Estrategias con opciones financieras

Estrategias con opciones– Posiciones Enero 2012

2012-01-29T11:41:00.002+01:00

Comenzamos el año realizando el rollover de todas las estrategias con opciones. A continuación presentamos un resumen de las diferentes carteras.

Cartera venta de opciones put

Las opciones put que teníamos vendidas del vencimiento de Diciembre de 2011 han quedado fuera del dinero por lo que ingresamos la prima. Tan solo quedó in the money las opciones put de Repsol. En este caso aunque la prima que hemos pagado ha sido inferior a la que obtuvimos cuando abrimos la posición, por lo que también ha sido una posición ganadora a pesar de la caída en el precio. La rentabilidad de la cartera ha sido de un 6% frente a un 4% del índice Ibex35 (la rentabilidad del ibex no se mide con los cierres mensuales, si no con los cierres entre los vencimientos, para que podamos medir rentabilidades homogéneas). Para este primer mes del año hemos vuelto a realizar venta de opciones put para las cuatro acciones que estamos trabajando últimamente. Hemos aumentado un poco el apalancamiento de las posiciones vendidas, llegando a 2,5 veces el saldo de la cuenta. En el caso que todas las posiciones queden out of the money la rentabilidad mensual será del 8,5%.
Las posiciones que hemos vendido son las siguientes:

20/01/2012	TEF PUT FEB 2012	13,5	10	0,4	400
20/01/2012	SAN PUT FEB 2012	5,83	15	0,21	315
20/01/2012	ITX PUT FEB 2012	65,79	1	1,31	131
20/01/2012	REP PUT FEB 2012	22	5	0,86	430

Cartera diagonal spread

Esta cartera es la que está produciendo mayores rentabilidades, como esperábamos, gracias a la capacidad de poder vender mas opciones sin necesidad de aumentar el riesgo de la posición. Durante el mes pasado y este estamos comprando mas opciones put de vencimiento largo (Diciembre de 2012), aprovechando el beneficio obtenido. El tener más opciones put compradas nos permite aumentar la cantidad de posiciones put que vendemos, y por tanto la rentabilidad mensual esperada. La estrategia durante el mes de Enero se comporto muy bien, quedando las opciones put vendidas fuera del dinero, y por tanto ingresando toda la prima. La rentabilidad mensual de la estrategia fue del 8% mensual. Para este mes las posiciones que hemos abierto son las siguientes:

20/01/2012	IBEX PUT FEB 2012	8600	20		265	5300
20/01/2012	IBEX PUT DIC 2012	7000	10	468		-4680

Cartera covered call

Esta cartera no está apalancada y por tanto las rentabilidades esperadas deben ser inferiores al resto. Lo cierto es que las primas que hemos ido ingresando han reducido mucho las posibles perdidas por la caída de precio de las acciones sobre las que operamos. La rentabilidad de la estrategia ha sido de un 7% durante el pasado mes de Diciembre. Las posiciones que hemos abierto para este mes son las siguientes:

20/01/2012	SAN CALL Feb 2012	6,06	12	0,2	240 €
20/01/2012	TEF CALL Feb 2012	13,5	6	0,3	180 €
20/01/2012	REP CALL Feb 2012	22	3	0,52	156 €

Rentabilidad estrategias con opciones año 2011

2011-12-28T07:53:00.003+01:00

Se acerca el final de año, aunque para nuestras estrategias consideramos el ejercicio cerrado ya que hemos finalizado el vencimiento de Diciembre. Este es el segundo año que vamos publicando nuestras estrategias en el blog.
Respecto al ejercicio lo único que se puede destacar es la volatilidad del mercado, que ha sido fuera de lo normal. El lado negativo es que hemos tenido que realizar muchos ajustes en las carteras de opciones y el lado positivo es que hemos podido aprender a realizar ajustes en las carteras de opciones en situaciones complejas. El otro punto que destacamos es que el aumento de volatilidad se ha traducido en un importante aumento de las primas que ha favorecido la rentabilidad de las estrategias.
Las estrategias que operamos en el mercado nacional han finalizado todas con rentabilidades positivas frente a un Ibex 35 que ha finalizado en negativo. La peor de nuestras carteras ha obtenido una rentabilidad superior en 31 puntos porcentuales sobre el Ibex 35.

Comparacion de la rentabilidad de las diferentes estrategias frente al Ibex 35

Nota: recordar que la rentabilidad del Ibex 35 se calcula considerando el cierre del índice en el vencimiento de Diciembre, por lo que no corresponderá con rentabilidad final del Ibex durante el año 2011.
Como era previsible la mayor rentabilidad se obtiene con la cartera diagonal spread y la menor rentabilidad con la estrategia covered call (esta última cartera no se encuentra apalancada).
Algunos resultados pueden parecer sorprendentes, pero lo más interesante es que se han obtenido con una estrategia mecánica y objetiva, sin necesidad de considerar análisis fundamentales o técnicos, y replicables por cualquier inversor particular. La pregunta es porque no existen fondos que repliquen este tipo de estrategias para beneficiar a sus participes.

Rentabilidad mensual de cada una de las estrategias

En este gráfico tenemos un mejor detalle de la rentabilidad obtenida de forma mensual.

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Comisiones Opciones Meff y el impacto en las operaciones

2011-12-10T10:47:00.001+01:00

Comisiones Opciones

A la hora de realizar operaciones en Meff es muy importante considerar el coste de las comisiones, ya que pueden afectar de forma importante al resultado final de la rentabilidad de la cartera.

Comisiones Opciones Meff

Cuando realizamos una operación con opciones financieras, tenemos que pagar las comisiones de nuestro broker y las comisiones de Meff. Las comisiones de cada broker son diferentes, mientras que las comisiones de Meff son las mismas independientemente del broker con el que trabajemos. En el caso de Meff las comisiones por las opciones son:

opciones sobre acciones: 0,2 € por contrato con un mínimo de 2 €.
opciones sobre Ibex: 0,15 € por contrato sin un mínimo.

Sobre estos importes tenemos que aplicar los de nuestro broker de derivados, que para el ejemplo que vamos a realizar vamos a usar unos importes de los más competitivos del mercado español, que son de 1 € por contrato, tanto para las opciones sobre acciones como para las opciones sobre el Ibex35.

Comisiones por operaciones

A continuación presentamos unas tablas donde reflejamos el importe de las comisiones a pagar, para realizar operaciones en Meff. Hay que recordar que se cobran comisiones por apertura, cierre y por ejecución de opciones. En el ejemplo presentamos el impacto de las comisiones considerando diferentes números de contratos:

La descripción de los valores de la tabla son los siguientes:

acción: indica el precio de la acción o índice sobre el que se realiza la simulación
prima 4%: suponemos que el ingreso por la venta de una opción at the money es del porcentaje indicado. El valor que aparece es el porcentaje relativo al valor de la acción.
CV1: comisión en euros a pagar por la compra venta de un contrato. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta
CV5: comisión en euros a pagar por la compra venta de cinco contratos. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta
CV10: comisión en euros a pagar por la compra venta de diez contratos. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta
CV1(%), CV5(%), CV10(%): indica el porcentaje del coste de la comisión sobre la prima ingresada. Por ejemplo, si aparece un 30%, quiere decir que el 30% de la prima se dedica a pagar comisiones, por lo que gran parte de nuestro beneficio se difumina en el pago de las comisiones.
Operación 10000€: esta columna trata de reflejar la comisión a pagar para abrir una posición equivalente a una compra de 10.000€ en acciones. Se supone que las comisiones de derivados son mucho mas baratas que las de acciones. aunque viendo el ejemplo de arriba es dudoso para cierto tipo de acciones

Conclusiones comisiones Meff

operar con opciones sobre acciones es mucho mas caro que operar sobre el Ibex 35
al operar con opciones sobre acciones se debe negociar un minimo de 10 contratos, para reducir el coste sobre la prima ingresada
cuanto mayor sea el precio de la acción, menor será el impacto de las comisiones
operar con opciones sobre acciones puede ser mas caro que la compra directa de las acciones
parece razonable operar solo con opciones sobre acciones que tengan un valor minimo de 10 €

Opciones ETF – Evolución cartera Nov 2011

2011-12-09T10:51:00.002+01:00

Opciones ETF – Evolución cartera Nov 2011

Opciones ETF

Desde que hemos realizado los ajustes de la cartera, los índices han subido y por tanto el valor de las opciones vendidas se ha reducido de forma importante. Debido a que la semana que viene se produce el vencimiento vamos a comenzar a realizar el cierre de las opciones vendidas y a abrir nuevas posiciones en el vencimiento de enero de 2012.
Vamos a repasar cada uno de los activos que componen la cartera de opciones ETF vendida:

ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)

ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)

ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)

ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)

ETF SPY (SPDR S&P 500)

ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)

ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)

El ETF cotiza a 38,59. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 36. Todavía tienen un valor de 0,32 por lo que esperamos un poco a que pierdan valor temporal

ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)

El ETF cotiza a 35,7. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 33. Todavía tienen un valor de 0,2 por lo que esperamos un poco a que pierdan valor temporal

ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)

El ETF cotiza a 165,98. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 165. Este put spread está en beneficio, consecuencia del valor temporal. Todavía la put vendida tiene un valor de 2 $, frente al precio de venta de 3,95. Esperaremos a la semana que viene donde se tiene que producir toda la perdida de valor antes del vencimiento. Si el mercado realiza una bajada importante procederemos o a ajustarla o a cerrar la posición

ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)

Este ETF está un poco in the money. La opción vendida es del strike 31 y el ETF tiene un precio de 30,7. A pesar de esto estamos ganando dinero, consecuencia del paso del tiempo.

ETF SPY (SPDR S&P 500)

Este ETF se encuentra out of the money. El índice cotiza casi a 124 y las opciones vendidas son del strike 117. Esperamos a la semana que viene para realizar el cierre.

ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)

El ETF cotiza a 12,82. Las opciones que tenemos vendidas son del strike put 12. Todavía tienen un valor de 0,11 por lo que esperamos un poco a que pierdan valor temporal

En el siguiente gráfico tenemos el valor de las posiciones abiertas:

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Opción call spread vendida (short call spread)

2011-12-02T19:32:00.004+01:00

Opción call spread vendido (short call spread)

Es una estrategia que se construye con opciones call del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).

Opción call spread vendido (short call spread) – como se construye

Se realiza la venta de una opción call y la compra de una opción call con un precio de ejercicio mayor, y en el mismo vencimiento.
A modo de ejemplo: vender la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9000 y comprar la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9500. Por esta operación ingresamos una prima. Si la call 9000 cotiza a 350 y la call 9500 cotiza a 150, la estrategia tendrá un precio de 350 – 150 = 200. En este caso ingresaremos los 200 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son 300 puntos, que corresponden a los 500 puntos entre los strikes, menos los 200 puntos ingresados. El máximo beneficio de la estrategia son los 200 puntos ingresados. Por tanto la rentabilidad máxima de la estrategia será: 200/300 = 66%.

