Mercado español durante las últimas semanas

>> domingo, 12 de diciembre de 2010

Gráfica paraIBEX 35 (^IBEX)

Durante

el

mes de Noviembre los índices, y en particular el IBEX 35 han bajado más de un 10%. Los bancos han sido los valores más afectados por la crisis de deuda.


En nuestras estrategias con opciones, de momento estamos empleando opciones sobre un numero limitado de opciones, porque son las que consideramos más liquidas en MEFF, sabiendo de antemano que la liquidez en MEFF es mucho menor que en otros mercados.



Gráfica paraBanco Santander SA (SAN.MC)Durante las últimas semanas uno de los mayores protagonistas ha sido en Banco Santander, por el mal comportamiento que ha desarrollado. Ha pasado de 10 € a 7 € en menos de un mes. Lo unico bueno de este movimiento es el aumento de la volatilidad


Gráfica paraRepsol YPF SA (REP.MC)

Repsol ha sido la alegría de la cartera durante las últimas semanas alcanzando los 21 €. Parece que el valor va a seguir subiendo durante las próximas semanas.


Gráfica paraTelefonica, S.A. (TEF.MC)Telefónica se ha comportado de forma bastante negativa, considerando que era un valor que podía moverse de una manera más independiente de los vaivenes que están sufriendo los mercados. Hemos bajado de 20€ a casi 16€ en menos de un mes.

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Cartera Diagonal Spread - Ajuste Vencimiento 2010

>> miércoles, 24 de noviembre de 2010

Abrimos la posición hace unos días vendiendo la put 10300 del Ibex con vencimiento en Diciembre 2010. Hoy el mercado ha cerrado en el entorno de 9700 y las perspectivas no parecen favorables.

Para reducir el riesgo de la cartera realizamos las siguientes operaciones:

  • recompramos las opciones Ibex 35 Vencimiento Dic 2010 Strike 10300 a 745 €: generamos una perdida de (745 - 416)*5 contratos = -1645€
  • vendemos la opciones Ibex 35: Vencimiento Dic 2010 Strike 9500 a 273 €
Aunque el Ibex 35 ha bajado mas de 800 puntos, los flujos de caja de nuestra estrategia son los siguientes:
  • Ingreso de 416*5 = 2080 € al realizar la venta de la put 10300
  • Perdida de (745 - 416)*5 contratos = -1645€ al recomprar la put 10300
  • Ingreso de 273*5= 1365€ al abrir la put 9500
Esto genera una perdida de 930/5 contratos = 186€ por contrato, que equivale a un 0,186%, frente al 8% que ha perdido el indice Ibex 35.

Por otro lado esta estrategia tiene comprada una put 9000 con vencimiento Marzo 2011 que se va revalorizando, reduciendo la perdida de los 930 €

Recordar que esta estrategia se comporta mejor durante los meses que no se mueve mucho el mercado.

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La bolsa esta nerviosa. ¿Que hacemos con las estrategias con opciones?

Las últimas sesiones de la bolsa española han producido una bajada importante de las cotizaciones. Parece que el mercado va a seguir bajando por la falta de decisión en la toma de medidas económicas. Las primas de riesgo se están elevando, y España parece ser el punto de mira de los especuladores internacionales.

Todo apunta a que la bolsa puede seguir bajando y de forma rápida. En este escenario, las primas de las opciones tienen que subir drasticamente, por el impacto de la volatilidad.

Parece sensato, en este escenario cerrar las posiciones que tenemos abiertas, pero la experiencia demuestra que a corto plazo es facil equivocarse y que tomariamos decisiones en un momento no adecuado.

La ventaja de las estrategias con opciones vendidas, es que hemos ingresado por anticipado la prima. Esto nos permitirá recomprar las opciones vendidas con una perdida, pero inmediatamente vender otras opciones de un strike inferior ingresando otra prima. La suma de las dos primas ingresadas, se correspondera con el coste de la recompra de la primera opción. Al final, aunque el mercado baje entre un 5 o 10% puede que nuestra estrategia no pierda dinero. En el caso que perdamos dinero, en porcentaje siempre será bastante inferior al del mercado.

Hoy vamos a realizar un ajuste en la cartera Diagonal Spread sobre el Ibex 35, ya que la opción de corto plazo que tenemos vendida ha quedado bastante in the money, y la percepción que tenemos del mercado es algo bajista.

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Cartera Venta de Opciones - Cierre del Vencimiento de Opciones Noviembre 2010

>> martes, 23 de noviembre de 2010

El mercado se está poniendo raro, raro. Parece que vienen sesiones de bajadas. En este caso el aumento de volatilidad favorecerá la venta de opciones.

Durante la semana pasada realizamos el rollover de las opciones vendidas de Telefonica y del Banco Santander al vencimiento de Diciembre. Dejamos abierta la posición de Repsol, porque la opción vendida estaba "at the money", y durante la semana esperabamos ingresar la prima.

Al final el Jueves decidimos cerrar las opciones vendidas sobre Repsol pagando 0,12€ por contrato. De momento esperamos para abrir mas posiciones

El vencimiento de Noviembre de 2010 de la cartera de opciones vendidas nos ha permitido salir dignamente:

  • el IBEX 35 ha bajado durante el vencimiento cerca de un 5,5%
  • nuestra cartera de opciones ha bajado en el mismo periodo un 1,6%
De momento esta cartera se comporta mucho mejor que el IBEX 35:
  • el IBEX 35 pierde un 6,2% desde que se inicio la cartera
  • la cartera de opciones vendidas gana un 21,7% (sin apalancamiento)
Parece que las opciones financieras no son un producto tan arriesgado (si controlamos el apalancamiento)

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Opción, Actualizacion Cartera Venta de Opciones - NOV 2010

>> domingo, 14 de noviembre de 2010

Queda una semana para el vencimiento de las opciones Meff de Noviembre de 2010. La cartera de venta de opciones tiene las opciones del Banco Santander y de Telefónica in the money. Por tanto, procedemos a realizar un rollover de las opciones vendidas. Para ello recompramos las opciones vendidas y vendemos nuevas opciones put at the money, pero en el vencimiento de Diciembre 2010.
Las opciones vendidas de Repsol, están ahora mismo at the money. Estas opciones de venta las dejamos abiertas, esperando ingresar toda la prima a final del vencimiento.

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Opcion, Ajuste Cartera Diagonal Spread Ibex

Durante este mes el IBEX 35 ha bajado bastante, por lo que procedemos a ajustar la cartera. Para ello recompramos las opciones put vendidas, y vendemos nuevas opciones put at the money del vencimiento de Diciembre.

La cartera diagonal spread sobre el Ibex35 queda con las siguientes posiciones:

  • Compra 5 opciones put Ibex 35 Strike 9000 Mar 2011
  • Venta 5 opciones put Ibex 35 Strike 10300 Dic 2010

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Actualizacion de la cartera Diagonal Spread con el Ibex 35

>> viernes, 5 de noviembre de 2010

Los últimos meses hemos ido ingresando las primas de las opciones vendidas. Como ya han pasado varios meses desde que abrimos la posición, las opciones put vendidas han ido perdiendo bastante valor temporal.
De momento la cartera Diagonal Spread sobre el Ibex 35 está superando la rentabilidad del indice.
Dentro de unas jornadas realizaremos un ajuste total de la cartera:

  • realizando un roll over de las opciones compradas
  • ajustando las opciones vendidas

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Fondo Garantizado sobre Telefonica - Rentabilidad Actualizada

>> domingo, 31 de octubre de 2010

El objetivo de las estrategias con fondos garantizado es invertir a largo plazo con opciones sobre Meff que nos permitan obtener una rentabilidad sin riesgo, u obtener una rentabilidad superior a la de Telefonica sin aumentar el nivel del riesgo equivalente a la compra de acciones.


El fondo garantizado de Telefonica, se basa en la compra de opciones MEFF de TEF con los intereses a cobrar empleando un deposito a tipo fijo. La apertura del fondo se realizó con la siguiente operación:

  • compra 5 opciones call en MEFF del strike TEF CALL 17,5 2013. El precio de las opciones es de 5*100*1,61= 805 €
La valoración actual del fondo es la siguiente:
  • 5 TEF CALL 17,5 2013. El precio de las opciones es de 5*100*2,82= 1.410 €
El beneficio del fondo en este momento es de 1.410€ - 805€ = 605€.

La valoración del fondo presenta una rentabilidad del 14,1%.

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Actualización estrategia venta de opciones

Se ha actualizado la rentabilidad de la cartera de venta de opciones. Finalizado el vencimiento de Octubre de 2010 las opciones que teniamos vendidas han quedado todas out of the money, por lo que volvemos a ingresar el importe total de las primas.
La rentabilidad de la cartera sigue siendo superior al benchmark utilizado (Ibex 35). Nuestra cartera tiene una rentabilidad del 20% frente al breakeven que presenta el Ibex 35 desde la fecha en la que se abrió.

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Opcion, Actualizacion Cartera Diagonal Spread Vencimiento Junio 2010

>> domingo, 20 de junio de 2010

Esta estrategia obtiene los mejores resultados cuando hay cierta estabilidad en el mercado. Durante este mes ha habido doso factores que han perjudicado claramente la estrategia: la bajada de volatilidad y el amplio movimiento del mercado.
De momento no realizaremos ajustes en la cartera. En caso que en el vencimiento el mercado se mueva en un rango de un 10% podremos poner la rentabilidad de la cartera en positivo.
La rentabilidad durante este periodo ha sido de 6% para el indice Ibex con el que comparamos, y la cartera ha obtenido una rentabilidad negativa del 6%.

