Opción call spread vendida (short call spread)

Opción call spread vendido (short call spread)

Es una estrategia que se construye con opciones call del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).

Opción call spread vendido (short call spread) – como se construye

Se realiza la venta de una opción call y la compra de una opción call con un precio de ejercicio mayor, y en el mismo vencimiento.
A modo de ejemplo: vender la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9000 y comprar la opción call Ibex Dic 2011 Strike 9500. Por esta operación ingresamos una prima. Si la call 9000 cotiza a 350 y la call 9500 cotiza a 150, la estrategia tendrá un precio de 350 – 150 = 200. En este caso ingresaremos los 200 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia son 300 puntos, que corresponden a los 500 puntos entre los strikes, menos los 200 puntos ingresados. El máximo beneficio de la estrategia son los 200 puntos ingresados. Por tanto la rentabilidad máxima de la estrategia será: 200/300 = 66%.

De forma gráfica, la estrategia call spread vendida es la siguiente:

 

Para la opción call spread que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

• por debajo de la opción call vendida siempre ganaremos la prima ingresada.
• si la acción sube del precio de la opción call vendida, tenemos la prima cobrada a modo de protección: la estrategia entra en perdidas en 9000 + 200 = 9200 puntos
• para tener una perdida igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción suba a 9400, es decir un 4,4 %. Aparentemente, parece que esta estrategia es ganadora desde un punto de vista estadístico.
• por encima de la opción call comprada limitamos la perdida (300 puntos).

Opción call spread vendido (short call spread) – cuando emplearla

La Opción call spread vendida se emplea cuando hay una percepción bajista o lateral del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por debajo del strike de la opción vendida.

Opción call spread vendido (short call spread) – riesgo y beneficio de la estrategia

• Máxima perdida de la estrategia call spread vendida: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 300 puntos
• Máximo beneficio de la estrategia call spread vendida: la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 200 puntos.

Lo importante de esta estrategia es que para perder dinero la acción tiene que subir al menos 200 puntos.

Opción call spread vendid (short call spread)– características de la estrategia

• Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.
• Las garantías nunca exceden el riesgo asumido.
• El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.
• Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción call spread vendid (short call spread)– como le afecta la volatilidad

En este caso al tener una opción call vendida y otra opción call comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra.

Opción call spread vendido (short call spread)– como le afecta el paso del tiempo

En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia call spread vendida tenemos el siguiente resultado:

 

• Para los precios por debajo de 9250 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones.
• Para los precios por encima de 9250 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones.

Opciones call spread vendid (short call spread)– ventajas de la estrategia

• Aunque trabajemos con posiciones vendidas conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.
• Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.
• Es fácil realizar ajustes sobre esta estrategia.

Opciones call spread vendido (short call spread)– inconvenientes de la estrategia

• Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.
• El paso del tiempo es bastante lento, por lo que se perjudica al vendedor de las opciones, hasta que se acerca el vencimiento.

Opciones call spread vendido (short call spread) – estrategias parecidas

• Put spread comprada (long put spread)
• Collar

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