></a> <br />
Sorprende ver el buen comportamiento frente a lo que está ocurriendo en Europa. De forma resumida podemos decir que todos los activos están out of the money y que algunos tienen valor cero por lo que vamos a proceder a cerrar esas posiciones y abrir posiciones en el siguiente vencimiento. <br />
Durante este mes ya tenemos beneficios de 2.200€, que es mas de un 6% sobre el valor de la cartera. Creo que no está nada mal, aunque tenemos que insistir en que no es lo normal. Quedan 1.000€ de valor en las posiciones abiertas, que si quedan out of the money a final de mes, supondrán un ingreso final del 10% <br />
<a href="http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/">http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com/</a><br />
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