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Opcion, Actualizacion Cartera Venta de Opciones Vencimiento Junio 2010

Durante el pasado mes de Junio se realizaron las ventas de las opciones coincidiendo con los minimos del mercado. Esto nos han permitido vender opciones en un momento optimo: precios bajos y altas volatilidades. El valor de las opciones se ha reducido sustancialmente. Al cierre de mes la cartera presenta un valor de 10.348€, frente a los 8.845€ de la misma inversión en el indice Ibex. Durante el último vencimiento la cartera de opciones se ha revalorizado un 19,35%, frente a un 7,6% del Ibex.
Durante la proxima semana procederemos a realizar algunos ajustes en la cartera si el mercado mantiene precios en los niveles actuales.

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Opcion, Actualizacion Cartera Covered Call Vencimiento Junio 2010

>> sábado, 19 de junio de 2010

Ha finalizado el vencimiento de Junio de 2010. Este mes la rentabilidad del indice con el que comparamos el fondo se ha comportado de forma similar. El principal motivo es la subida de las ultimas semanas que ha ocasionado que las opciones vendidas han quedado dentro del dinero (in the money).
Para el proximo vencimiento hemos vendido opciones call un poco fuera del dinero, salvo en el caso del Banco Santander que las hemos vendido at the money.
De momento nuestro fondo se ha comportado mejor en 10 puntos porcentuales, que para un periodo de dos meses es una cifra bastante aceptable.

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Opcion, Actualizacion Cartera Venta Opciones Vencimiento Junio 2010

>> sábado, 5 de junio de 2010

Durante este mes la cartera se está comportando mejor que el Ibex. De las opciones que tenemos vendidas solo las opciones put del Banco Santander estan in the money. Durante la semana que viene procederemos a ajustar la posición. El incremento de volatilidad de las opciones del Banco Santander nos favorecerá bastante a la hora de hacer el ajuste.
En lo que llevamos desde el pasado vencimiento el Ibex ha bajado casi 4% y la cartera de opciones vendidas se ha revalorizado un 2,3%

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Cartera Covered Call Vencimiento Junio

Las acciones del Ibex35 siguen bajando y este escenario estamos cubiertos por la venta de las opciones call vendidas. Como puede verse en la página de rentabilidad de la cartera, mientras el Ibex35 ha bajado un 4% desde el comienzo de mes, la cartera nuestra se ha apreciado un 1%. Con las elevadas volatilidades del mercado la venta de opciones call nos cubre las acciones compradas.

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Ajuste Diagonal Spread Ibex vencimiento Junio 2010

Las bajadas del Ibex35 de la semana pasada hace que tengamos que ajustar la cartera diagonal spread. Vamos a buscar una ajuste de la cartera de manera que no tengamos coste considerando las opciones vendidas en la primera estrategia.
Cuando abrimos la posición vendimos la opcion put 9500 Junio del Ibex35 por 430€. Ahora recompramos esta opcion put por 688€ y a la vez vendemos la opcion put 8800 Junio del Ibex35 por 269€. En total hemos ingresado 430 +269 = 699€ por la venta de las opciones put y hemos pagado 688€ por la recompra de la primera opcion vendida.
La cartera diagonal spread sobre el Ibex35 queda con las siguientes posiciones:

  • Compra 5 opciones put Ibex 35 Strike 9000 Mar 2011
  • Venta 5 opciones put Ibex 35 Strike 8800 Jun 2010

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Comprar acciones de Banco Santander hasta un 15% por debajo del precio de mercado

>> viernes, 4 de junio de 2010

Las acciones del Banco Santander cotizaba ayer a 8,01. Podemos vender las siguientes opciones put en Meff:

  • Venta Put Banco Santander 7,93 vencimiento Julio 2010: ingresamos una prima de 0,66. Nos permite comprar acciones a 7,27€ si el dia de vencimiento (Julio) la accion cotiza por debajo de 7,93 (descuento del 8,3%)
  • Venta Put Banco Santander 7,93 vencimiento Diciembre 2010: ingresamos una prima de 1,32. Nos permite comprar acciones a 6,61€ si el dia de vencimiento (Diciembre) la accion cotiza por debajo de 7,93 (descuento del 16,64%)

Si la accion cotiza por encima de 7,93 no nos asignaran las acciones pero nos habremos quedado la prima. En este caso las rentabilidades son bastante aceptables (8,3% y 16,64%) para una estrategia que dura entre mes y medio (Julio) y 6 meses (Diciembre).

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Actualizacion Estrategia Cartera Diagonal Spread Ibex35

>> jueves, 3 de junio de 2010

Han  pasado pocos dias desde que hemos abierto la estrategia con diagonal spreads sobre el indice Ibex35. Las opciones financieras contratadas se negocian en Meff. Ha pasado casi una semana desde que hemos abierto la estrategia. El valor de las posiciones abiertas sobre el Ibex35 es:
Compra 5 opciones put Ibex 35 Strike 9000 Mar 2011, compradas a 1230 € por contrato: tienen un precio de 1180€ por contrato, lo que supone una perdida de 50€ por contrato
Venta 5 opciones put Ibex 35 Strike 9500 Jun 2010, vendidas a 430 € por contrato: tienen un precio de 331€, lo que supone un beneficio de 99€ por contrato
De momento la estrategia presenta un beneficio de 49€ por contrato. En las proximas sesiones el valor de las opciones vendidas bajará mucho de precio por la erosión del paso del tiempo sobre el precio de las opciones vendidas. Este factor es el que proporciona el beneficio a esta estrategia.

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¿Merece la pena hacer una cobertura comprando opciones put?

>> miércoles, 2 de junio de 2010

Todos nos acordamos de cubrir las carteras, cuando el mercado está bajando de precio. En ese momento es cuando las primas de las opciones financieras suben de precio (por la volatilidad) y por tanto comprar este seguro nos cuesta más dinero.
Por otro lado, siempre nos han vendido los creadores de los mercados, que para cubrirse de una bajada hay que comprar opciones put.
Vamos a hacer un ejemplo con las opciones put sobre acciones del Banco Santader, que esta cotizando a 8,20. Las opciones estan cotizando con una volatilidad elevadisima, consecuencia del sentimiento del mercado de que la accion puede bajar mucho de precio.
Opciones put como herramienta de cobertura
Para hacer la cobertura podriamos:
  • comprar opciones put de vencimiento a corto plazo: la opcion put 8,16 Vencimiento Julio de 2011 cotiza a 0,77. Esto quiere decir que pagamos un 9% por una cobertura de un mes y medio. Si en un mes y medio la acción no baja habriamos perdido un 9% del capital. Para que la cobertura sea rentable el mercado tiene que bajar mas del 9% en menos de mes y medio
  • comprar opciones put de vencimiento a largo plazo: la opcion put 8,16 Vencimiento Diciembre de 2011 cotiza a 1,62. Esto quiere decir que pagamos un 20% por una cobertura de unos 6 meses. Si en 6 meses la acción no baja habriamos perdido un 20% del capital. Para que la cobertura sea rentable el mercado tiene que bajar mas del 20% en menos de 6 meses.
De forma grafica la cobertura con opciones put, en el caso del vencimiento a corto plazo es:
Opciones call como herramienta de cobertura
Existen muchas alternativas para hacer la cobertura con diferentes estrategias. La mas sencilla sería la venta de opciones call. En este caso merece la pena hacer la cobertura con opciones de corto plazo, porque tenemos la certeza que en muy poco tiempo valdrán cero si quedan out of the money. El paso rapido del tiempo favorece la estrategia. En el caso de la venta de la call a corto plazo:
  • vender opciones call de vencimiento a corto plazo: la call 8,16 Vencimiento Julio de 2011 cotiza a 0,79. Esto quiere decir que ingresamos un 9% por una cobertura de un mes y medio. En el caso de que la accion baje tenemos un colchón del 9%. En el caso que la acción suba tenemos la ganancia del 9% por la venta de las opciones call.