De forma gráfica, la estrategia call spread vendida es la siguiente:

Para la opción call spread que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

por debajo de la opción call vendida siempre ganaremos la prima ingresada.
si la acción sube del precio de la opción call vendida, tenemos la prima cobrada a modo de protección: la estrategia entra en perdidas en 9000 + 200 = 9200 puntos
para tener una perdida igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción suba a 9400, es decir un 4,4 %. Aparentemente, parece que esta estrategia es ganadora desde un punto de vista estadístico.
por encima de la opción call comprada limitamos la perdida (300 puntos).

Opción call spread vendido (short call spread) – cuando emplearla

La Opción call spread vendida se emplea cuando hay una percepción bajista o lateral del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por debajo del strike de la opción vendida.

Opción call spread vendido (short call spread) – riesgo y beneficio de la estrategia

Máxima perdida de la estrategia call spread vendida: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 300 puntos
Máximo beneficio de la estrategia call spread vendida: la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 200 puntos.

Lo importante de esta estrategia es que para perder dinero la acción tiene que subir al menos 200 puntos.

Opción call spread vendid (short call spread)– características de la estrategia

Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.
Las garantías nunca exceden el riesgo asumido.
El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.
Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción call spread vendid (short call spread)– como le afecta la volatilidad

En este caso al tener una opción call vendida y otra opción call comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra.

Opción call spread vendido (short call spread)– como le afecta el paso del tiempo

En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia call spread vendida tenemos el siguiente resultado:

Para los precios por debajo de 9250 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones.
Para los precios por encima de 9250 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones.

Opciones call spread vendid (short call spread)– ventajas de la estrategia

Aunque trabajemos con posiciones vendidas conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.
Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.
Es fácil realizar ajustes sobre esta estrategia.

Opciones call spread vendido (short call spread)– inconvenientes de la estrategia

Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.
El paso del tiempo es bastante lento, por lo que se perjudica al vendedor de las opciones, hasta que se acerca el vencimiento.

Opciones call spread vendido (short call spread) – estrategias parecidas

Put spread comprada (long put spread)
Collar

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Opción call spread comprado (long call spread)

2011-12-02T18:37:00.002+01:00

Call spread comprado (long call spread)

Es una estrategia que se construye con opciones call del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).

Opción call spread comprado (long call spread) – como se construye

Se realiza la compra de una opción call y la venta de una opción call con un precio de ejercicio mayor, y en el mismo vencimiento.
A modo de ejemplo: comprar la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9000 y vender la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9500. Por esta operación debemos pagar dinero (prima). Si la call 9000 cotiza a 350 y la call 9500 cotiza a 150, la estrategia tendrá un precio de 350 – 150 = 200. En este caso pagaremos los 200 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son los 200 puntos pagados. El máximo beneficio de la estrategia son 9500– 9000= 500 puntos, a los que hay que descontar los 200 que hemos pagado (300 puntos netos de posible beneficio). Por tanto la rentabilidad máxima de la estrategia será: 300/200 = 150%.
De forma gráfica, la estrategia call spread comprado es la siguiente:

Para la opción call spread que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

por debajo de la opción call comprada siempre perderemos la prima pagada.
si la acción sube del precio de la opción call comprada, tenemos todavía un tramo de perdidas hasta que la opción valga más que la prima pagada al abrir la estrategia: la estrategia entra en beneficio en 9000 + 200 = 9200
para tener una beneficio igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción suba a 9400, es decir un 4,4 %. Al ser una posición compradora tenemos más posibilidades que la estrategia no produzca beneficio.
por encima de la opción call vendida se deja de ganar dinero.

Opción call spread comprado (long call spread) – cuando emplearla

La opción call spread comprada se emplea cuando hay una percepción claramente alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por encima del strike de la opción comprada.

Opción call spread comprado (long call spread) – riesgo y beneficio de la estrategia

Máxima perdida de la estrategia call spread comprado: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 200 euros.
Máximo beneficio de la estrategia call spread comprado: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 300 puntos.

Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero la acción tiene que subir al menos 200 puntos (un 2,2%). En caso de subidas esperadas inferiores al 2,2% no merece la pena operar esta estrategia.

Opción call spread comprado (long call spread)– características de la estrategia

Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.
Al ser una posición comprada no se exigen garantías.
El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.
Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.

Opción call spread comprado (long call spread)– como le afecta la volatilidad

En este caso al tener una opción call vendida y otra opción call comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra. El aumento de la volatilidad aumenta el valor de la estrategia.

Opción call spread comprado (long call spread)– como le afecta el paso del tiempo

Para los precios menores de 9250 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones, y perjudica esta estrategia.
Para los precios mayores de 9250 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones, y favorece esta estrategia

Opción call spread comprado (long call spread)– ventajas de la estrategia

Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.
Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.
Es más barato que la compra de una opción put directamente.
La relación riesgo beneficio es muy elevada.

Opción call spread comprado (long call spread)– inconvenientes de la estrategia

Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.
El paso del tiempo perjudica la estrategia
Es complicado realizar ajustes sobre esta estrategia.

Opciones call spread comprado (long call spread) – estrategias parecidas

Put spread vendido (short put spread)
Collar comprado

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Valoración de opciones–Donde ver precios teóricos

2011-11-27T09:01:00.001+01:00

Valoración de opciones–Donde ver precios teóricos

A la hora de valorar una opción necesitamos conocer algunos parámetros de forma que podamos calcular el precio teórico de la opción.
Valoración de opciones – Factores que afectan al precio
Precio de ejercicio: es el strike del precio de la opción que queremos comprar
Tipo de interés: es el precio oficial del dinero
Días a vencimiento: depende de la opción que queramos contratar
Volatilidad del mercado: es un parámetro subjetivo que determina el mercado y que varia cada día, es diferente para cada precio de ejercicio y es diferente para cada vencimiento. Este parámetro lo tenemos que obtener de la cámara de negociación (Meff, Eurex, …)
Dividendos del activo: esta información la proporcionan directamente las empresas y se incluye en el calculo de las valoraciones de las opciones
Valoración de opciones – Precio de ejercicio
Cuando vamos a negociar una opción, y en función del precio del activo, decidimos que precio de ejercicio queremos contratar. Cuanto mas alejado del precio del activo se encuentre nuestro precio de ejercicio más barato será el precio de la opción que queremos contratar. De forma gráfica, empleando la información de Meff vemos que para el Ibex35 cotizando a 7763 el precio de las opciones call de Diciembre es el siguiente:

Para cada precio de ejercicio superior vemos que los precios teóricos (precios de cierre) son menores cuanto mayor es el precio de ejercicio
Valoración de opciones – Tipo de interés
El tipo de interés es una variable que afecta poco al precio de las opciones financieras, y que generalmente no se considera a la hora de valorar una opción porque no varía de forma continua
Valoración de opciones – Días a vencimiento
Cuando voy a contratar una opción tengo que indicar en que vencimiento quiero contratarla. Cuantos menos días queden hasta el vencimiento menor será el precio de la opción. En el mercado siempre cotizan opciones de los primeros vencimientos. Se pueden negociar opciones con vencimientos hasta 5 años. El vencimiento de las opciones siempre se realiza el tercer Viernes del mes.

De forma gráfica, empleando la información de Meff vemos que para el Ibex35 cotizando a 7763 el precio de las opciones call de Diciembre, Marzo y Junio es el siguiente:

Valoración de opciones –Volatilidad del mercado

Este es el parámetro más desconocido y subjetivo ya depende de la percepción que tienen en el mercado los participantes cada vez que se realiza una operación en el mercado. Cada vez que negociamos una opción se está determinando un valor de la volatilidad. La información de la volatilidad nos la proporcionan directamente las cámaras donde se negocian las opciones, aunque existen otras empresas de servicios y páginas web que proporcionan esta información. Meff proporciona esta información en las tablas de cotización que hemos visto antes. Esos valores de volatilidad son los que debemos introducir en las calculadoras de opciones. En el siguiente gráfico nos fijamos en la columna de las volatilidades:

Las conclusiones que podemos obtener son las siguientes:

cada opción tiene una volatilidad diferente, aunque muy parecida a la anterior

el valor de la volatilidad varia para la misma opción pero con diferente precio de ejercicio: lo normal es que la volatilidad se reduce cuando se eligen vencimientos de mayor plazo
en las opciones call según aumenta el precio de ejercicio se reduce el valor de la volatilidad

en las opciones put según se reduce el precio de ejercicio se aumenta el valor de la volatilidad

Valoración de opciones – Dividendo del activo
El dividendo tiene un impacto alto en el precio de las opciones, ya que a la hora de valorar la opción se tienen que considerar todos los dividendos pagados. Igual ocurre con los futuros. Este ejemplo se ve muy claramente con las acciones que últimamente están pagando dividendos muy elevados. En el siguiente gráfico vemos el precio del futuro de Telefónica:

Fijaros en como se reduce el precio del futuro en cada uno de los vencimientos. En el vencimiento de Junio de 2016 el precio del futuro es de 5,98, porque ya tiene descontado los dividendos. A la hora de valorar las opciones de ese vencimiento consideraremos ese precio.

Valoración de opciones – Información gratuita en Internet
A la hora de operar con opciones nos puede interesar la siguiente información gratuita.
Precios teóricos de las opciones y volatilidad de Meff:
http://www.meff.com/docs/Ficheros/boletin/esp/boletinpfri.htm
Precios en tiempo diferido de cotización de futuros y opciones de Meff:
http://www.meff.com/aspx/Financiero/Cotizaciones.aspx?id=esp
Calculadora de opciones de Meff:
http://www.meff.com/docs/Ficheros/opciones.htm
Precios de opciones Eurex:
http://www.eurexchange.com/market_en.html
Precios de opciones EEUU:
http://www.cboe.com/DelayedQuote/DQBeta.aspx

Precios de opciones EEUU desde Yahoo (ejemplo para el SPY):
http://finance.yahoo.com/q/op?s=SPY+Options

Opciones ETF–Cartera Nov 2011

2011-11-26T12:17:00.002+01:00

Opciones ETF – Seguimiento de la cartera
Durante las dos últimas semanas hemos tenido que realizar bastantes ajustes por las importantes caídas de los diferentes activos. Vamos a repasar cada uno de los activos que componen la cartera de opciones ETF vendida:

· ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)

· ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)

· ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)

· ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)

· ETF SPY (SPDR S&P 500)

· ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)

ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)

Desde que ha finalizado el vencimiento el rango de cotización ha sido casi de un 20%.

ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND) - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)

Inicialmente, con el ETF EMM cotizando en 39 vendimos el put spread de Diciembre 39-36 por el que ingresamos 1,69 – 0,84 = 0,85 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos.
Ayer el ETF EMM cotizaba cerca de 36 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 39-36 y abriendo un nuevo put spread vendido 36-33. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

· cierre put spread vendido ETF EMM 39-36: 2,96 – 1,31 = 1,65

· apertura put spread vendido ETF EMM 36-33: 1,3 – 0,48 = 0,82.

· el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,85 (apertura inicial) – 1,65 (cierre put spread vendido) + 0,82 (nuevo put spread vendido)= 0,02.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 39 a 36, y el saldo final es un ingreso de 0,02. Con este ejemplo vemos como bajando un 10% la cotización desde el momento que abrimos la estrategia, todavía no perdemos dinero si el índice queda por encima de la nueva put vendida. En el caso que el índice baje de 33 podemos realizar ajustes adicionales.

ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)

Desde que hemos abierto la posición el índice ha bajado de 37 a 34

ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)- Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)

Inicialmente, con el ETF FXI cotizando en 37 vendimos el put spread de Diciembre 37-34 por el que ingresamos 1,77 – 0,83 = 0,94 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos.
Ayer el ETF FXI cotizaba cerca de 34 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 37-34 y abriendo un nuevo put spread vendido 33-30. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

· cierre put spread vendido ETF FXI 37-34: 3,55 – 1,5 = 2,05

· apertura put spread vendido ETF FXI 33-30: 1,1 – 0,42 = 0,68.

· el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,94 (apertura inicial) – 2,05 (cierre put spread vendido) + 0,68 (nuevo put spread vendido)= -0,43.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 37 a 33, y el saldo final es un coste de 0,43. En este caso incurrimos en un coste porque hemos vendido un put spread out of the money para que nos de un poco más de margen en el caso de caídas adicionales importantes. En el caso que el índice baje de 33 podemos realizar ajustes adicionales.

ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)

Desde que hemos abierto la posición el índice ha bajado de 173 a 163

ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)- Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)

Inicialmente, con el ETF GLD cotizando en 173 vendimos el put spread de Diciembre 174-160 por el que ingresamos 5,75– 1,51 = 4,24 puntos por contrato con un riesgo de 14 puntos.
Ayer el ETF GLD cotizaba cerca de 163 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 174-160 y abriendo un nuevo put spread vendido 165-150. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

· cierre put spread vendido ETF GLD 174-160: 10,2 – 2,03 = 8,17

· apertura put spread vendido ETF GLD 165-150: 3,95 – 0,59 = 3,36.

· el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +4,24 (apertura inicial) – 8,17 (cierre put spread vendido) + 3,36 (nuevo put spread vendido)= -0,57.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 174 a 165, y el saldo final es un coste de 0,57. En el caso que el índice baje de 165 podemos realizar ajustes adicionales. La pérdida de 0,57 de la posición frente a un riesgo inicial de 14 puntos (diferencia de los strikes) es más que aceptable considerando lo que ha bajado el índice. En este caso además teníamos abierta una posición con dos contratos y la nueva que hemos abierto tiene 3 contratos, por lo que realmente hemos ingresado dinero. El flujo real de esta operación es el siguiente:

· el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +2*4,24 (apertura inicial) – 2*8,17 (cierre put spread vendido) +3* 3,36 (nuevo put spread vendido)= 2,22.

Hemos recibido 2,22 puntos por el ajuste, aunque es cierto que asumimos más riesgo al tener ahora 3 contratos vendidos frente a los 2 iniciales.

ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)

Desde que ha finalizado el vencimiento el índice ETF SLV ha bajado un 10% desde 33 a 30.

ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST) - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST).

Inicialmente, con el ETF SLV cotizando en 33 vendimos el put spread de Diciembre 33-30 por el que ingresamos 1,73 – 0,79 = 0,94 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos.
El día 17 de Noviembre el ETF SLV cotizaba cerca de 30 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 33-30 y abriendo un nuevo put spread vendido 31-28. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

· cierre put spread vendido ETF SLV 33-30: 2,942 – 1,03 = 1,39

· apertura put spread vendido ETF SLV 31-28: 1,39 – 0,58 = 0,81.

· el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,94 (apertura inicial) – 1,39 (cierre put spread vendido) + 0,81 (nuevo put spread vendido)= 0,36.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 33 a 31, y el saldo final es un ingreso de 0,36. Con este ejemplo vemos como bajando un 10% la cotización desde el momento que abrimos la estrategia, todavía no perdemos dinero si el índice queda por encima de la nueva put vendida. En el caso que el índice baje de 31 podemos realizar ajustes adicionales.

ETF SPY (SPDR S&P 500)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF SPY (SPDR S&P 500)

Desde que ha finalizado el vencimiento el índice ETF SPY ha bajado DESDE 122 a 116.

ETF SPY (SPDR S&P 500) - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF SPY (SPDR S&P 500).

Inicialmente, con el ETF SPY cotizando en 122 vendimos el put spread de Diciembre 123-110 por el que ingresamos 4,02 – 1,07 = 2,95 puntos por contrato.
El día 25 de Noviembre el ETF SPY cotizaba cerca de 116 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 123-110 y ajustando el put spread vendido. Para ellos ajustamos solo la opción put vendida recomprando la 123 y vendiendo la 117. Hemos reducido el riesgo de la posición. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

· cierre put vendido ETF SPY 123: 7,25

· apertura put ETF SPY 117: 3,67.

· el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +2,95 (apertura inicial) – 7,25 (cierre put vendido) + 3,67 (nuevo put spread vendido)= -0,63.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 123 a 117, y el saldo final es un coste de 0,63. En el caso que el índice baje de 117 podemos realizar ajustes adicionales.

ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)

Desde que ha finalizado el vencimiento el índice ha bajado de 12,46 a 11,78

ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR) - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)

En el ETF XLF cuando abrimos la posición, el índice cotizaba a 12,46 y realizamos la venta de un put spread out of the money 12-11 por la elevada volatilidad del mercado. De momento el ETF XLF cotiza en 11,78 por lo que hemos decidido no realizar ajustes.

CARTERA OPCIONES ETF
Las posiciones abiertas en la cartera de opciones ETF es la siguiente:

Valoración cartera opciones ETF

En este momento el valor de la cartera es el siguiente

· Liquidez en la cuenta: 34614,19: en este importe está el valor de las primas cobradas

· Valor de las posiciones abiertas: -3.953. Este es el importe que deberíamos pagar para cerrar todas las posiciones abiertas. Hasta el momento las pérdidas de las posiciones abiertas es de 820.

· Account value: en este importe se valora la cuenta considerando que se cierran todas las posiciones. Es la diferencia entre la liquidez y el valor de las posiciones.

Opción Put vendida (short put option)

2011-11-22T09:46:00.002+01:00

Opción Put vendida (short put option)
La opción Put vendida consiste en vender una opción call, de un vencimiento determinado.

Opción Put vendida (short put option) – como se construye
Se realiza la venta de una opción put. Para realizar la venta de la opción put tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

· los vencimientos más lejanos nos aportan una prima mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos más riesgo ya que tenemos más tiempo para que la estrategia no se cumpla

· las opciones vendidas at the money e in the money tienen más riesgo que las vendidas out of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales).

El máximo beneficio de la estrategia son los 300 puntos ingresados por la venta de la opción call y la pérdida de la estrategia puede ser ilimitado. Estos son los argumentos que emplean los institucionales a la hora de asustar a los particulares a la hora de vender opciones.

De forma gráfica, la estrategia put vendida es la siguiente:

Para la opción put que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por debajo de 9.700 comienzan las pérdidas de la estrategia. Aunque nos hayamos equivocado en el movimiento del mercado, tenemos un colchón de 300 puntos hasta que comenzamos a entrar en perdidas. Para perder el mismo importe que la prima cobrada es necesario que el índice baje a 9.300

· Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos, se reducirá el máximo beneficio de la estrategia, a razón de un punto por cada punto que suba el índice.

· por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put vendida , el beneficio es constante y es la prima cobrada (300 puntos).

Opción Put vendida (short put option) – cuando emplearla
La opción Put vendida se emplea cuando hay una percepción lateral o alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado sube, se mueve lateral o baja menos de un 3%. Esta estrategia aparentemente es interesante

Opción Put vendida (short put option) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia put vendida: es ilimitada y se calcula como el precio de ejercicio de la opción – precio de cierre del índice - prima pagada por la opción.

· Máximo beneficio de la estrategia put vendida: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio de la opción a vencimiento.

· Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio - la prima pagada. En nuestro ejemplo es el 10.000 - 300 = 9.700.

Opción Put vendida (short put option) – características de la estrategia

· Estrategia de riesgo ilimitado.

· Al ser una posición vendida se exige garantías para su apertura. Como las garantías siempre son porcentualmente mayores que las primas de las opciones, en general el apalancamiento vendiendo opciones es menor que cuando se compran opciones

· El paso del tiempo afecta mucho y de forma favorable a la estrategia.

· El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción, y por tanto perjudica la estrategia.

· Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción Put vendida (short put option) – como le afecta la volatilidad
El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción put vendida. Esto quiere decir:

· si vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

· si vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción Put vendida (short put option) – como le afecta el paso del tiempo
El paso del tiempo afecta positivamente a las posiciones vendidas. La pérdida de valor temporal de la opciones put vendidas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.
Opción Put vendida (short put option) – impacto de los precios de ejercicio

A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima cobraremos cuanto más riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice. De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:

· Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es mayor que el precio actual del índice.

· Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es parecido que el precio actual del índice.

· Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es menor que el precio actual del índice.

En nuestro ejemplo consideremos que:

· Put in the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la put vendida 10.500, tendría un precio de 700 puntos

· Put at the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la put vendida 10.000, tendría un precio de 500 puntos

· Put out of the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la put vendida 9.500, tendría un precio de 200 puntos

De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones put vendidas:

De forma resumida podemos decir:

· Put in the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de 9.800 puntos. El máximo beneficio se produce si el índice sube de 10.500.

· Put at the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de 10.000 - 300 = 9.700.

· Put out of the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de de 9.500 - 200 = 9.300. Si el mercado baja menos de 500 puntos ganaremos la prima ingresada de 200 puntos.

Opción Put vendida (short put option) – ventajas de la estrategia

· Es una estrategia sencilla de realizar.

· Tenemos más posibilidades de ganar dinero que con las posiciones compradoras

· Podemos realizar ajustes sencillos en la estrategia en el caso que empecemos a perder dinero.

