Rentabilidad de mas del 25% en un año

Vamos a presentar un conjunto de estrategias que presentan rentabilidades importantes en un periodo de un año sin asumir riesgos exagerados considerando los niveles a los que se encuentra la bolsa en estos momentos.
La estrategia es muy sencilla y consiste en la venta de opciones call at the money. El beneficio se obtiene por la prima ingresada por la opción a largo y los dividendos que proporciona la acción.

Para construir la estrategia tenemos que:

• tener las acciones compradas
• por cada 100 acciones venderemos una call at the money con vencimiento a un año

Llegado el vencimiento puede ocurrir lo siguiente:

• si la acción sube sobre el precio de hoy (precio de ejercicio) ganaremos la prima cobrada más los dividendos cobrados         
• si la acción baja sobre el precio de hoy (precio de ejercicio) la perdida de la posición se calcula como el porcentaje de perdida de la acción menos la rentabilidad ingresada por la venta de las opciones y los dividendos.

De forma práctica, para una acción que cobremos un 20% llegado el vencimiento, y en función de la rentabilidad de la acción obtendremos las siguientes rentabilidades:

• si la acción sube: ganamos 20%
• si la acción baja un 5%: ganamos 20% –5% = 15%
• si la acción baja un 15%: ganamos 20% –15% = 5%
• si la acción baja un 25%: ganamos 20% –25% = -5%
• si la acción baja un 35%: ganamos 20% –35% = -15%

Parece que la relación riesgo beneficio es aceptable considerando los niveles actuales de precio
En la siguiente tabla indicamos diferentes valores sobre los que hacer la estrategia. Para simplificar los cálculos consideraremos el futuro de la acción ya que el precio considera los dividendos que se pagan a vencimiento (observad como el precio del futuro es inferior al del contado).        

Acción	Vencim.	Strike	Prima	Futuro	Rent
Santander	jun-12	6,76	0,55	5,64	29,6%
Repsol	jun-12	19	1,72	18,02	15,0%
Telefónica	jun-12	13,5	1,95	12,36	25,0%
Iberdrola	sep-12	5	0,49	4,77	15,1%
BBVA	dic-12	6,24	0,92	5,68	26,1%

Para obtener esas rentabilidades es necesario que la acción supere el precio del strike a vencimiento.
Como estamos operando con futuros podríamos apalancarnos un poco y comprar una posición apalancada al doble del equivalente en acciones. En este caso la rentabilidad final se duplicaría.

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