De forma grafica la cobertura vendiendo opciones call, en el caso del vencimiento a corto plazo es:

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Estrategia para ganar el 35% con opciones sobre acciones del Banco Santander en 9 meses

>> martes, 1 de junio de 2010

Esta estrategia no supone mas riesgo que la compra de acciones del Banco Santander. Este enfoque se puede presentar por la alta volatilidad de las opciones sobre las acciones del Banco Santander.
Las caracteristicas de la estrategia son:

  • Se realiza una sola operacion, y no hay que realizar un seguimiento de la misma
  • En el caso que las acciones del Banco Santander en Marzo de 2011 cotice por encima de 9,09 se gana un 35%.
  • Si la accion del Banco Santander baja por debajo del precio actual, la perdida es la misma que la compra de acciones
  • Si piensas en comprar acciones del Banco Santander y te conformas con una ganancia del 35% en 9 meses, asumiendo el riesgo de bajada, esta es tu estrategia.
Para construir la estrategia con opciones financieras tenemos que vender una opcion put del Banco Santander y la compra de varias opciones call spread del Banco Santander del mismo vencimiento. Las opciones financieras compradas se financian con las primas cobradas por las opciones financieras vendidas.
Las acciones del Banco Santander están cotizando hoy a 8,20. Vamos a hacer la estrategia pensando que tenemos un capital de 8.200€ lo que nos permite operar con 10 contratos (equivalentes a 1000 acciones). Para abrir la posicion, tenemos que dar las siguientes ordenes a nuestro broker de opciones:
  • Venta de 10 opciones put Banco Santander vencimiento Marzo 2011, strike 8,39 a 1,7€. Por la venta de las opciones put ingresamos 1.700€
  • Compra de 42 estrategias call spread Banco Santander vencimiento Marzo 2011, strike 8,39 - 9,09 a 0,40€. Por la compra de las opciones call spread pagamos 1.680€
El día de vencimiento puede suceder:
  • la accion del Banco Santander cotiza por encima de 9,09€. Ingresaremos por la compra de las opciones call spread 42*100*0,7 (8,39 - 9,09) = 2.940€
  • la accion del Banco Santander cotiza por debajo de 8,39€. Perderemos por la venta de las opciones put el equivalente a si tuvieramos 10*100=1000 acciones.
La rentabilidad de esta estrategia con opciones financieras, si la accion cotiza por encima de 9,09€ es de 2.940/(1000*8,39)=35%
Podemos observar el beneficio de la estrategia, en el siguiente gráfico de rentabilidad:

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Diagonal Spread: estrategia con opciones para ganar dinero cuando el mercado sube y baja

>> domingo, 30 de mayo de 2010

El diagonal spread es una estrategia con opciones que permite ganar dinero cuando el precio del indice o acción sube, baja o se mantiene. Solo se entrara en perdidas cuando el precio del indice o accion sube o baja de manera importante. En estos casos iremos publicando estrategias que corrigen la posible perdida.
Tenemos una cartera que realiza este tipo de estrategias sobre el indice Ibex35.
La estrategia se realiza:
  • vendiendo opciones put (o call) de un vencimiento cercano
  • comprando opciones put (o call) de un vencimiento lejano
De forma gráfica el beneficio o perdida que se obtiene con esta estrategia es:

 Se puede apreciar en el grafico de la estrategia diagonal spread, que estando hoy el Ibex 35 a 9400 el rango de beneficio de la estrategia es:
  • se gana dinero aunque el Ibex35 suba a 10500
  • se gana dinero aunque el Ibex35 baje a 8900
  • el maximo beneficio se produce si el Ibex acaba en el vencimiento de Junio de 2010 a 9500. En este caso el beneficio de la estrategia será de unos 1800€ sobre un capital invertido de 4000€. Esto supone una rentabilidad en 18 dias del 45%. 

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¿Es momento de comprar opciones sobre acciones o indices?

>> miércoles, 26 de mayo de 2010

Parece que con las importantes bajadas en el precio de las acciones, la compra de opciones financieras (compra de opciones call) es apostar a caballo ganador porque es probable que se produzca un rebote. El problema reside que la bajada de precio suele llevar aparejada un aumento de la volatilidad de las opciones sobre los subyacentes. Esto quiere decir que para comprar la opcion es necesario aportar mas dinero que antes, por lo que nuestro punto en el que podemos empezar a ganar dinero (breakeven point) es mas elevado. Ademas, cuando el mercado empiece a subir los creadores de mercado comenzarán a bajar rapidamente la volatilidad, y hará que el precio de las opciones baje considerablemente.
En este escenario, como ha sucedido hace pocas semanas, podemos ver subidas en las acciones del 10% y las opciones que tenemos compradas valer menos dinero que cuando las compramos. Este es uno de los principales aspectos por lo que no nos gusta comprar opciones call o put de corto plazo, ya que el riesgo es importante.
Como norma:

  • cuando la volatilidad de las opciones financieras es muy elevada debemos buscar estrategias donde estemos vendidos de opciones.
  • cuando la volatilidad de las opciones financieras es muy baja debemos buscar estrategias donde estemos comprados de opciones
  • Ante la duda, es importante recordar que el vendedor de opciones siempre tiene una ventaja

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Como recuperar las perdidas de los ultimos meses de bolsa

Para recuperar las perdidas que se están incurriendo en muchas carteras durante los últimos meses podemos apoyarnos en las opciones financieras. En teoria, estos productos han nacido para realizar coberturas sobre los subyacentes del contado. La realidad es que buena parte de los inversores los estan utilizando para apalancarse, sin tener en cuenta los riesgos en los que están incurriendo por los importantes movimientos de las acciones.
No existe una formula mágica para todas las situaciones, ya que la estrategia para intentar recuperar las perdidas dependerán del perfil del inversor, las perdidas incurridas en la cartera, el horizonte de inversión, el riesgo que se esta dispuesto a asumir,...
Cuanto mayor sea el porcentaje de perdida de la cartera, mas dificil será recuperar la inversión en un corto periodo  de tiempo.
Lo que si es cierto es que empleando diferentes tipos de estrategias con opciones financieras, podemos conseguir que la inversión en bolsa sea algo más segura o menos volatil que los valores que tengamos en cartera.
Existen muchas estrategias que se pueden realizar con opciones financieras para recuperar las perdidas de una forma mas eficiente. Como existen muchos diferentes tipos de inversores, y diferentes tipos de estrategias de inversion en bolsa, presentamos algunas estrategias que pueden emplearse para diferentes tipos de inversores:

Los que les gusta el peligroso arte de promediar cuando bajan las acciones en cartera
A estos inversores les recomiendo que en vez de comprar mas acciones vendan opciones put. Con esta estrategia pueden ingresar un 5% mensual por la prima recibida, que hará que baje el precio medio de compra. Otra alternativa puede ser la venta de opciones call para convertir la posicion en una cartera call cubierta (covered call).

Los que esperan que bajen mas las acciones para comprar
Estos inversores suelen tener ordenes abiertas en el mercado un porcentaje por debajo del precio de cierre actual de las acciones. Por tener esta orden introducida no reciben ningún dinero. Podrian vender opciones put out of the money y estarian cobrando una prima todos los meses hasta que les asignen las acciones
Los que tienen una perdida y les gustaria recuperar el capital sin necesidad de que la accion alcance el precio de compra
A estos inversores lo que les interesa es realizar la compra de un call ratio backspread. Con esta estrategia se reduce artificialmente el precio medio de compra. Si un inversor ha comprado a 20 € y la accion cotiza a 14€, con esta estrategia puede recuperar el capital si la accion alcanza un precio de 17€

Los que no tienen claro si es momento de comprar y les gustaria limitar el riesgo de la posición abierta
A estos inversores la estrategia con opciones que les interesa es comprar un put diagonal spread. Esta estrategia les puede permitir comprar unas acciones a un precio y asegurarse que si bajan despues la perdida se limite a un porcentaje. Por ejemplo, con acciones del BBVA podriamos comprar un diagonal put spread que nos permitiria comprar acciones a 8,25€ y asegurarnos una perdida maxima hasta 6,5€. Esta cobertura es gratuita.

Los que no les preocupan los vaivenes de la bolsa y buscan un poco mas de rentabilidad
A estos inversores la estrategia con opciones que les interesa es la venta de opciones call out of the money sobre la cartera que tengan. Esta estrategia les permite obtener una rentabilidad mensual de hasta un 4%.
Hay muchos mas tipos de inversores, que buscarán objetivos diferentes de la inversion en bolsa.

Si quieres que te personalicemos una estrategia a la situacion de tu cartera puedes:

Publicaremos tu estrategia en la página web.

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Algunas páginas de interés relacionadas con el mundo de las opciones financieras

>> sábado, 22 de mayo de 2010

  1. MEFFCLEAR (CCP)
  2. BME (Bolsas y Mercados Españoles)
  3. Bolsa de Madrid
  4. Bolsa de Barcelona
  5. Bolsa de Bilbao
  6. Bolsa de Valencia
  7. Sociedad de Bolsas
  8. Iberclear (Depositario Valores de España)
  9. Mercado de Futuros de Aceite de Oliva MFAO
  10. ISE (Irish Stock Exchange)
  11. Euronext Amsterdam
  12. Euronext Bruselas
  13. Euronext París
  14. Borsa Italiana
  15. Euronext Lisbon (Bolsa de Valores de Lisboa e Porto)
  16. Eurex (Deutsche Börse)
  17. HEX (Helsinki Exchange)
  18. LSE (London Stock Exchange)
  19. Euronext LIFFE (London International Financial Futures Exchange)
  20. LME (London Metal Exchange)
  21. OM Group
  22. Wiener Borse
  23. St Petersburg Futures Exchange
  24. AMEX (American Stock Exchange)
  25. CBOE (Chicago Board Options Exchange)
  26. CBOT (Chicago Board of Trade)
  27. CME (Chicago Mercantile Exchange)
  28. KCBT (Kansas City Board of Trade)
  29. NYBOT (New York Board of Trade)
  30. GE (Minneapolis Grain Exchange)
  31. NYMEX (New York Mercantile Exchange)
  32. Nasdaq
  33. One Chicago
  34. Pacific Exchange
  35. ME (Montreal Exchange)
  36. Toronto Stock Exchange
  37. BM&F (Brazil Commodities & Futures Exchange)
  38. Bovespa
  39. Bolsa Mexicana de Valores
  40. MEXDER (Mercado Mexicano de Derivados)
  41. MAE (Mercado abierto electrónico)
  42. MATBA (Mercado a Termino de Buenos Aires, Argentina)
  43. Bolsa electrónica de Chile
  44. Bolsa de Santiago
  45. KOFEX (Korea Futures Exchange)
  46. Nagoya Stock Exchange
  47. SFE (Sydney Futures Exchange)
  48. HKEX (Hong Kong Exchanges)
  49. NZSE (New Zealand Stock Exchange)
  50. OSE (Osaka Securities Exchange)
  51. OME (Osaka Mercantile Exchange)
  52. TSE (Tokyo Stock Exchange)
  53. KSE (Korea Stock Exchange)
  54. SICOM (Singapore Commodity Exchange)
  55. SGX (Singapore Exchange)
  56. SFE (Sydney Futures Exchange)
  57. TIFFE (Tokyo International Financial Futures Exchange)
  58. TOCOM (Tokyo Commodity Exchange)
  59. Tokyo Grain Exchange