· El paso del tiempo favorece al vendedor de las opciones

Opción Put vendida (short put option) – inconvenientes de la estrategia

· El riesgo es ilimitado, aunque es necesario que el mercado se mueva bastante para que el impacto sea importante.

· Tenemos que tener unas garantías para mantener la posición abierta

Opciones Put vendida (short put option) – estrategias parecidas

· Call spread vendido (short put spread).

· Put spread comprado (long put spread).

http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com

estrategiasconopciones@gmail.com

Opción Call vendida (short call option)

2011-11-21T09:44:00.004+01:00

Opción Call vendida (short call option)
La opción Call vendida consiste en vender una opción call, de un vencimiento determinado.

Opción Call vendida (short call option) – como se construye
Se realiza la venta de una opción call. Para realizar la venta de la opción call tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

· los vencimientos más lejanos nos aportan una prima mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos mas riesgo ya que tenemos más tiempo para que la estrategia no se cumpla

· las opciones vendidas at the money e in the money tienen mas riesgo que las vendidas out of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales).

El máximo beneficio de la estrategia son los 300 puntos ingresados por la venta de la opción call y la perdida de la estrategia puede ser ilimitado. Estos son los argumentos que emplean los institucionales a la hora de asustar a los particulares a la hora de vender opciones.

De forma gráfica, la estrategia call vendida es la siguiente:

Para la opción call que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por encima de 10.300 comienzan las pérdidas de la estrategia. Aunque nos hayamos equivocado en el movimiento del mercado, tenemos un colchón de 300 puntos hasta que comenzamos a entrar en perdidas. Para perder el mismo importe que la prima cobrada es necesario que el índice suba a 10.600

· Si el índice cotiza entre 10.000 y 10.300 puntos, se reducirá el máximo beneficio de la estrategia, a razón de un punto por cada punto que suba el índice.

· por debajo de 10.000 puntos, que es el strike de la opción call vendida , el beneficio es constante y es la prima cobrada (300 puntos).

Opción Call vendida (short call option) – cuando emplearla
La opción Call vendida se emplea cuando hay una percepción lateral o bajista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado baja, se mueve lateral o sube menos de un 3%. Esta estrategia aparentemente no está mal

Opción Call vendida (short call option) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia call vendida : es ilimitada y se calcula como el precio de cierre del índice – precio de ejercicio de la opción – prima pagada por la opción.

· Máximo beneficio de la estrategia call vendida : la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio de la opción a vencimiento.

· Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio + la prima pagada. En nuestro ejemplo es el 10.000 + 300 = 10.300.

Opción Call vendida (short call option) – características de la estrategia

· Estrategia de riesgo ilimitado.

· El paso del tiempo afecta mucho y de forma favorable a la estrategia.

· El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción, y por tanto perjudica la estrategia.

· Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción Call vendida (short call option) – como le afecta la volatilidad
El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción call vendida . Esto quiere decir:

· si vendemos opciones call cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

· si vendemos opciones call cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción Call vendida (short call option) – como le afecta el paso del tiempo
El paso del tiempo afecta positivamente a las posiciones vendidas. La pérdida de valor temporal de la opciones call vendidas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.
Opción Call vendida (short call option) – impacto de los precios de ejercicio

· Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call vendida es menor que el precio actual del índice.

· Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call vendida es parecido que el precio actual del índice.

· Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call vendida es mayor que el precio actual del índice.

En nuestro ejemplo consideremos que:

· Call in the Money: sería una opción call vendida con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la call vendida 9500, tendría un precio de 700 puntos

· Call at the Money: sería una opción call vendida con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la call vendida 10.000, tendría un precio de 500 puntos

· Call out of the Money: sería una opción call vendida con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la call vendida 10.500, tendría un precio de 200 puntos

De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones call vendidas:

De forma resumida podemos decir:

· Call in the Money: ganamos dinero si el índice queda por debajo de 10.200 puntos. El máximo beneficio se produce si el índice baja de 9.500.

· Call at the Money: ganamos dinero si el índice queda por debajo de 10.000 + 300 = 10.300.

· Call out of the Money: ganamos dinero si el índice queda por debajo de de 10.500 + 200 = 10.700. Si el mercado sube menos de 700 puntos ganaremos la prima ingresada de 200 puntos.

Opción Call vendida (short call option) – ventajas de la estrategia

· Es una estrategia sencilla de realizar.

· Tenemos más posibilidades de ganar dinero que con las posiciones compradoras

· Podemos realizar ajustes sencillos en la estrategia en el caso que empecemos a perder dinero.

· El paso del tiempo favorece al vendedor de las opciones

Opción Call vendida (short call option) – inconvenientes de la estrategia

· El riesgo es ilimitado, aunque es necesario que el mercado se mueva bastante para que el impacto sea importante.

· El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.

· Tenemos que tener unas garantías para mantener la posición abierta

Opciones Call vendida (short call option) – estrategias parecidas

· Call spread vendido (short call spread).

· Put spread comprado (long put spread).

http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com

estrategiasconopciones@gmail.com

Opción Put comprada (long put option)

2011-11-20T09:41:00.002+01:00

Opción Put comprada (long put option)
La opción put comprada consiste en comprar una opción put, de un vencimiento determinado.

Opción put comprada (long put option) – como se construye
Se realiza la compra de una opción put. Para realizar la compra de la opción put tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

· los vencimientos más lejanos obligan a realizar un desembolso mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos menos riesgo ya que tenemos más tiempo para que se cumpla nuestra estrategia.

· las opciones compradas in the money tienen menor riesgo que las compradas out of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción put con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). Cuando llegue el vencimiento nos darán un punto por cada punto que baje el índice sobre los 10.000.

El máximo riesgo de la estrategia son los 300 puntos pagados y el beneficio de la estrategia es ilimitado (o hasta que el índice llegue a cero). Estos son los argumentos más empleados para animar a los particulares a la compra de opciones. El problema radica en que para empezar a ganar dinero es necesario que el Ibex 35 suba 300 puntos.

De forma gráfica, la estrategia put comprada es la siguiente:

Para la opción put que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por debajo de 9.700 comienza el beneficio de la estrategia. Esto quiere decir que aunque acierte en el sentido de la tendencia se tiene que producir un movimiento de más de un 3% en menos de un mes para que gane dinero. Para tener un beneficio igual al riesgo (la prima pagada) es necesario que el índice Ibex 35 baje 600 puntos (un 6% en menos de un mes) para tener una relación rentabilidad riesgo de 1 a 1.

· Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos tendré perdidas que aumentan hasta los 300 puntos en el caso que el índice quede en 10.000.

· por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put comprada, la pérdida es constante y se limita a la prima pagada.

Opción put comprada (long put option) – cuando emplearla
La opción put comprada se emplea cuando hay una percepción claramente bajista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado baja mucho. Puede ocurrir que el mercado baje y perdamos dinero, como hemos visto antes

Opción put comprada (long put option) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia put comprada: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por encima del precio de la opción a vencimiento.

· Máximo beneficio de la estrategia put comprada: es ilimitado y se calcula como el precio de ejercicio de la opción - precio de cierre del índice – prima pagada por la opción.

Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero el índice tiene que bajar al menos un 3%. Esto quiere decir que perderemos dinero siempre que el índice baje menos de un 3%. Este tipo de estrategias compradas tienen este inconveniente

Opción put comprada (long put option) – características de la estrategia

· Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.

· Al ser una posición comprada no se exigen garantías.

· El paso del tiempo afecta mucho y de forma negativa a la estrategia.

· El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción

· Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.

Opción put comprada (long put option) – como le afecta la volatilidad
El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción put comprada. Esto quiere decir:

· si compramos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

· si compramos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción put comprada (long put option) – como le afecta el paso del tiempo
El paso del tiempo afecta negativamente a las posiciones compradoras. La pérdida de valor temporal de la opciones put compradas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.
Opción put comprada (long put option) – impacto de los precios de ejercicio

A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima pagaremos cuanto menos riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice. De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:

· Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es mayor que el precio actual del índice.

· Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es parecido que el precio actual del índice.

· Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es menor que el precio actual del índice.

En nuestro ejemplo consideremos que:

· Put in the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la put comprada 10.500, tendría un precio de 700 puntos

· Put at the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la put comprada 10.000, tendría un precio de 500 puntos

· Put out of the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la put comprada 9.500, tendría un precio de 200 puntos

De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones put compradas:

De forma resumida podemos decir:

· Put in the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.500 - 700 = 9.800. Con esta alternativa perdemos la prima bajada solo si el índice sube 500 puntos. Esta alternativa parece la más conservadora desde ese punto de vista.

· Put at the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 10.000 - 300 = 9.700.

· Put out of the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 9.500 - 200 = 9.300. Esto quiere decir que tiene que bajar un 7% para empezar a ganar dinero. La ventaja es que la prima es pequeña. La trampa es creer que una prima pequeña es menor riesgo. ¿Cuántos meses baja la bolsa un 7%?. Parece que casi todos los meses perderé dinero.

Opción put comprada (long put option) – ventajas de la estrategia

· Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.

· Es una estrategia sencilla de realizar.

· Permite realizar apalancamientos importantes.

Opción put comprada (long put option) – inconvenientes de la estrategia

· El mercado tiene que ser muy bajista para ganar dinero.

· El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.

· No se pueden realizar casi ajustes razonables en el caso que nos hayamos equivocado con la estrategia.

· Es una estrategia donde es difícil ganar dinero.

Opciones put comprada (long put option) – estrategias parecidas

· Put spread comprado (long put spread).

· Call spread vendido (short call spread).

http://www.estrategiasconopciones.blogspot.com

estrategiasconopciones@gmail.com

Opción Call comprada (long call option)

2011-11-19T17:40:00.003+01:00

Opción Call comprada (long call option) La opción call comprada consiste en comprar una opción call, de un vencimiento determinado.

Opción call comprada (long call option) – como se construye
Se realiza la compra de una opción call. Para realizar la compra de la opción call tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

· las opciones compradas in the money tienen menor riesgo que las compradas out of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). Cuando llegue el vencimiento nos darán un punto por cada punto que suba el índice sobre los 10.000.

El máximo riesgo de la estrategia son los 300 puntos pagados y el beneficio de la estrategia es ilimitado. Estos son los argumentos más empleados para animar a los particulares a la compra de opciones. El problema radica en que para empezar a ganar dinero es necesario que el Ibex 35 suba 300 puntos.

De forma gráfica, la estrategia call comprada es la siguiente: Para la opción call que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por encima de 10.300 comienza el beneficio de la estrategia. Esto quiere decir que aunque acierte en el sentido de la tendencia se tiene que producir un movimiento de más de un 3% en menos de un mes para que gane dinero. Para tener un beneficio igual al riesgo (la prima pagada) es necesario que el índice Ibex 35 suba 600 puntos (un 6% en menos de un mes) para tener una relación rentabilidad riesgo de 1 a 1.

