Opción call spread comprado (long call spread)

Call spread comprado (long call spread)

Es una estrategia que se construye con opciones call del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).

Opción call spread comprado (long call spread) – como se construye

Se realiza la compra de una opción call y la venta de una opción call con un precio de ejercicio mayor, y en el mismo vencimiento.
A modo de ejemplo: comprar la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9000 y vender la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9500. Por esta operación debemos pagar dinero (prima). Si la call 9000 cotiza a 350 y la call 9500 cotiza a 150, la estrategia tendrá un precio de 350 – 150 = 200. En este caso pagaremos los 200 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son los 200 puntos pagados. El máximo beneficio de la estrategia son 9500– 9000= 500 puntos, a los que hay que descontar los 200 que hemos pagado (300 puntos netos de posible beneficio). Por tanto la rentabilidad máxima de la estrategia será: 300/200 = 150%.
De forma gráfica, la estrategia call spread comprado es la siguiente:

 

Para la opción call spread que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

• por debajo de la opción call comprada siempre perderemos la prima pagada.
• si la acción sube del precio de la opción call comprada, tenemos todavía un tramo de perdidas hasta que la opción valga más que la prima pagada al abrir la estrategia: la estrategia entra en beneficio en 9000 + 200 = 9200
• para tener una beneficio igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción suba a 9400, es decir un 4,4 %. Al ser una posición compradora tenemos más posibilidades que la estrategia no produzca beneficio.
• por encima de la opción call vendida se deja de ganar dinero.

Opción call spread comprado (long call spread) – cuando emplearla

La opción call spread comprada se emplea cuando hay una percepción claramente alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por encima del strike de la opción comprada.

 

Opción call spread comprado (long call spread) – riesgo y beneficio de la estrategia

• Máxima perdida de la estrategia call spread comprado: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 200 euros.
• Máximo beneficio de la estrategia call spread comprado: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 300 puntos.

Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero la acción tiene que subir al menos 200 puntos (un 2,2%). En caso de subidas esperadas inferiores al 2,2% no merece la pena operar esta estrategia.

 

Opción call spread comprado (long call spread)– características de la estrategia

• Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.
• Al ser una posición comprada no se exigen garantías. 
• El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.
• Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.

Opción call spread comprado (long call spread)– como le afecta la volatilidad

En este caso al tener una opción call vendida y otra opción call comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra. El aumento de la volatilidad aumenta el valor de la estrategia.

 

Opción call spread comprado (long call spread)– como le afecta el paso del tiempo

En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia call spread comprado tenemos el siguiente resultado:

 

• Para los precios menores de 9250 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones, y perjudica esta estrategia.
• Para los precios mayores de 9250 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones, y favorece esta estrategia

Opción call spread comprado (long call spread)– ventajas de la estrategia

• Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.
• Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.
• Es más barato que la compra de una opción put directamente.
• La relación riesgo beneficio es muy elevada.

Opción call spread comprado (long call spread)– inconvenientes de la estrategia

• Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.
• El paso del tiempo perjudica la estrategia
• Es complicado realizar ajustes sobre esta estrategia.

Opciones call spread comprado (long call spread) – estrategias parecidas

• Put spread vendido (short put spread)
• Collar comprado

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