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Comprar opciones, Vender Opciones, Comprar Call, Vender Put

>> martes, 18 de mayo de 2010

A la hora de hacer una estrategia con futuros y opciones financieros, podemos encontrarnos que diferentes estrategias pueden tener ratios de rentabilidad parecidos, mientras que el riesgo es muy diferente.
Los inversores en acciones, que empiezan a operar en opciones, casi siempre prefieren comprar opciones porque entienden que por una prima fija (riesgo limitado) pueden obtener una rentabilidad infinita. Esto puede suceder en un vencimiento, pero estadisticamente se pierde dinero. En cambio, los creadores de mercado y los grandes inversores suelen vender opciones, ya que de antemano ingresan una prima y les da algo de ventaja.
Vamos a intentar ilustrar las diferencias de invertir en opciones con el siguiente ejemplo:

  • Quiero invertir en opciones sobre acciones del BBVA. Si BBVA cotiza a 10€, y una opcion call con vencimiento a tres meses tiene un precio de 0,5€.
Para cada comprador de opciones y futuros existe una contrapartida que hace la venta. Veamos la posición de cada uno:
  • El comprador de las opciones paga 0,5€ y a final de vencimiento para recuperar su inversión, la accion tiene que haber subido los 0,5€: un 5% en un trimestre.
  • El vendedor de las opciones cobra 0,5€ y a final de vencimiento para mantener su inversión, la accion no puede bajar más de 0,5€: un 5% en un trimestre.
  • Conclusion: el vendedor de opciones gana si la accion de BBVA sube, se mantiene en precio, o baja menos de un 5%. El comprador solo gana si la acción sube más de un 5%. Parece que el vendedor de opciones tiene mas posibilidades.
Hay otra estrategia donde se ve este concepto mas claramente, y es en la compra o venta de spreads.
Un spread es la compra venta de dos opciones de diferente strike y del mismo vencimiento.
Hagamos un ejemplo para verlo.
Un inversor en bolsa considera que la accion de BBVA va a subir los proximos meses. Para ello decide operar con un spread, que es una estrategia con menos riesgo que la compra directa de opciones call. El spread alcista puede considerarse comprando un call spread o vendiendo un put spread:
  • compra de call spread: el inversor en bolsa compra el call spread 10-11 de BBVA (compra de la call 10 y la venta de la call 11), y paga por ello 0,4€.
  • venta de put spread: el inversor en bolsa vendeel put spread 9-10 de BBVA (compra de la put 9 y la venta de la put 10), e ingresa por ello 0,4€
 ¿Que pasa el dia de vencimiento?
El inversor que compra el call spread gana como máximo 0,6€ si la accion cotiza por encima de 11€. Si la acción cotiza a 10€ o menos pierde el capital
El inversor que vende el put spread gana como máximo 0,4€ si la accion cotiza por encima de 10€. Si la acción cotiza a 10€ o menos pierde 0,60€.

Como suponemos que el inversor es alcista, parece razonable vender el put spread, que permite ganar dinero si BBVA mantiene el precio o sube. Incluso cuando baje, menos de 0,40€ seguimos obteniendo algo de rentabilidad. El inversor que compra el call spread necesita que la bolsa suba a 11€ para ganar casi la misma cantidad.
La realidad es que los inversores particulares están acostumbrados a comprar el call spread, en vez de vender el put spread.

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Como obtener una rentabilidad del 3% en tres dias

Seguimos publicando articulos aprovechando la alta volatidad del Ibex 35. El reflejo en el mercado de futuros y opciones, Meff, es que las primas de las opciones son muy elevadas. Con este panorama es muy interesante la estrategia de venta de opciones.
Las personas que tengan pensado comprar acciones como inversión, pueden realizar la siguiente estrategia. Vendemos opciones put at the money con vencimiento Mayo de 2010. Si el precio de las acciones es inferior al strike (precio de ejercicio) no asignaran las acciones. Recordar que con una opcion compramos 100 acciones.
Esta estrategia no tiene riesgo siempre y cuando compremos un número de opciones equivalentes al capital que queremos invertir.
A modo de ejemplo presentamos los porcentajes que se pueden obtener vendiendo opciones de venta (opciones put) de diferentes acciones que cotizan en la bolsa española:

  • Indice Ibex: 2%
  • Acciona: 1%
  • Acerinox: 1,5%
  • BBVA: 3,5%
  • Bolsas y Mercados: 1,5%
  • Gamesa: 1,7%
  • Iberdrola: 2%
  • Inditex: 1,5%
  • Repsol: 1,3%
  • Santander: 4%
  • Telefonica: 1,6%

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Invertir en bolsa con futuros y opciones financieras

Muchos inversores están esperando caidas del mercado para entrar en la bolsa española. Una formula para ir ingresando un capital esperando mayores bajadas es a traves de los futuros y opciones financieras.
Las opciones permiten realizar estrategias de lo más variopinto y adaptadas a las necesidades de cada uno.


De forma ilustrativa presentamos algunos escenarios, todos ellos sin necesidad de emplear apalancamiento, con lo que el riesgo es inferior a la compra de acciones:

  • Ingresar un 2% sobre el capital si el Ibex 35 no baja de 5000 puntos a final de Diciembre
  • Ingresar un 13% sobre el capital si el Ibex 35 no baja de 9600 (precio actual) puntos a final de Diciembre
  • Ingresar un 3% sobre el capital si el Banco Santander no baja de 5,13€ a final de Diciembre
  • Ingresar un 19% sobre el capital si el Banco Santander no baja de 8,86€ a final de Diciembre
  • Ingresar un 10% mas los dividendos si Telefonica mantiene el precio actual o sube a final de Diciembre
  • Ingresar un 20% mas los dividendos con tus acciones de Telefonica si mantiene el precio actual o sube a final de Diciembre















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Cambio vencimiento Junio 2010 Cartera Covered Call (Call Cubierta)

Estamos en la semana de vencimiento. La alta volatilidad de las opciones en las ultimas jornadas hace que las primas sean elevadas. Como no tenemos claro lo que sucederá las proximas sesiones en el IBEX35 vamos a realizar el cierre de las posiciones abiertas en el vencimiento de Mayo de 2010 y vamos a trasladarlas al vencimiento de Junio de 2010. En el argot de los futuros y opciones esta operacion se llama rollover.
Como el Ibex35 puede moverse bastante en las proximas sesiones,  vamos a vender opciones call fuera del dinero (out of the money).
En el vencimiento de Mayo de 2010 tenemos abiertas las siguientes posiciones:

  • Venta de 3 contratos Call Santander Mayo 9,32 a 0,39€. Recompramos las opciones vendidas a 0,05. Obtenenemos un beneficio de 102€
  • Venta de 2 contratos Call Telefonica Mayo 16,5 a 0,23€. Recompramos las opciones vendidas a 0,03. Obtenenemos un beneficio de 40€
  • Venta de 2 contratos Call Repsol Mayo 17,5 a 0,37€. Recompramos las opciones vendidas a 0,03. Obtenenemos un beneficio de 68€
El beneficio obtenido es de 210€, aproximadamente un 2% del valor de la cartera
A la vez realizamos la venta de las siguientes opciones call del vencimiento Junio de 2010:
  • Venta 3 contratos Call Santander Junio 8,62 a 0,52€: ingresamos 156€
  • Venta 2contratos Call Telefonica Junio 16 a 0,3€: ingresamos 60€
  • Venta 2contratos Call Repsol Junio 17 a 0,5€: ingresamos 100€ 
El conjunto de las operaciones supone un ingreso de 526€.
La cartera Covered Call este vencimiento se ha comportado algo mejor que el Ibex35. El Ibex ha bajado un 17,5% mientras que la cartera ha bajado un 8,33%. El resultado tan negativo de la cartera se ha debido a la alta volatilidad del mercado.

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Cambio al vencimiento de Junio 2010 en la cartera Venta Opciones

>> lunes, 17 de mayo de 2010

Estamos en la semana de vencimiento. La alta volatilidad de las opciones en las ultimas jornadas hace que las primas sean elevadas. Como no tenemos claro lo que sucederá las proximas sesiones en el IBEX35 vamos a realizar el cierre de las posiciones abiertas en el vencimiento de Mayo de 2010 y vamos a trasladarlas al vencimiento de Junio de 2010. En el argot de los futuros y opciones esta operacion se llama rollover.
Como el Ibex35 puede moverse bastante vamos a vender opciones put fuera del dinero (out of the money).