· Si el índice cotiza entre 10.000 y 10.300 puntos tendré perdidas que aumentan hasta los 300 puntos en el caso que el índice quede en 10.000.

· por debajo de 10.000 puntos, que es el strike de la opción call comprada, la pérdida es constante y se limita a la prima pagada.

Opción call comprada (long call option) – cuando emplearla La opción call comprada se emplea cuando hay una percepción claramente alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado sube mucho. Puede ocurrir que el mercado suba y perdamos dinero, como hemos visto antes

Opción call comprada (long call option) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia call comprada: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio de la opción a vencimiento

· Máximo beneficio de la estrategia call comprada: es ilimitado y se calcula como el precio de cierre del índice – precio de ejercicio de la opción – prima pagada por la opción.

Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero el índice tiene que subir al menos un 3%.Esto quiere decir que perderemos dinero siempre que el índice suba menos de un 3%. Este tipo de estrategias compradas tienen este inconveniente

Opción call comprada (long call option) – características de la estrategia

· Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.

· Al ser una posición comprada no se exigen garantías.

· El paso del tiempo afecta mucho y de forma negativa a la estrategia.

· El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción

· Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.

Opción call comprada (long call option) – como le afecta la volatilidad El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción call comprada. Esto quiere decir:

· si compramos opciones call cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

· si compramos opciones call cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción call comprada (long call option) – como le afecta el paso del tiempo El paso del tiempo afecta negativamente a las posiciones compradoras. La pérdida de valor temporal de la opciones call compradas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.
Opción call comprada (long call option) – impacto de los precios de ejercicio

· Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call comprada es menor que el precio actual del índice.

· Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call comprada es parecido que el precio actual del índice.

· Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción call comprada es mayor que el precio actual del índice.

En nuestro ejemplo consideremos que:

· Call in the Money: sería una opción call comprada con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la call comprada 9500, tendría un precio de 700 puntos

· Call at the Money: sería una opción call comprada con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la call comprada 10.000, tendría un precio de 500 puntos

· Call out of the Money: sería una opción call comprada con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la call comprada 10.500, tendría un precio de 200 puntos

De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones call compradas:

De forma resumida podemos decir:

· Call in the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 9.500 + 700 = 10.200. Con esta alternativa perdemos la prima bajada solo si el índice baja 500 puntos. Esta alternativa parece la más conservadora desde ese punto de vista.

· Call at the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.000 + 300 = 10.300.

· Call out of the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.500 + 200 = 10.700. Esto quiere decir que tiene que subir un 7% para empezar a ganar dinero. La ventaja es que la prima es pequeña. La trampa es creer que una prima pequeña es menor riesgo. ¿Cuántos meses sube la bolsa un 7%?. Parece que casi todos los meses perderé dinero.

Opción call comprada (long call option) – ventajas de la estrategia

· Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.

· Es una estrategia sencilla de realizar.

· Permite realizar apalancamientos importantes.

· Es interesante para estrategias con opciones de muy largo plazo (más de 2 años).

Opción call comprada (long call option) – inconvenientes de la estrategia

· El mercado tiene que ser muy alcista para ganar dinero.

· El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.

· No se pueden realizar casi ajustes razonables en el caso que nos hayamos equivocado con la estrategia.

Opciones call comprada (long call option) – estrategias parecidas

· Call spread comprado (long call spread).

· Put spread vendido (short put spread).

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Estrategias con opciones–Resumen Carteras Nov 2011

2011-11-19T09:48:00.003+01:00

Vencimiento Opciones Nov 2011

Durante este mes, la bolsa ha parecido mas un circo que un mercado de valores. Gran parte de los vaivenes se han producido por declaraciones políticas y de los países donde las primas de riesgos están desorbitadas. Por tanto, hemos tenido delante un mes, para comprobar la solidez de nuestras estrategias y comprobar si con las opciones se pierde mas o menos dinero que con la bolsa. Durante el mes hemos tenido sesiones con rangos del 5% entre máximos y mínimos. Al final el mercado ha bajado un 7% entre vencimientos:

Ha finalizado el vencimiento de las estrategias realizadas durante el mes de Noviembre. Resumimos a continuación el resultado de las diferentes carteras:

Vivir de la bolsa
Teníamos planteado durante el vencimiento la venta de una call y una put de strike 9000, al ver que las primas eran razonables. El mercado ha estado muy pesado durante el mes con bruscas oscilaciones, sin llegar a definir una tendencia. Cuando el mercado parecía que se iba hacia abajo decidimos ajustar la put vendida. Al final el mercado ha cerrado dejando la opción put ajustada algo in the money.
El resultado neto del vencimiento ha sido positivo, generando 903 €. Este mes volvemos a retirar de la cuenta 2.000€, que es el sueldo que nos hemos marcado en la empresa. Para el vencimiento de Dic realizamos la venta de la put 8300. A continuación el resumen de las operaciones de la cuenta:

Venta de opciones
La elevada volatilidad de las opciones favorece esta estrategia, ya que para comenzar a perder dinero es necesario que se produzcan perdidas importantes en las acciones sobre las que operamos. De los 4 valores que operamos, tres han quedado in the money, debido a las bajadas de mercado. Repsol ha quedado out of the money y ha compensado las pequeñas perdidas de las otras posiciones. El saldo final del mes es de 84 €. El diferencial entre nuestra estrategia y el índice ibex 35 sigue ampliándose como se puede ver en el siguiente gráfico:

Covered call
Todas las opciones call han vencido out of the money. Esto quiere decir que hemos ingresado toda la prima. Este escenario es un buen ejemplo de como hacer una cobertura de una cartera vendiendo opciones call (en contra de lo que puede parecer). Por otro lado, Telefónica ha proporcionado un jugoso ingreso por el cobro de dividendos. Al final, mientras el mercado cae un 6% la cartera suma un 2% adicional. Otra cartera donde se amplia el diferencial con el Ibex 35 como vemos a continuación:

Diagonal Spread
Durante este mes hemos tenido que realizar un ajuste de la opción put vendida, y por otro lado la volatilidad afecta al valor de las opciones compradas. De forma resumida la perdida de la cartera es igual que la del índice. Recordar que las mayores rentabilidades de esta estrategia se producen cuando el mercado se mueve de forma lateral o algo alcista. El resumen de la rentabilidad es el siguiente:

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Put spread comprado (long put spread)

2011-11-17T21:59:00.005+01:00

Put spread comprado (long put spread) Es una estrategia que se construye con opciones put del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).

Opción put spread comprado (long put spread) – como se construye
Se realiza la compra de una opción put y la venta de una opción put con un precio de ejercicio menor, y en el mismo vencimiento.

A modo de ejemplo: comprar la opción put Inditex Dic 2011 Strike 68 y vender la opción put Inditex Dic 2011 Strike 60. Por esta operación debemos pagar dinero (prima). Si la put 68 cotiza a 3 y la put 60 cotiza a 1, la estrategia tendrá un precio de 3 – 1 = 2. En este caso pagaremos los 2 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son los 2 puntos pagados. El máximo beneficio de la estrategia son 68 – 60= 8 puntos, a los que hay que descontar los 2 que hemos pagado (6 puntos netos). Por tanto la rentabilidad de la estrategia será: 6/2 = 300%.

De forma gráfica, la estrategia put spread comprado es la siguiente: Para la opción put spread que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por encima de la opción put comprada siempre perderemos la prima pagada.

· si la acción baja del precio de la opción put comprada, tenemos todavía un tramo de perdidas hasta que la opción valga más que la prima pagada al abrir la estrategia: la estrategia entra en beneficio en 68 – 2 = 66

· para tener una beneficio igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción baje a 64, es decir un 5,8 %. Al ser una posición compradora tenemos más posibilidades que la estrategia no produzca beneficio.

· por debajo de la opción put vendida se deja de ganar dinero.

Opción put spread comprado (long put spread) – cuando emplearla La opción put spread comprado se emplea cuando hay una percepción claramente bajista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por debajo del strike de la opción comprada.

Opción put spread comprado (long put spread) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia put spread comprado: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 2 euros.

· Máximo beneficio de la estrategia put spread comprado: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 6 euros.

Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero la acción tiene que bajar al menos dos euros (casi un 3%). En caso de caídas esperadas inferiores al 3% no merece la pena operar esta estrategia.

Opción put spread comprado (long put spread)– características de la estrategia

· Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.

· Al ser una posición comprada no se exigen garantías.

· El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.

· Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.

Opción put spread comprado (long put spread)– como le afecta la volatilidad En este caso al tener una opción put vendida y otra opción put comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra. El aumento de la volatilidad aumenta el valor de la estrategia.

Opción put spread comprado (long put spread)– como le afecta el paso del tiempo En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia put spread comprado tenemos el siguiente resultado:

· Para los precios mayores de 64 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones, y perjudica esta estrategia.

· Para los precios menores de 64 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones, y favorece esta estrategia

Opción put spread comprado (long put spread)– ventajas de la estrategia

· Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.

· Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.

· Es mas barato que la compra de una opción put directamente.

· La relación riesgo beneficio es muy elevada.

Opción put spread comprado (long put spread)– inconvenientes de la estrategia

· Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.

· El paso del tiempo perjudica la estrategia

· Es complicado realizar ajustes sobre esta estrategia.

Opciones put spread comprado (long put spread) – estrategias parecidas

· Call spread vendido

· Collar vendido

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Opción put spread vendida (short put spread)

2011-11-16T22:44:00.005+01:00

Es una estrategia que se construye con opciones put del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).

Opción put spread vendida (short put spread) – como se construye
Se realiza la venta de una opción put y la compra de una opción put con un precio de ejercicio menor, y en el mismo vencimiento.

A modo de ejemplo: vender la opción put Inditex Dic 2011 Strike 68 y comprar la opción put Inditex Dic 2011 Strike 60. Por esta operación debemos ingresar dinero (prima). Si la put 68 cotiza a 3 y la put 60 cotiza a 1, la estrategia tendrá un precio de 3 – 1 = 2. En este caso ingresamos los 2 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia es 68 -60 = 8. A esto debemos descontarle los 2 puntos ingresados. Por tanto la rentabilidad de la estrategia será: 2/(8-2) = 33,3%.

De forma gráfica, la estrategia put spread vendida es la siguiente:

Para la opción put spread que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por encima de la opción put vendida siempre ganaremos la prima ingresada.
si la acción baja del precio de la opción put vendida, tenemos la prima cobrada a modo de protección: la estrategia entra en perdidas en 68 – 2 = 66

· para tener una perdida igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción baje a 64, es decir un 5,8 %. Aparentemente, parece que esta estrategia es ganadora desde un punto de vista estadístico.

