Rentabilidad estrategias con opciones año 2011

Se acerca el final de año, aunque para nuestras estrategias consideramos el ejercicio cerrado ya que hemos finalizado el vencimiento de Diciembre. Este es el segundo año que vamos publicando nuestras estrategias en el blog.
Respecto al ejercicio lo único que se puede destacar es la volatilidad del mercado, que ha sido fuera de lo normal. El lado negativo es que hemos tenido que realizar muchos ajustes en las carteras de opciones y el lado positivo es que hemos podido aprender a realizar ajustes en las carteras de opciones en situaciones complejas. El otro punto que destacamos es que el aumento de volatilidad se ha traducido en un importante aumento de las primas que ha favorecido la rentabilidad de las estrategias.
Las estrategias que operamos en el mercado nacional han finalizado todas con rentabilidades positivas frente a un Ibex 35 que ha finalizado en negativo. La peor de nuestras carteras ha obtenido una rentabilidad superior en 31 puntos porcentuales sobre el Ibex 35.

Comparacion de la rentabilidad de las diferentes estrategias frente al Ibex 35

Nota: recordar que la rentabilidad del Ibex 35 se calcula considerando el cierre del índice en el vencimiento de Diciembre, por lo que no corresponderá con rentabilidad final del Ibex durante el año 2011.
Como era previsible la mayor rentabilidad se obtiene con la cartera diagonal spread y la menor rentabilidad con la estrategia covered call (esta última cartera no se encuentra apalancada).
Algunos resultados pueden parecer sorprendentes, pero lo más interesante es que se han obtenido con una estrategia mecánica y objetiva, sin necesidad de considerar análisis fundamentales o técnicos, y replicables por cualquier inversor particular. La pregunta es porque no existen fondos que repliquen este tipo de estrategias para beneficiar a sus participes.

Rentabilidad mensual de cada una de las estrategias

En este gráfico tenemos un mejor detalle de la rentabilidad obtenida de forma mensual.

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Comisiones Opciones Meff y el impacto en las operaciones

Comisiones Opciones

A la hora de realizar operaciones en Meff es muy importante considerar el coste de las comisiones, ya que pueden afectar de forma importante al resultado final de la rentabilidad de la cartera.

Comisiones Opciones Meff

Cuando realizamos una operación con opciones financieras, tenemos que pagar las comisiones de nuestro broker y las comisiones de Meff. Las comisiones de cada broker son diferentes, mientras que las comisiones de Meff son las mismas independientemente del broker con el que trabajemos. En el caso de Meff las comisiones por las opciones son:

• opciones sobre acciones: 0,2 € por contrato con un mínimo de 2 €.
• opciones sobre Ibex: 0,15 € por contrato sin un mínimo.

Sobre estos importes tenemos que aplicar los de nuestro broker de derivados, que para el ejemplo que vamos a realizar vamos a usar unos importes de los más competitivos del mercado español, que son de 1 € por contrato, tanto para las opciones sobre acciones como para  las opciones sobre el Ibex35.

Comisiones por operaciones

A continuación presentamos unas tablas donde reflejamos el importe de las comisiones a pagar, para realizar operaciones en Meff. Hay que recordar que se cobran comisiones por apertura, cierre y por ejecución de opciones. En el ejemplo presentamos el impacto de las comisiones considerando diferentes números de contratos:

 

La descripción de los valores de la tabla son los siguientes:

• acción: indica el precio de la acción o índice sobre el que se realiza la simulación
• prima 4%: suponemos que el ingreso por la venta de una opción at the money es del porcentaje indicado. El valor que aparece es el porcentaje relativo al valor de la acción.
• CV1: comisión en euros a pagar por la compra venta de un contrato. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta
• CV5: comisión en euros a pagar por la compra venta de cinco contratos. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta
• CV10: comisión en euros a pagar por la compra venta de diez contratos. En este importe hemos considerado una comisión de compra y otra de venta
• CV1(%), CV5(%), CV10(%): indica el porcentaje del coste de la comisión sobre la prima ingresada. Por ejemplo, si aparece un 30%, quiere decir que el 30% de la prima se dedica a pagar comisiones, por lo que gran parte de nuestro beneficio se difumina en el pago de las comisiones.
• Operación 10000€: esta columna trata de reflejar la comisión a pagar para abrir una posición equivalente a una compra de 10.000€ en acciones. Se supone que las comisiones de derivados son mucho mas baratas que las de acciones. aunque viendo el ejemplo de arriba es dudoso para cierto tipo de acciones

Conclusiones comisiones Meff

• operar con opciones sobre acciones es mucho mas caro que operar sobre el Ibex 35
• al operar con opciones sobre acciones se debe negociar un minimo de 10 contratos, para reducir el coste sobre la prima ingresada
• cuanto mayor sea el precio de la acción, menor será el impacto de las comisiones
• operar con opciones sobre acciones puede ser mas caro que la compra directa de las acciones
• parece razonable operar solo con opciones sobre acciones que tengan un valor minimo de 10 €

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