En el vencimiento de Mayo de 2010 están abiertas las siguientes posiciones:

  • Venta 5 contratos Put Santander Mayo 9,79 a 0,44€. Recompramos la posición a 1,60€ asumiendo una perdida de 1,16€ por contrato o 580€.
  • Venta 3 contratos Put Repsol Mayo 18 a 0,5€: Recompramos la posición a 1,80€ asumiendo una perdida de 1,30€ por contrato o 390€.

A la vez realizamos la venta de las siguientes opciones put del vencimiento Junio de 2010:
Venta 7 contratos Put Santander Junio 8,16 a 0,66€: ingresamos 462€

Venta 4 contratos Put Repsol Junio16 a 0,6€: ingresamos 240€

 
El  conjunto de las operaciones tiene un coste 268€.
 
La cartera Venta Opciones este vencimiento se ha comportado algo mejor que el Ibex35. El Ibex ha bajado un 17,5% mientras que la cartera ha bajado un 13,3%. El resultado tan negativo de la cartera se ha debido a la alta volatilidad del mercado.
 

 

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Compra acciones con descuento - Venta de Opciones Puts

>> sábado, 15 de mayo de 2010

La alta volatilidad del mercado en las ultimas sesiones han generado un importante aumento de la volatilidad de las opciones sobre acciones. Para las personas que realizan inversiones periodicas, o las que quieren comprar acciones de valores del Ibex35 con un descuento sobre el precio de mercado pueden emplear la estrategia que vamos a comentar en este articulo. Esta estrategia con opciones sobre acciones tambien es valida para las personas que han introducido ordenes de compra por debajo del precio del mercado, ya que compraran las accciones al precio indicado, y ademas ingresaran una prima por las opciones put vendidas.
La estrategia es muy simple, ya que consiste en la venta de opciones put. Por la venta de las opciones put ingresaremos una prima, que puede oscilar entre el 5% y el 15% del precio de las acciones compradas.
A continuación presentamos una relación de las primas que ingresaremos por la venta de opciones put, para diferentes acciones del Ibex35.


En la lista presentamos el  precio de las opcione put at the money (precio al que está ahora la accion) y el precio para opciones put out of the money (se ejecutan si la accion baja un 5% sobre el precio actual de la accion). En todos los ejemplos vamos a considerar el vencimiento de las opciones de Junio de 2010.

Venta opciones put sobre acciones Telefonica
Precio de la accion:   14,88€
Volatilidad opciones de venta Junio 2010:  34,19
Venta opcion put strike 15    : 70  € por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento:  4,70 %
Venta opcion put strike : 30 € por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento:   2,01 %

Venta opciones put sobre acciones Santander
Precio de la accion:  8,32 €
Volatilidad opciones de venta Junio 2010: 89,85
Venta opcion put strike 8,39: 77€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 7,46%
Venta opcion put strike : 47€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 5,64%

Venta opciones put sobre acciones Repsol
Precio de la accion: 16,28€
Volatilidad opciones de venta Junio 2010: 38,70
Venta opcion put strike 16: 65€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 3,99%
Venta opcion put strike 15: 30€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 1,84%

Venta opciones put sobre acciones Iberdrola
Precio de la accion: 5,30€
Volatilidad opciones de venta Junio 2010: 43,87
Venta opcion put strike 5,25: 35€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 6,60%
Venta opcion put strike 5: 23€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 4,23%

Venta opciones put sobre acciones BBVA
Precio de la accion: 8,78€
Volatilidad opciones de venta Junio 2010: 65,50
Venta opcion put strike 8,75: € por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 7,85%
Venta opcion put strike 8,25: € por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 5,35%

Venta opciones put sobre Ibex35
Precio de la accion: 9314€
Volatilidad opciones de venta Junio 2010: 49,08
Venta opcion put strike 9300: 588€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 6,32%
Venta opcion put strike 8800: 384€ por contrato (100 acciones)
Rentabilidad sobre el capital invertido sin apalancamiento: 4,12%

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Vencimiento Mayo 2010 - Revalorizacion de la cartera Covered Call

>> jueves, 13 de mayo de 2010

Durante el ultimo vencimiento el mercado ha caido casi un 14%. Durante el mismo periodo nuestra cartera covered call ha caido un 5%. La semana que viene se produce el vencimiento de las opciones de Mayo 2010, y las primas van a perder todo su valor. Actualmente el valor de las primas, y si el mercado no se mueve obtendremos un 2% de rentabilidad adicional.
Durante la semana que viene procederemos a realizar el rollover de las opciones call vendidas, y abriremos posiciones sobre el vencimiento de Junio.
Esta semana Telefonica ha pagado un dividendo de 0,5€ que hemos incluido en el efectivo de la cartera.

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Cartera Covered Call Opciones Vencimiento Mayo 2010 - Reapertura de posiciones

>> martes, 11 de mayo de 2010

Tras la brusca subida del Ibex35, que acumula la mayor subida de la historia del indice, hoy parece que el mercado se ha parado.

La semana pasada cerramos todas las opciones vendidas sobre acciones que teniamos en la cartera, ya que el valor de mercado era casi cero. Aprovechando la subida del indice y de los valores de la cartera, aprovechamos para reabrir las posiciones.

En este contexto de alta volatilidad, las opciones han incrementado muchisimo el valor de las primas. Estamos en un mercado perfecto para realizar ventas de opciones, ingresando primas elevadisimas.

Para realizar la venta de las opciones, vamos a emplear el vencimiento de Mayo. Las operaciones que vamos a realizar son:

  • Venta de 3 contratos Call Santander Mayo 9,32 a 0,39€.
  • Venta de 2 contratos Call Telefonica Mayo 16,5 a 0,23€.
  • Venta de 2 contratos Call Repsol Mayo 17,5 a 0,37€.

Por el conjunto de opciones vendidas ingresamos 237€. Esto equivale a una rentabilidad superior al 2% a obtener en una semana y media que falta para el vencimiento en Meff de las opciones de Mayo.

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Recupera las perdidas del crash bursatil - Estrategia reparadora con opciones

>> viernes, 7 de mayo de 2010

Las importantes caidas del mercado nos permiten proponer un conjunto de estrategias orientadas a reducir el precio medio de compra sin asumir mas riesgo. El importante incremento de la volatidad con la que se valoran las opciones sobre indices y acciones nos permiten vender opciones para ingresar bastante dinero que reduciran el precio de compra. Las estrategias que recomendamos, dada la situación del mercado son:

  • venta de opciones put, para las personas que quieran incrementar el número de acciones que tienen en cartera
  • compra de un call ratio back spread para los que no quieran asumir mas riesgos en caso de caida, pero quieran apalancarse cuando el mercado vuelva a subir.
  • covered call para los que consideran que el mercado va a seguir bajando y quieren reducir el precio medio de compra, sin asumir mas riesgo.


La construcción de la estrategia la vamos a realizar con opciones sobre acciones del Banco Santander:

Venta de opciones put
Vendemos la opcion put 7,93 vencimiento Junio 2010. Por cada contrato ingresamos 89€. Si en el vencimiento de Junio la accion del Banco Santander está por debajo de 7,93€ nos asignarán 100 acciones por contrato. En realidad estariamos comprando las acciones a 7,04, considerando el dinero que hemos ingresado por la prima.

Compra de un call ratio back spread
Compramos la opcion call 7,93 vencimiento Junio 2010. Por cada contrato pagamos 65€. A la vez vendemos el doble de contratos de la opcion call 8,86 vencimiento Junio 2010 a 0,31€. Para realizar esta estrategia hay que comprar un contrato por cada accion que tengamos, de manera que no exista riesgo en el caso que el mercado suba. Si el día del vencimiento de las opciones en Junio la accion acaba por encima de 8,86 podremos vender las acciones a ese precio y ademas ingresaremos 0,93 € por accion.

Covered call - Call cubierta
Realizamos la venta de la opcion call 8,86 vencimiento Junio 2010. Por cada contrato cobramos 31€. En el caso que en el vencimiento de Junio las acciones de Santander están por debajo de 8,86 habremos ingresado 0,31 € adicionales por acción.

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Cobertura opciones sobre acciones Santander - Ajuste de la estrategia

La estrategia se ha realizado el 1 de Abril de 2010, cuando el Banco Santander cotizaba a 9,89€. Hoy el Banco Santander ha cerrado a 7,71€, lo que supone una caida muy importante en menos de mes y medio.

La estrategia que planteamos era un diagonal spread, y ahora vamos a corregir. Vamos a ver como el aumento de volatilidad del mercado favorece el valor de la estrategia, y la perdida será mucho menor que los 2,18€ que ha perdido la acción del Banco Santander.

La estrategia la realizamos para un capital de 10.000 y las operaciones fueron las siguientes:

  • Compra MEFF 10 PUT Santander MAR11 7,69 a 0,58€ = 580€
  • Venta MEFF 10 PUT Santander MAY10 9,79 a 0,55€ = -550€
  • La estrategia tiene un coste de 30€.
El valor de mercado a día de hoy de la estrategia es el siguiente:
  • Compra MEFF 10 PUT Santander MAR11 7,69 a 0,58€. Valor actual opcion: 1,58€. Por tanto para 10 contratos tenemos un beneficio de 1.000€
  • Venta MEFF 10 PUT Santander MAY10 9,79 a 0,55€. Valor actual opcion: 2,11€. Por tanto para 10 contratos tenemos una perdida de 1.560€

La estrategia presenta una perdida de 1.560 -1000 =560 €, que equivale a un 5,6% del capital. Si hubieramos comprado las acciones el mismo día que abrimos el diagona spread tendriamos una perdida del 22%.