· por debajo de la opción put comprada limitamos la perdida.

Opción put spread vendida (short put spread) – cuando emplearla

La opción put spread vendida se emplea cuando hay una percepción alcista o lateral del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por encima del strike de la opción vendida.

Opción put spread vendida (short put spread) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia put spread vendida: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 6 euros

· Máximo beneficio de la estrategia put spread vendida: la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 2 euros.

Lo importante de esta estrategia es que para perder dinero la acción tiene que bajar al menos dos euros.

Opción put spread vendida (short put spread)– características de la estrategia

· Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.

· Las garantías nunca exceden el riesgo asumido.

· El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.

· Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción put spread vendida (short put spread)– como le afecta la volatilidad
En este caso al tener una opción put vendida y otra opción put comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra.

Opción put spread vendida (short put spread)– como le afecta el paso del tiempo
En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia put spread vendida tenemos el siguiente resultado:

Para los precios por encima de 64 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones.
Para los precios por debajo de 64 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones.

Opciones put spread vendida (short put spread)– ventajas de la estrategia

· Aunque trabajemos con posiciones vendidas conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.

· Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.

· Es fácil realizar ajustes sobre esta estrategia.

Opciones put spread vendida (short put spread)– inconvenientes de la estrategia

· Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.

· El paso del tiempo es bastante lento, por lo que se perjudica al vendedor de las opciones, hasta que se acerca el vencimiento.

Opciones put spread vendida (short put spread) – estrategias parecidas

· Call spread comprada

· Collar

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Opciones sobre ETF–Cartera Nov 2011

2011-11-12T10:34:00.006+01:00

Se acerca el vencimiento de las opciones de Noviembre, y ya comentamos que todas las opciones estaban fuera o cerca del dinero. Durante la semana nos hemos dedicado a hacer los rollover de las opciones que tenían un valor de casi cero.
Todavía nos quedan algunas posiciones que están at the money:
ETF ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND (EEM)
El put spread de Noviembre tiene un valor de 0,25$. Durante esta semana se produce el vencimiento por lo que esperamos recomprarlo más barato
ETF SPDR GOLD TRUST (GLD)
Hicimos el traspaso de vencimiento, pero dejamos abiertas las opciones put de Noviembre. Tenían un valor cero y no tiene sentido cerrarlo.
ETF SPDR S&P 500 (SPY)
El put spread de Noviembre tiene un valor de 0,67$. Durante esta semana se produce el vencimiento por lo que esperamos recomprarlo más barato
ETF FINANCIAL SELECT SECTOR (XLF)
Este ETF es una bomba de relojería en estos momentos. Esperemos que durante la semana no tengamos muchos sustos.

El put spread de Noviembre tiene un valor de 0,15$. Durante esta semana se produce el vencimiento por lo que esperamos recomprarlo más barato

Respecto al valor de la cartera todas las posiciones cerradas han producido beneficios. De momento el saldo de la cuenta es el siguiente:

En la cuenta ya tenemos 36.338$, que es mas de un 20% de rentabilidad, desde que abrimos la cartera
El valor de las posiciones abiertas nos costaría 2.193$ cerrarlas en este momento

El beneficio real de la cuenta es de 34.145$, que es un 13%.
En la siguiente tabla tenemos las opciones put vendidas sobre los ETF que trabajamos:

Durante esta semana tenemos que hacer el rollover de las opciones sobre ETF de Noviembre. Esto supondrá ingresos adicionales. Fijaros en los strikes que estamos trabajando para el siguiente vencimiento.
Respecto al calculo de garantías, como estamos operando con put spreads, el mercado nos aplica como garantía la distancia entre las opciones vendidas y compradas. El importe que aparece es el máximo riesgo (y por tanto perdida) que tiene la cuenta.

La máxima perdida de nuestra cartera es de 11.300$. Antes de llegar a esta situación nos encargaremos de realizar ajustes sobre las opciones put vendidas.
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Vender opciones

2011-11-11T11:15:00.003+01:00

Vender opciones – ¿para que?
Permite obtener ingresos de forma recurrente y periódica. Se estima que cada mes entre el 70 y 80% de la opciones vendidas no se ejecutan.
Vender opciones es un negocio, como otro cualquiera: la venta de seguros, … Este tipo de negocios suele ser bastante rentable
Vender opciones – quien puede
Cualquier persona puede vender opciones, aunque la realidad es que a los particulares nos lo tratan de poner muy difícil. Para que os hagáis una idea, si tratáis de vender opciones financieras a través de un banco no os dejaran en la mayoría de los casos. En las condiciones de contratación se explicita que es necesario abrir primero una posición compradora: parece que ellos se quieren reservar todo el negocio.
En los brokers podreis abrir cuentas para operar con opciones. Trabajad solo con broker que operan con mercados organizados

Vender opciones – como puedo empezar
Basta con abrir una cuenta en un buen broker. Es importante considerar determinados aspectos: comisiones, posibilidad de negociar vía web, teléfono directo con la mesa de operaciones, garantías adecuadas, …
Para abrir la cuenta solo es necesario firmar un contrato, y no existen mínimos necesarios de operación. Con cualquier saldo se pueden abrir cuentas. En el que queramos vender opciones deberíamos contar con un saldo mínimo recomendable de 5.000€.
Vender opciones – rentabilidad
Tradicionalmente se nos ha inculcado la idea de comprar opciones como estrategia de inversión. A largo plazo apostamos por la venta sistemática de opciones o estrategias netamente vendedoras: es lo que hacen los bancos, las instituciones y los creadores de mercado (y no creo que se equivoquen, porque cerrarían el negocio).
En este portal tienes varias estrategias y la rentabilidad por las mismas frente a los indices de mercado.
Vender opciones – riesgos
La venta de opciones es menos arriesgado que la compra de acciones directamente en el mercado, siempre y cuando no se use apalancamiento. El problema es cuando se realizan venta de opciones sin tener el capital como respaldo. El riesgo en la venta de opciones lo marca cada uno. En estas páginas llevamos operando varias carteras durante casi dos años, con apalancamiento de 2 ó 3 veces, y con la volatilidad que está teniendo el mercado no hemos tenido sustos.
La mala fama que tiene el mercado de opciones es por el mal uso que han dado los particulares y alguna de las instituciones
Vender opciones - que opciones vender
Nuestra estrategia recomienda la venta de opciones put de forma sistemática. Se puede realizar la venta de opciones call siempre y cuando tengamos las acciones como respaldo (covered call)
Vender opciones – donde puedo obtener mas información
En este portal tienes toda la información que necesites. Existen otras muchas paginas en Internet para esto
Vender opciones – como empezar
Antes de abrir una cuenta real es importante que, al menos durante varios meses, hagas las operaciones en papel, sin arriesgar tu capital. Las opciones son un mercado diferente y es difícil entenderlo al principio
Vender opciones – seguimiento de las posiciones
No es necesario realizar un seguimiento continuo, siempre y cuando no estemos muy apalancados. Las operaciones se deben actualizar cuando finaliza cada vencimiento, es decir, una vez al mes.
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Venta de opciones sobre ETF–Cartera Nov 2011

2011-11-09T18:49:00.002+01:00

Adjuntamos el estado de la cartera cuando falta una semana para el vencimiento de Noviembre:

Sorprende ver el buen comportamiento frente a lo que está ocurriendo en Europa. De forma resumida podemos decir que todos los activos están out of the money y que algunos tienen valor cero por lo que vamos a proceder a cerrar esas posiciones y abrir posiciones en el siguiente vencimiento.
Durante este mes ya tenemos beneficios de 2.200€, que es mas de un 6% sobre el valor de la cartera. Creo que no está nada mal, aunque tenemos que insistir en que no es lo normal. Quedan 1.000€ de valor en las posiciones abiertas, que si quedan out of the money a final de mes, supondrán un ingreso final del 10%
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La venta de opciones y el movimiento de los mercados

2011-11-06T09:24:00.001+01:00

Durante las últimas semanas se han producido movimientos increíblemente bruscos en los mercados. En el siguiente grafico podemos ver los rangos de movimiento del Ibex35.

Desde que ha comenzado el vencimiento el mercado se ha movido en un intervalo de 1000 puntos que equivale a un 12% del precio del activo.
En esta situación no hay quien opere en el mercado. Las personas que están operando a corto plazo, y basándose especialmente en análisis técnico estarán sufriendo por las falsas señales del mercado.
Las personas que estén operando con productos muy apalancados (tipo CFD, forex,…) estarán teniendo perdidas importantes en las carteras, producidas por las roturas de los stops.
Después de muchos años invirtiendo, creo que que con las estrategias que planteamos, que son netamente vendedoras de opciones, nos encontramos en situaciones mucho más cómodas de manejar, menos estresantes y con más probabilidad de éxito.
Desde que ha comenzado este vencimiento podemos decir que las estrategias siguen produciendo dinero. Esperemos a ver que pasa durante las próximas sesiones

ETF iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM)

2011-11-01T10:55:00.004+01:00

ETF iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM)
-

Rentabilidades históricas del índice
En la siguiente tabla podemos ver las rentabilidades del índice en diferentes periodos de tiempo, así como un pequeño resumen estadístico, con los siguientes valores:
Rent mes: refleja la rentabilidad mensual del índice
Max: refleja la máxima subida del índice en el periodo
Min: refleja la máxima perdida del índice en el periodo
Mediana: refleja el valor medio de subida o bajada del índice

Sube: numero de periodos en los que el índice ha subido

Baja: numero de periodos en los que el índice ha bajado
Suma: es la suma de las rentabilidades obtenidas en cada periodo (este valor no está compuesto como lo hacen los índices)
% Acierto: porcentaje de subidas frente a todos los meses. Queremos identificar el porcentaje de veces que gano si al principio de cada periodo decido comprar y al final del periodo cierro la operación

La información que se presenta es considerando los datos históricos desde mediados del 2003

A continuación podemos ver de forma gráfica la rentabilidad del índice

ETF iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM)

– Rentabilidad de opciones financieras
Vamos a emplear varias estrategias para intentar identificar alternativas válidas de estrategias de inversión con opciones financieras:
Compra de opciones call: en esta estrategia compramos una opción call at the money cada mes
Venta de opciones put: en esta estrategia vendemos una opción put at the money con vencimiento mensual
Venta de opciones put spread: en esta estrategia vendemos una estrategia put spread. La opción put vendida está at the money y la opción put comprada está un 10% out of the money
Venta de straddle: en esta estrategia vendemos una call y una put at the money con vencimiento mensual
Para realizar los cálculos hemos supuesto que las primas mensuales de las opciones tienen una rentabilidad mensual del 3,5% que equivale a una volatilidad del 30%.
El resumen de cada una de las estrategias es la siguiente:

Las principales conclusiones son:
la compra de call produce resultados positivos a largo plazo, pero son mas modestos que las estrategias vendedoras de opciones
vendiendo opciones produce rentabilidades positivas en mas del 75% de los meses
Aplicando los resultados mensuales de las estrategias podemos obtener las rentabilidades históricas de las diferentes estrategias y su comparación con el índice de referencia

De forma numérica los resultados obtenidos implementando las estrategias anteriores de forma sistemática son

(valores menores de 100% suponen una perdida de capital)

ETF iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM)

– Algunas conclusiones

La compra directa del indice produce el mejor resultado
La venta de opciones produce rentabilidades positivas, y bastante superiores que la compra del índice.
Estos resultados pueden mejorarse si empleamos ajustes en las estrategias

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ETF iShares FTSE China 25 Index Fund (FXI)

2011-11-01T10:42:00.004+01:00

A continuación presentamos un resumen de la rentabilidad de este ETF en varios periodos de tiempo y la rentabilidad que se podría haber obtenido invirtiendo con diferentes estrategias con opciones sobre el mismo ETF. En este análisis no empleamos apalancamiento para que la comparativa sea homogénea respecto al índice.
ETF iShares FTSE China 25 Index Fund (FXI) – Que es
Este fondo de inversión se dedica a invertir en acciones del mercado chino

ETF iShares FTSE China 25 Index Fund (FXI) - Rentabilidades históricas del índice En la siguiente tabla podemos ver las rentabilidades del índice en diferentes periodos de tiempo, así como un pequeño resumen estadístico, con los siguientes valores:
Rent mes: refleja la rentabilidad mensual del índice
Max: refleja la máxima subida del índice en el periodo
Min: refleja la máxima perdida del índice en el periodo
Mediana: refleja el valor medio de subida o bajada del índice
Sube: numero de periodos en los que el índice ha subido
Baja: numero de periodos en los que el índice ha bajado
Suma: es la suma de las rentabilidades obtenidas en cada periodo (este valor no está compuesto como lo hacen los índices)
% Acierto: porcentaje de subidas frente a todos los meses. Queremos identificar el porcentaje de veces que gano si al principio de cada periodo decido comprar y al final del periodo cierro la operación

A continuación podemos ver de forma gráfica la rentabilidad del índice

ETF iShares FTSE China 25 Index Fund (FXI) – Rentabilidad de opciones financieras Vamos a emplear varias estrategias para intentar identificar alternativas válidas de estrategias de inversión con opciones financieras:
Compra de opciones call: en esta estrategia compramos una opción call at the money cada mes
Venta de opciones put: en esta estrategia vendemos una opción put at the money con vencimiento mensual
Venta de opciones put spread: en esta estrategia vendemos una estrategia put spread. La opción put vendida está at the money y la opción put comprada está un 10% out of the money
Venta de straddle: en esta estrategia vendemos una call y una put at the money con vencimiento mensual
Para realizar los cálculos hemos supuesto que las primas mensuales de las opciones tienen una rentabilidad mensual del 3,5% que equivale a una volatilidad del 30%.
El resumen de cada una de las estrategias es la siguiente:

Las principales conclusiones son:
todas las estrategias producen buenos resultados. Esto no creo que pueda ser cierto, por lo que lo más probable es que hayamos elegido niveles bajos de volatilidad
la venta de straddle produce resultados negativos
vendiendo opciones produce rentabilidades positivas en mas del 70% de los meses
Aplicando los resultados mensuales de las estrategias podemos obtener las rentabilidades históricas de las diferentes estrategias y su comparación con el índice de referencia

De forma numérica los resultados obtenidos implementando las estrategias anteriores de forma sistemática son

(valores menores de 100% suponen una perdida de capital)
ETF iShares FTSE China 25 Index Fund (FXI) – Algunas conclusiones
La venta de opciones produce rentabilidades positivas mas veces que la inversión directa en el índice
La operativa directa en el índice es mejor que la operativa con opciones. La elevada volatilidad del activo parece estar detrás de esto
Estos resultados pueden mejorarse si empleamos ajustes en las estrategias
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ETF iShares Silver Trust (SLV)

2011-11-01T10:28:00.002+01:00

ETF iShares Silver Trust (SLV)

Sube: numero de periodos en los que el índice ha subido

La información que se presenta es considerando los datos históricos desde finales del 2004

A continuación podemos ver de forma gráfica la rentabilidad de la plata

ETF iShares Silver Trust (SLV)

– Rentabilidad de opciones financieras
Vamos a emplear varias estrategias para intentar identificar alternativas válidas de estrategias de inversión con opciones financieras:
Compra de opciones call: en esta estrategia compramos una opción call at the money cada mes
Venta de opciones put: en esta estrategia vendemos una opción put at the money con vencimiento mensual
Venta de opciones put spread: en esta estrategia vendemos una estrategia put spread. La opción put vendida está at the money y la opción put comprada está un 10% out of the money
Venta de straddle: en esta estrategia vendemos una call y una put at the money con vencimiento mensual
Para realizar los cálculos hemos supuesto que las primas mensuales de las opciones tienen una rentabilidad mensual del 3,5% que equivale a una volatilidad del 30%.
El resumen de cada una de las estrategias es la siguiente:

Las principales conclusiones son:
la compra de call produce resultados positivos a largo plazo: esto se debe por las importantes subidas durante un numero limitado de meses
vendiendo opciones produce rentabilidades positivas en mas del 70% de los meses, pero el obtener un resultado negativo es por la fuerte volatilidad de la plata. En el caso que empleemos estrategias para limitar el riesgo los resultados mejoran significativamente
Aplicando los resultados mensuales de las estrategias podemos obtener las rentabilidades históricas de las diferentes estrategias y su comparación con el índice de referencia

De forma numérica los resultados obtenidos implementando las estrategias anteriores de forma sistemática son

(valores menores de 100% suponen una perdida de capital)

ETF iShares Silver Trust (SLV)

– Algunas conclusiones

Este valor es de los pocos que produce rentabilidades positivas comprando opciones. El principal motivo es la elevada volatilidad del activo los ultimos meses
La venta de opciones produce rentabilidades negativas.
Sorprende el bajo indice de acierto de las estrategias respecto al resto de los activos. Según esto, puede no ser interesante trabajar con este valor
Estos resultados pueden mejorarse si empleamos ajustes en las estrategias

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Posiciones abiertas vencimiento Noviembre 2011

2011-11-01T08:57:00.001+01:00

Cartera Covered Call
En esta cartera mantenemos las posiciones abiertas. Hemos ajustado un poco los strikes vendidos, ya que durante este mes se entregan importantes dividendos.

En la siguiente tabla vemos las posiciones del pasado y presente vencimiento:

Respecto a los gráficos con la rentabilidad acumulada:

Cartera venta de opciones put

En esta cartera mantenemos las posiciones abiertas. Hemos ajustado un poco los strikes vendidos, ya que durante este mes se entregan importantes dividendos.

En la siguiente tabla vemos las posiciones del pasado y presente vencimiento:

Respecto a los gráficos con la rentabilidad acumulada:

Cartera Vivir de la Bolsa
Durante este mes nos hemos repartido ya nuestro primer sueldo de 2.000.

En la siguiente tabla vemos las posiciones del pasado y presente vencimiento:

Cartera Diagonal Spread
Durante este mes hemos procedido a hacer el rollout de las opciones compradas

En la siguiente tabla vemos las posiciones del pasado y presente vencimiento:

Respecto a los gráficos con la rentabilidad acumulada:

ETF SPDR Gold Trust (GLD)

2011-10-31T10:19:00.003+01:00

ETF SPDR Gold Trust (GLD) – Que es
A continuación presentamos un resumen de la rentabilidad de este ETF en varios periodos de tiempo y la rentabilidad que se podría haber obtenido invirtiendo con diferentes estrategias con opciones sobre el mismo ETF. En este análisis no empleamos apalancamiento para que la comparativa sea homogénea respecto al índice. Este fondo de inversión que cotiza en el mercado americano replica la cotización del oro. Se emplea para que cualquier inversor pueda operar sobre el oro

ETF SPDR Gold Trust (GLD) - Rentabilidades históricas del índice En la siguiente tabla podemos ver las rentabilidades del índice en diferentes periodos de tiempo, así como un pequeño resumen estadístico, con los siguientes valores:
Rent mes: refleja la rentabilidad mensual del índice
Max: refleja la máxima subida del índice en el periodo
Min: refleja la máxima perdida del índice en el periodo
Mediana: refleja el valor medio de subida o bajada del índice

Sube: numero de periodos en los que el índice ha subido
Baja: numero de periodos en los que el índice ha bajado
Suma: es la suma de las rentabilidades obtenidas en cada periodo (este valor no está compuesto como lo hacen los índices)
% Acierto: porcentaje de subidas frente a todos los meses. Queremos identificar el porcentaje de veces que gano si al principio de cada periodo decido comprar y al final del periodo cierro la operación

La información que se presenta es considerando los datos históricos desde finales del 2004
Cabe destacar que invirtiendo en plazos de un año el 93% de las veces hubiésemos obtenido rentabilidades positivas. En el caso de inversiones a dos años de plazo la rentabilidad siempre hubiese sido positiva
A continuación podemos ver de forma gráfica la rentabilidad del oro

ETF SPDR Gold Trust (GLD)
– Rentabilidad de opciones financieras Vamos a emplear varias estrategias para intentar identificar alternativas válidas de estrategias de inversión con opciones financieras:
Compra de opciones call: en esta estrategia compramos una opción call at the money cada mes
Venta de opciones put: en esta estrategia vendemos una opción put at the money con vencimiento mensual
Venta de opciones put spread: en esta estrategia vendemos una estrategia put spread. La opción put vendida está at the money y la opción put comprada está un 10% out of the money
Venta de straddle: en esta estrategia vendemos una call y una put at the money con vencimiento mensual
Para realizar los cálculos hemos supuesto que las primas mensuales de las opciones tienen una rentabilidad mensual del 3,5% que equivale a una volatilidad del 30%.
El resumen de cada una de las estrategias es la siguiente:

Las principales conclusiones son:
la compra de call produce resultados negativos a largo plazo
la venta de opciones put produce mejores resultados a largo plazo que la inversión directa en el índice
vendiendo opciones produce rentabilidades positivas en mas del 80% de los meses
Dada la continua tendencia alcista del oro, es fácil ganar dinero invirtiendo en la venta de opciones put. El oro se puede emplear para implementar una estrategia para vivir de la bolsa
Aplicando los resultados mensuales de las estrategias podemos obtener las rentabilidades históricas de las diferentes estrategias y su comparación con el índice de referencia

De forma numérica los resultados obtenidos implementando las estrategias anteriores de forma sistemática son

(valores menores de 100% suponen una perdida de capital)
ETF SPDR Gold Trust (GLD)
– Algunas conclusiones
La venta de opciones produce rentabilidades positivas mas veces que la inversión directa en el índice
Estos resultados pueden mejorarse si empleamos ajustes en las estrategias
La compra de opciones sigue siendo una estrategia perdedora a largo plazo (cuando opero con opciones de vencimiento corto)
Los activos que tienen tendencias tan marcadas favorecen las estrategias con ventas de opciones
En operaciones a más de un año tenemos rentabilidades positivas en un 93% de las veces. Con la venta de opciones a largo plazo podemos implementar una estrategia que sea ganadora el 100% de las veces
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ETF SPDR S&P 500 (SPY)– Rentabilidad con opciones financieras

2011-10-30T09:30:00.002+01:00

ETF SPDR S&P 500 (SPY) – Que es
A continuación presentamos un resumen de la rentabilidad de este ETF en varios periodos de tiempo y la rentabilidad que se podría haber obtenido invirtiendo con diferentes estrategias con opciones sobre el mismo ETF. En este análisis no empleamos apalancamiento para que la comparativa sea homogénea respecto al índice.