Vamos a realizar un ajuste sobre el diagona spread, de manera que reduzcamos la posible perdida de la cartera:

  • Venta MEFF 10 PUT Santander MAY10 9,79: cerramos la posición comprando los 10 contratos a 2,11€

Abrimos la siguiente posicion:

  • Venta MEFF 10 PUT Santander JUN10 8,16 a 1,02€

Para realizar la estrategia tenemos que aportar 1,09€ por contrato, lo que supone 1.090€. Volvemos a tener un diagonal spread abierto con opciones sobre acciones del Banco Santander, en el que hemos modificado el vencimiento y strike de la opción vendida.

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Ajustes en la cartera de venta de opciones sobre acciones

>> jueves, 6 de mayo de 2010

Todas las opciones vendidas de la cartera están in the money, por la fuerte caida sufrida por los mercados en los últimos días.

De momento la cartera no está apalancada, y tenemos un volumen de opciones vendidas equivalente al saldo de la cartera, por lo que no tenemos ningún riesgo asumido.

De momento vamos a ir reconvirtiendo alguna posición por si el mercado sigue bajando las próximas sesiones.

Realizaremos las siguientes operaciones sobre las opciones de venta que tenemos de Telefonica:

  • Recompramos las 3 opciones de venta de Telefonica Mayo 2010, strike 16,5 a 1,40. Tenemos una perdida de 1,1 puntos (110 euros) en cada contrato.
  • Vendemos 6 opciones de venta de Telefonica Junio 2010, strike 15 a 0,55€. Ingresamos por ella 0,55 puntos por contrato

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Venta de puts sobre acciones de Telefonica en Meff

Habiamos creado una estrategia, que consistia en la venta de opciones put sobre acciones de Telefonica con vencimiento en Mayo de 2010. Con la importante caida del mercado la acción de Telefonica está en 15,75€.

Teniamos la siguiente posición:
Venta opcion Put Telefonica May 2010 Strike 16, precio 0,40€.

En el caso que no nos importe que nos asignen las opciones de venta de Telefonica esperaremos a vencimiento.

Para los mas conservadores que no quieren que les asignen las acciones, y que piensen que el mercado va a descender más vamos a proponer la siguiente estrategia, para reconvertir la posición y evitar incurrir en perdidas:

  • Compramos la opcion Put Telefonica May 2010 Strike 16, a un precio de 1,01€. La perdida es de 0,60 €.
  • Simultaneamente realizamos la venta de la opcion Put Telefonica Jun 2010 Strike 15 por 0,55€.
Con esto conseguimos reducir el punto en el comenzamos a perder dinero si Telefonica cotiza por debajo de 15€ en Junio.

De momento tenemos una perdida de 0,05€ por contrato, ya que hemos perdido 0,60€ en la opción de Mayo que hemos cerrado pero hemos ingresado otros 0,55€ por la venta de la opción de Junio.

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Cartera Covered Call Mayo 2010 Acciones del Ibex

Menudos dias lleva el Ibex35 de caidas. La rapida caida de precios ha supuesto un importante aumento de la volatilidad que favorece la venta de opciones.

La cartera de opciones call vendidas (covered call) tienen el siguiente precio de mercado:

  • Venta de 3 contratos Call Santander Mayo 10,26 a 0,43€: valor actual de 0,02€.
  • Venta de 2 contratos Call Telefonica Mayo 17,5 a 0,41€: valor actual de 0,02€.
  • Venta de 2 contratos Call Repsol Mayo 18,5 a 0,39€: valor actual de 0,02€.
Recompramos todas opciones vendidas, por el bajo precio de la prima. Como queremos realizar otra venta adicional de opciones tenemos dos alternativas:
  • hacer dos operaciones, comprando las opciones que estaban vendidas, y luego vender otras opciones nuevas (de diferente vencimiento y/o precio de ejercicio)
  • pedir a nuestro broker, que nos cotice la compra venta simultanes de las dos opciones. Esta alternativa es mas ventajosa, porque nos darán mejor precio que las horquillas presentadas por los creadores de mercado
En nuestro caso, de momento no vamos a emplear ninguna de las dos alternativas, ya que esperamos a que el mercado rebote un poco. Compramos todas las opciones vendidas a 0,03€ y nos quedamos a la espera de que rebote el mercado. En este momento venderemos nuevamente otras call para reconstruir la cartera covered call.

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Actualizacion Cartera Covered Call vencimiento Mayo 2010

>> domingo, 2 de mayo de 2010

Durante las ultimas sesiones se ha producido una correccion en los mercados españoles. Esto ha originado que los activos de la cartera se hayan depreciado, a la vez que las opciones sobre acciones que teniamos vendidas han perdido valor proporcionandos beneficios que compensan la perdida.

A dia de hoy la cartera de opciones call vendidas (covered call) tienen el siguiente precio de mercado:

  • Venta de 3 contratos Call Santander Mayo 10,26 a 0,43€: valor actual de 0,08€.
  • Venta de 2 contratos Call Telefonica Mayo 17,5 a 0,41€: valor actual de 0,11€.
  • Venta de 2 contratos Call Repsol Mayo 18,5 a 0,39€: valor actual de 0,16€.

De momento mantenemos las opciones vendidas y la semana que viene comenzaremos a realizar roll over de las posiciones al siguiente vencimiento (si las primas se aproximan a cero)

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Volatilidad del mercado de opciones en las ultimas jornadas

>> viernes, 30 de abril de 2010

Los bruscos movimientos que se han producido ultimamente en las bolsas por la crisis Griega han supuesto un importante aumento de la volatilidad en las opciones que se negocian en Meff.
Esto siempre es una buena noticia para los operadores que venden opciones (vender volatilidad) y una mala noticia para los que quieren hacer trading con opciones a corto plazo, ya que el elevado precio delas primas de las opciones hace muy dificil ganar dinero.
En el caso de las opciones sobre acciones, segun lo volatil que está cada accion, las primas que hay que pagar son realmente elevadas.
Planteamos una estrategia vendiendo opciones sobre acciones de Telefonica:
Venta opcion Put Telefonica May 2010 Strike 10, precio 0,40€.

Finalizado el vencimiento de las opciones sobre acciones de Mayo, si la acción de Telefonica:

  • esta por encima de 15,60€ no perderemos dinero
  • esta por encima de 16€ ganaremos los 0,40€: un dos por ciento de rentabilidad en tres semanas sin emplear apalancamiento

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Contrato de futuros

>> domingo, 25 de abril de 2010

Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada y con un precio establecido de antemano.

Utilidad del contrato de futuros
Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar un futuro:

  • Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el bien subyacente en el futuro (petróleo, gas, naranjas, trigo, etc.) y lo venderá en un futuro. Con la operación quiere asegurar un precio fijo hoy para la operación de mañana.
  • Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro sólo busca especular con la evolución de su precio desde la fecha de la contratación hasta el vencimiento del mismo.
Contratos de futuros en España
Dentro de España tenemos el MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros), el cual actua como cámara de compensación y como mercado. Este está integramente regulado, controlado y supervisado por las autoridades económicas competentes (CNMV y Ministerio de Economía). El MEFF tiene como actividad principal, la compensación y liquidación de futuros y opciones sobre el índice bursatil IBEX-35, así como sobre acciones. Los futuros que se negocian a través del MEFF son:
  • Futuros Acciones Europeas
  • Futuro Ibex35
  • Futuro Mini-IBEX.
  • Futuros Acciones Españolas.
  • Futuro Bono 10.
Conceptos
  • Estar largo:Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociación. Básicamente significa comprar hoy para vender mañana o invertir hoy para mañana recuperar el nominal más las plusvalías.
  • Estar corto:Quien vende contratos adopta una posición corta ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad de dinero acordada en la fecha de negociación (venta) del contrato de futuros. Básicamente significa financiarse hoy con la venta del activo que aún no tenemos, tomando la obligación de devolver el activo mañana.

Características de los instrumentos derivados negociados en mercados organizados
Normalización de los contratos negociados, son iguales para todos los participantes en el mercado:

  • el activo subyacente
  • el tamaño u objeto del contrato
  • la fecha de vencimiento
  • la forma de liquidar el contrato al vencimiento

Existencia de un sistema de garantías y liquidación diaria de posiciones en el que todos los contratantes deben depositar una garantía cuando toman una posición en el mercado. Además hay una liquidación diaria de las posiciones abiertas (contratos no cerrados) al precio de cierre de mercado. Es decir, las ganancias y pérdidas se recogen a media que se va consumiendo la vida del contrato.
Existencia de mecanismos en el mercado para hacer posible la liquidación diaria de todos los contratantes: el creador del mercado (market maker) debe ofrecer cotizaciones de forma continua.
Eliminación del riesgo de contrapartida en las operaciones de futuros. El riesgo de contrapartida que existe en estas operaciones queda eliminado debido a que unido al mercado como centro de negociación, existe una Cámara de Compensación (Clearing House) vinculada en su operatividad a la sociedad rectora del mercado y encargada de organizar el mercado y de eliminar el riesgo de mercado asociado a las operaciones.