ETF SPDR S&P 500 (SPY) - Rentabilidades históricas del índice En la siguiente tabla podemos ver las rentabilidades del índice en diferentes periodos de tiempo, así como un pequeño resumen estadístico, con los siguientes valores:
Rent mes: refleja la rentabilidad mensual del índice
Max: refleja la máxima subida del índice en el periodo
Min: refleja la máxima perdida del índice en el periodo
Mediana: refleja el valor medio de subida o bajada del índice

Sube: numero de periodos en los que el índice ha subido
Baja: numero de periodos en los que el índice ha bajado
Suma: es la suma de las rentabilidades obtenidas en cada periodo (este valor no está compuesto como lo hacen los índices)
% Acierto: porcentaje de subidas frente a todos los meses. Queremos identificar el porcentaje de veces que gano si al principio de cada periodo decido comprar y al final del periodo cierro la operación

A continuación podemos ver de forma gráfica la rentabilidad del índice

ETF SPDR S&P 500 (SPY) – Rentabilidad de opciones financieras Vamos a emplear varias estrategias para intentar identificar alternativas válidas de estrategias de inversión con opciones financieras:
Compra de opciones call: en esta estrategia compramos una opción call at the money cada mes
Venta de opciones put: en esta estrategia vendemos una opción put at the money con vencimiento mensual
Venta de opciones put spread: en esta estrategia vendemos una estrategia put spread. La opción put vendida está at the money y la opción put comprada está un 10% out of the money
Venta de straddle: en esta estrategia vendemos una call y una put at the money con vencimiento mensual
Para realizar los cálculos hemos supuesto que las primas mensuales de las opciones tienen una rentabilidad mensual del 2,1% que equivale a una volatilidad del 20%.
El resumen de cada una de las estrategias es la siguiente:

Las principales conclusiones son:
la compra de call produce resultados negativos a largo plazo
la venta de opciones put produce mejores resultados a largo plazo que la inversión directa en el índice
vendiendo opciones produce rentabilidades positivas en mas del 75% de los meses
Aplicando los resultados mensuales de las estrategias podemos obtener las rentabilidades históricas de las diferentes estrategias y su comparación con el índice de referencia

De forma numérica los resultados obtenidos implementando las estrategias anteriores de forma sistemática son

(valores menores de 100% suponen una perdida de capital)
ETF SPDR S&P 500 (SPY) – Algunas conclusiones
La venta de opciones produce rentabilidades positivas mas veces que la inversión directa en el índice
Estos resultados pueden mejorarse si empleamos ajustes en las estrategias
La compra de opciones sigue siendo una estrategia perdedora a largo plazo (cuando opero con opciones de vencimiento corto)
En índices donde las volatilidades son muy bajas las primas ingresadas son reducidas, y por tanto las rentabilidades a largo plazo se reducen de forma importante
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Inversión en opciones financieras–Rentabilidad esperada

2011-10-26T18:57:00.004+02:00

Igual que con otros productos de inversión, vamos a intentar calcular la rentabilidad de algunas estrategias en el largo plazo. Los números que presentaremos son meras estadísticas que pretenden comparar la rentabilidad de la inversión directa en algunos activos, con diferentes estrategias de inversión con opciones financieras.
Estrategias con opciones financieras que vamos a considerar
De cara a analizar varias estrategias vamos a considerar, las estrategias que venimos empleando, es decir posiciones vendedoras de opciones, que compararemos con la inversión directa en el índice o la compra de opciones. Existen infinidad de otras estrategias que pueden producir beneficios que no reflejamos porque son estrategias complejas, mas difíciles de simular o porque estamos empleando vencimientos superiores al mes

Comparación de estrategias financieras de inversión
Vamos a comparar las siguientes estrategias de inversión para el Índice Ibex 35:

compra del índice: esta estrategia consiste en comprar el índice y no venderlo nunca
compra de opciones call: en esta estrategia realizamos cada mes la compra de opciones call at the money de vencimiento mensual
venta de opciones put: esta estrategia realizamos cada mes la venta de opciones put at the money de vencimiento mensual
venta de opciones put spread: esta estrategia realizamos cada mes la venta de put spreads at the money de vencimiento mensual, donde la diferencia entre los strikes es del 10% del índice. En este caso la perdida nunca podrá superar el 10%, sobre el que debemos descontar la prima cobrada
venta de straddle: vamos a vender una call y una put at the money. La ventaja de esta estrategia es que nos permite ingresar el doble por las primas, con lo que el riesgo de perdida se aleja, aunque ahora lo tengamos duplicado (al alza o a la baja)

Parámetros considerados para valorar las estrategias
Consideramos que el coste mensual de una opción at the money es del 3% del precio del activo
Para las opciones put spread también consideraremos un 3% el ingreso por la estrategia vendida
Datos históricos del Ibex 35
Consideramos los datos mensuales del Ibex 35 desde Julio de 1993 hasta Octubre de 2011 . En este periodo el Ibex35 se ha comportado de la siguiente forma

Analizando los valores de forma mensual:

la máxima subida mensual del Ibex35 ha sido del 24, frente a la máxima bajada que ha sido de 21,2%
El índice ha subido 124 meses frente a 100 meses de bajada.
El beneficio que hubiéramos obtenido realizando compras al inicio de mes y vendiendo a fin de mes es de 149,2%.
La rentabilidad entre estos dos periodos, suponiendo que realizamos una compra en Julio de 1993 es del 242,5%

En las siguientes columnas hemos realizado el mismo análisis considerando rentabilidades a uno, dos y tres años
Rentabilidad de las diferentes estrategias de inversión con opciones
En la siguiente tabla presentamos la rentabilidad de las diferentes estrategias empleando opciones financieras

A primera vista tenemos conclusiones muy interesantes:

la compra de opciones call solo aporta beneficios el 32,1% de las veces: esto sucede porque para ganar es necesario que el índice suba mas de un 3% mensual (y esto no es habitual). La inversión sistemática en esta estrategia produce una perdida del 51,7% del capital
La venta de opciones (todas las estrategias producen mejores rentabilidades que el resto de las estrategias, incluida la inversión directa ene el índice)
la venta del straddle, produce el máximo de beneficios, pero ganamos menos veces que con la venta de opciones put. Esto es debido a que podemos perder al alza o a la baja
el porcentaje de aciertos en la venta de opciones put es muy elevado, el 78,6%

Todas las rentabilidades que se presentan no han considerado la reinversión de los beneficios
Comparación de diferentes estrategias de inversión con opciones financieras
Si consideramos con los valores anteriores, una forma sistemática de inversión, podemos obtener nuestras curvas de rentabilidad y compararlas con las del índice Ibex 35. En el siguiente gráfico tenemos la rentabilidad del Ibex 35 sin apalancamiento:

En el gráfico anterior, no hay nada nuevo. Es la rentabilidad del Ibex desde el año 1993, descontados los dividendos. Lo interesante viene ahora, vamos a superponer la rentabilidad de las estrategias con opciones financieras, sin apalancarnos.

Como ha cambiado la cosa. La estrategia menos rentable es la compra de opciones call y después la inversión directa en el índice.
La inversión sistemática en opciones financieras, parece bastante mas rentable a largo plazo que la inversión en acciones SIN ASUMIR NINGUN RIESGO ADICIONAL (es mas, diría que asumiendo menos riesgo, ya que cobramos una prima)
Considerando que inicialmente tenemos un 100 de capital en la siguiente tabla vemos los valores finales:

Conclusiones interesantes

La inversión sistemática en opciones puede producir mayores rentabilidades que la inversión directa en índices
dependiendo de la estrategia, podemos obtener rentabilidades positivas aunque el mercado genere perdidas
Estas estrategias no requieren seguimiento alguno, ya que no las ajustamos ni estamos empleando apalancamiento. Lo único que tenemos que hacer cuando llega cada vencimiento es abrir una nueva posición
Las estrategias de inversión son sistemáticas, no tenemos que intentar predecir la tendencia del mercado, no tengo que hacer análisis técnicos, fundamentales, ondas de elliot,…
En el caso que realicemos ajustes sobre las estrategias con opciones financieras, la rentabilidad aumentará (esto lo veremos en artículos posteriores)

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Cartera opciones sobre ETF

2011-10-25T17:38:00.005+02:00

Ha finalizado el primer vencimiento y podemos decir que hay ido muy bien. Durante la última semana hemos estado realizando el cierre de las posiciones abiertas
Para la apertura de posiciones hemos aplicado misma estrategia: venta de opciones put spread. En la siguiente imagen tenéis la posiciones abiertas.

El importe de las ventas nos supone un ingreso de unos 3.240€.

En la parte inferior tenemos el valor de la cartera. Hay dos conceptos a diferenciar:

total cash: es el dinero que tenemos en la actualidad en la cuenta, aunque no la ganancia. Este importe es el saldo de la cuenta mas el ingreso por la venta de las diferentes opciones
Account value: considera el importe anterior y le resta el coste de cerrar todas las posiciones. Este es el valor de la cartera en este momento
Total Gain / loss: representa el beneficio o perdida de las posiciones que tenemos abiertas.
Respecto al riesgo de la cartera, se calcula como diferencia entre las opciones compradas y las vendidas. En el siguiente grafico vemos el riesgo máximo en el caso que todas las estrategias queden in the money. Por tanto, nuestro riesgo total es de 11.700 a lo que debemos descontar los 3.240 € ingresados. El máximo beneficio es 3.240€ y la máxima perdida es de 11.700€ – 3.240€= 8.460 €

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