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Prima de las opciones

Es el precio que el comprador de una opción (put o call) paga al vendedor, a cambio del derecho (a comprar o vender el subyacente en las condiciones preestablecidas, respectivamente) derivado del contrato de opción. A cambio de la prima, el vendedor de una opción put está obligado a comprar el activo al comprador si éste ejercita su opción. De forma simétrica, el comprador de una put tendría derecho (en caso de ejercer la opción) a vender el subyacente en las condiciones estipuladas. En el caso de una call, el comprador tiene derecho a comprar el subyacente a cambio del pago de una prima, y viceversa para el vendedor de call. El vendedor de la opción siempre cobra la prima, con independencia de que se ejerza o no la opción.

La prima de una opción se negocia en función de la ley de oferta y demanda que establece el mercado. No obstante, existen modelos teóricos que tratan de determinar el precio de la opción en función de una serie de parámetros:

  • Precio del activo subyacente
  • Precio de ejercicio
  • Tipo de interés
  • Dividendos a pagar (sólo en opciones sobre acciones).
  • Tiempo hasta vencimiento
  • Volatilidad futura

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Opcion Put: estrategias de trading

Una opción put da a su poseedor el derecho -pero no la obligación- a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. El vendedor de la opción put tiene la obligación de comprar el activo en el caso de que el poseedor de la opción decida ejercer el derecho a vender el activo.

Compra de una Opción Put

Una opción put es un derecho a vender. La compra de una opción put es la compra del derecho a vender.

Posibles situaciones favorables para la compra de opciones put:

La compra de opciones put se utiliza como cobertura, cuando se prevean caídas de precios en acciones que se poseen, ya que mediante la compra de Put se fija el precio a partir del cual se gana dinero. Si la acción cae por debajo de ese precio, el inversor gana dinero. Si cae el precio de la acción, las ganancias obtenidas con la opción put compensan en todo o en parte la pérdida experimentada por dicha caída.

Las pérdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la compra de la opción put). Las ganancias aumentan a medida que el precio de la acción baje en el mercado.

Por tanto, es interesante comprar una opción put:

  • Cuando se tiene acciones y se cree que hay grandes probabilidades de que su precio caiga a corto plazo, pero se piensa el valor tiene una tendencia alcista a largo plazo, por lo que no se quiere vender dichas acciones. Con la opción put se obtienen beneficios si caen los precios y no se tiene que vender las acciones. De este modo se aprovecharía la futura subida de los precios de la acción. Es una forma de proteger beneficios no realizados cuando usted se tienen acciones compradas. A esta operación se le conoce como "Put protectora", porque protege la inversión de caídas.
  • Cuando se está convencido de que la acción va a caer y se quiere aprovechar esa caída para obtener beneficios. Si no se tienen acciones compradas previamente también interesa comprar una opción put, pues con ello se obtienen beneficios con las caídas de la acción.
Venta de una Opción Put

El vendedor de una opción put está vendiendo un derecho por el que cobra la prima. Puesto que vende el derecho, contrae la obligación de comprar la acción en el caso de que el comprador de la put ejerza su derecho a vender.

Posibles situaciones favorables para la venta de opciones put:
  • Para comprar acciones con descuento. Cuando interese comprar acciones a un precio fijo por debajo del nivel actual de precios y además con un descuento 10%. El descuento es la prima ingresada por la venta de la opción.
  • Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un período de estabilidad, se está convencido de que no va a caer y que es posible que tenga ligeras subidas. En esta situación se puede fijar un precio al cual las acciones parezcan, precio a partir del cual se está dispuesto a comprar; entretanto, se ingresa la prima. El precio límite de compra es el precio de ejercicio al que se venderá la opción put.

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Opciones Call: estrategias de trading

Una opción call da a su comprador el derecho -pero no la obligación- a comprar un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta. El vendedor de la opción call tiene la obligación de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a comprar.

Compra de una Opción Call

La compra de una opción call es interesante cuando se tienen expectativas alcistas sobre la evolución futura del mercado de valores.

Posibles situaciones favorables para la compra de opciones call:

  • Cuando se prevé que una acción va a tener una tendencia alcista, ya que es más barato que la compra de acciones.
  • Cuando una acción ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no ha comprado y puede pensar que está cara, pero que puede seguir subiendo, la compra de una call permite aprovechar las subidas si la acción sigue subiendo y limitar las pérdidas si la acción cae.
  • Cuando se quiere comprar acciones en un futuro próximo porque se cree que van a subir pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la opción call permite aprovechar las subidas sin tener que comprar las acciones.
La compra de una opción call implica:
  • Se puede comprar la acción a un precio fijo. Este precio (precio de ejercicio) lo fija el comprador.
  • Todo lo que la acción suba en la Bolsa por encima de dicho precio de ejercicio menos el precio pagado por la prima son ganancias (el diferencial de precio entre la opción y el precio de mercado, menos lo que pagaste al vendedor "prima" es la utilidad).
  • Si el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio, las pérdidas son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la opción, es decir, la prima.
  • El coste de la opción es mucho menor que el de la compra de la acción.
  • El apalancamiento (relación coste de la inversión/rendimiento) es muy alto. Con pequeñas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades.
Venta de una Opción Call

En la venta de una opción call, el vendedor recibe la prima (el precio de la opción). A cambio, tiene la obligacion de vender la acción al precio fijado (precio de ejercicio), en el caso de que el comprador de la opción call ejerza su opción de compra, teniendo una ganancia de la prima del comprador más la posible diferencia del precio de ejercicio y el precio estipulado.

Una opción call puede venderse sin haberla comprado previamente.

Posibles situaciones favorables para la venta de opciones call:
  • Para asegurar ingresos adicionales una vez que decidida la venta de las acciones.
  • Es el caso de que no importe vender las acciones a un precio considerado suficientemente alto y recibir, además, un ingreso extra previo. Este es el caso en que se vende una call fijando un precio de ejercicio en el nivel que se desee por encima del precio actual de la acción en Bolsa. Si la acción llega a alcanzar ese precio, habrá que vender la acción, pero a un precio alto y, además, se habrá ingresado el valor de la opción.
La venta de una opción call supone:
  • Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la venta de la opción.
  • Retrasa el momento en que se entra en pérdidas por bajadas en el precio de la acción.
  • Proporciona una atractiva rentabilidad si la acción se mantiene estable.

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Opciones Exóticas Exotic options

Son opciones que son más complejas que las opciones comúnmente negociadas (plain vanilla). Estos productos son negociados normalmente over-the-counter (OTC). Incorporan distintas variantes ("exoticidades") que pueden llegar a complicar el cálculo de la valoración de la opción en gran medida. En muchas casos, para valorarlas se emplea la generación de números aleatorios en base al método estadístico de Monte Carlo.

Exoticidad en el cálculo del pago (pay off)

  • Opción “asiática” (Asian option): depende de la media del valor del subyacente en un periodo determinado.
  • Lookback option: se calcula en función del máximo (o mínimo) alcanzado por el subyacente en un periodo. Variantes: opción rusa (Russian option) es una opción lookback que está operativa en perpetuidad.
  • Opción binaria o digital (digital / binary option): el pago puede ser una cantidad determinada (o un activo) o, por el contrario, no haber pago en absoluto.
  • Opción “oscilante” (swing option): el comprador puede “oscilar” el precio del subyacente. Principalmente empleada en energía.
  • Opción “parisina” (Parisian option): depende del tiempo que el activo esté por encima (o por debajo) del strike.

Exoticidad en la fecha/forma de ejercicio

  • Opción “bermuda” (Bermudan option): permite ser ejercida en varios momentos del tiempo (espaciados de forma discreta); por ejemplo, trimestralmente. Variantes: opción “canaria” (Canary option) es una opción a caballo entre una opción europea clásica y una bermuda; permite ser ejercida en varios momentos pero nunca antes de un periodo fijo, por ejemplo, de un año.
  • Opción con barrera (barrier option): la opción deja de existir –knock out- (o comienza a existir –knock in-) cuando el subyacente alcanza (o se cruza) un determinado valor (barrier level). Se pueden dar distintas combinaciones de condiciones:
  • Up-and-out: el subyacente comienza a fluctuar bajo el barrier level y si lo alcanza, la opción deja de existir (knock out).
  • Down-and-out: el subyacente comienza a fluctuar sobre el barrier level y si lo cruza, la opción deja de existir (knock out).
  • Up-and-in: el subyacente comienza a fluctuar bajo el barrier level y si lo alcanza, la opción se activa (knock in).
  • Down-and-in: el subyacente comienza a fluctuar sobre el barrier level y si lo cruza, la opción se activa (knock in).
  • Opción “de estilo cap” (capped-style option): la opción se ejecuta automáticamente cuando el subyacente alcanza un determinado precio y se marca un nuevo mark to market. No tiene nada que ver, a pesar de su nombre, con un interest rate cap.
  • Opción “compuesta” (compound option): consiste en una opción sobre otra opción, suponiendo, de este modo, dos fechas de ejercicio y modalidades distintas.
  • Opción “grito” (shout option): Consite en dos fechas de ejercicio distintas. El comprador puede señalar –o “gritar”- una fecha en la que el precio del subyacente le parezca interesante. En el momento final de madurez de la opción, el comprador puede decidir si le conviene el pago (pay off) a precio de la fecha final o a precio de la fecha del “grito”.

Exoticidad en función del subyacente

  • Opción “cesta” (basket option): se basa en una media ponderada de distintos subyacentes. Variantes: opción “arco iris” (rainbow option) se basa en una cesta en la que la ponderación de los componentes dependen de su comportamiento final. Por ejemplo, un caso especial de este tipo de opción que es bastante común es una opción basada en el subyacente que peor comportamiento haya tenido dentro de una cesta. Otras variantes: Himalayan option, mountain range option …
  • Opción “de intercambio” (exchange option): se intercambia un activo por otro.

Exoticidad en función de la divisa

  • Opción “cruzada” (cross / composite option): el subyacente se negocia en una divisa y el stike está denominado en otra. Variante: opción “quanto” (quanto option) es una opción en el que el tipo de cambio queda fijado desde el comienzo; por ejemplo, 1.

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Opciones vainilla - Vanilla options

Se trata de las opciones "básicas" que, dependiendo del tipo de derecho que nos den, son opciones call (de compra) y opciones put (de venta). En función de su forma de ser ejercidas podemos diferenciar:

  • Opción europea: tan sólo se pueden ser ejercidas en una fecha determinada (fecha de ejercicio).
  • Opción americana: pueden ser ejercidas a lo largo de su vida hasta la fecha de ejercicio.

El método mayormente empleado para valorar opciones europeas es el de Black-Scholes. Para las opciones americanas, que rara vez son ejercidas antes de su fecha de ejercicio, se puede emplear el mismo método, suponiendo que su comportamiento es similar.

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Tipos de opciones financieras

En finanzas, una opcion es un tipo de derivado. Las opciones se pueden clasificar de varias formas. De forma muy genérica se pueden dividir en dos grupos: las "vainilla" que consisten en los contratos básicos de opciones "call" o "put" y las "exóticas" que incorporan variantes que hacen más complejo su tratamiento y su valoración.

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Brokers para hacer trading con opciones financieras

>> sábado, 24 de abril de 2010

A la hora de operar en el mercado de opciones es importante que consideres los siguientes aspectos antes de comenzar a realizar operaciones de trading:

  • Busca las tarifas mas baratas: ya que aunque las comisiones son pequeñas, cuando hagas muchas operaciones el importe total será elevado.
  • El broker debe permitir operaciones por internet: los broker online generalmente son mas baratos y ademas te proporcionan mejor información.
  • El broker debe permitir operaciones de spread: asegurate que tu broker te puede ejecutar operaciones de spread (aunque las tengas que realizar por telefono). Esto te ahorrará muchas comisiones.
En España hay muchos brokers para operar con opciones Meff.

Brokers registrados para hacer trading en Meff

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Cartera Venta Opciones Put

Realizamos la primera operacion sobre la cartera Venta de Opciones Put.
Realizamos la venta de las siguientes opciones:

  • Venta 5 contratos Put Santander Mayo 9,79 a 0,44€: ingresamos 220€
  • Venta 3 contratos Put Telefonica Mayo 16,5 a 0,3€: ingresamos 90€
  • Venta 3 contratos Put Repsol Mayo 18 a 0,5€: ingresamos 150€
La venta de estas opciones nos permite ingresar un total de 460€ que dejamos en liquidez. A vencimiento ganaremos dinero si las acciones se encuentran por encima del strike de las opciones menos la prima ingresada.

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Cartera Covered Call Mayo 2010 - Apertura de posicion

>> martes, 20 de abril de 2010

Esta es la primera estrategia de venta de opciones sobre acciones que realizamos con la cartera covered call.

Realizamos la venta de las siguientes opciones financieras con vencimiento en Mayo de 2010:

  • Venta de 3 contratos Call Santander Mayo 10,26 a 0,43€: ingresamos 129€
  • Venta de 2 contratos Call Telefonica Mayo 17,5 a 0,41€: ingresamos 82€
  • Venta de 2 contratos Call Repsol Mayo 18,5 a 0,39€: ingresamos 78€
La venta de estas opciones nos permite ingresar un total de 289€ que dejamos en liquidez.

A vencimiento ganaremos dinero si las acciones se encuentran por encima del valor de compra menos la prima ingresada.

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Como vender acciones a mejor precio. Call Cubierta (Covered Call)

>> lunes, 19 de abril de 2010

Con las opciones financieras podemos cobrar una prima por vender nuestras acciones en un plazo determinado. Esta estrategia se llama call cubierta o covered call.
Para el siguiente ejemplo vamos a emplear las opciones Meff de BBVA. Hoy las acciones de BBVA han cerrado a un precio de 11,01€. Supongamos que tenemos 1000 acciones.
Queremos vender las acciones en Mayo, y no nos importaria venderlas a 11,50€. En vez de poner una orden en el mercado a 11,50 esperando que se ejecute, podemos realizar la siguiente operación con opciones en Meff:

Vender 10 opciones Meff BBVA Mayo 2010 a 0,23€. Para los 10 contratos supone un ingreso de 230€, equivalente al 2% del valor de la cartera. En el vencimiento de Mayo de las opciones de BBVA puede ocurrir:

  • BBVA cotiza a 11,5 o más: nuestras acciones quedan vendidas a ese precio y nos hemos embolsado la prima de 0,23€ por accion. Al final hemos vendido nuestras acciones a 11,73€.
  • BBVA cotiza a menos de 11,5: nos hemos quedado las acciones pero hemos ingresado los 0,23€. Hemos conseguido una rentabilidad extra del 2% en menos de un mes.

Esta estrategia podemos repetirla todos los vencimientos hasta que nos ejecuten las acciones. Cada mes ingresaremos aproximadamente un 2%.

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Promediar a la baja con opciones y la estrategia reparadora de acciones

>> miércoles, 14 de abril de 2010

Esta estrategia está considerada arriesgada y una mala gestión del riesgo, ya que introducimos mas riesgo en los valores en los que estamos perdiendo dinero.

Con las opciones financieras podemos definir estrategias donde podemos ingresar capital por la venta de opciones (reduciendo el precio medio de compra).

Alguna de las estrategias que podemos emplear son:

  • venta de puts para ingresar prima y comprar acciones a precios inferiores de mercado (se consigue mejor precio medio)
  • realizar call backspreads que es parecido a comprar acciones sin asumir el riesgo de caida, a costa de limitar el ingreso en la subida.
  • vender opciones call, o covered call, que nos permite asegurar un precio de venta e ingresar una prima
  • sustituir las acciones por la venta de opciones puts

En próximos articulos desarrollaremos algunas de estas estrategias

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Como promediar con acciones y opciones

Vamos a suponer que tenemos una cartera de acciones de Telefonica comprada a 20€ la acción. En este momento Telefonica cotiza a 18,09€ con lo cual tenemos una perdida.
Muchos inversores deciden comprar acciones adicionales cuando el precio ha bajado sustancialmente, pensando en promediar con idea de poder vender a un precio inferior al de la primera compra y recuperar las perdidas. Esta estrategia tiene los siguientes riesgos:
Vamos incorporando mas riesgo a la estrategia, al incorporar mas capital.
Tenemos un coste de oportunidad adicional.

Hagamos el siguiente ejemplo:

  • Compra de 1000 acciones a 20€
  • Compra para promediar de 1000 acciones a 18€

Con este escenario si Telefonica baja a 16€ tendremos una perdida total 6.000€ para las 2.000 acciones, aunque el precio medio de compra habría bajado a 19€.

Para reducir el precio medio a través de la operativa con opciones Meff tendríamos varias alternativas:

  • Vender una put a 18€
  • Compra un call ratio backspread

Vender una put a 18€

Nos permite ingresar una prima que nos reduciría el precio medio de compra. Si a vencimiento la acción baja de 18€ nos asignarían las acciones, pero nos han dado un dinero adicional.

Ejemplo: vendemos 10 contratos (1000 acciones) de la Put Jun 2010 Strike 18. Por ella ingresamos una prima de 82€ por contrato (0,82 € por acción). Con esto el precio medio de compra ha bajado de 20 a 19,18€. Si luego nos asignan las opciones, el precio medio que tendriamos es de 18,59€.


Compra un call ratio backspread

Compramos una call 18 y vendemos dos call 19. Por hacer esta estrategia no hay que desembolsar dinero. A vencimiento pueden suceder dos cosas:

  • la acción está por debajo de 18 €: tendríamos una perdida por las 1000 acciones que tenemos en cartera.
  • la acción está por encima de 18€: tendríamos un beneficio por las opciones equivalente a 1000 acciones hasta 19€. Si la acción está por encima de 19 € el día de vencimiento habríamos recuperado el capital.

Ejemplo: para contruir el call ratio backspread:

  • Compramos 10 contratos de la call Dic 2010 Strike 18: pagamos 87€ por contrato.
  • Vendemos 20 contratos de la call Dic 2010 Strike 19: ingresamos 49€ por contrato.

La estrategia tiene al final un ingreso neto de 87*10-49*20= -110€ (0,11€ por accion). Si a vencimiento la acción está por encima de 19€ habriamos recuperado el capital más los 110€ ingresados por la estrategía.

Conclusiones interesantes

  1. Si estamos decididos a promediar en la compra de acciones, es más interesante vender una opción put, y esperar que nos la asignen, ya que tendremos un ingreso adicional
  2. Con un call ratio backspred podemos hacer una estrategia reparadora, que nos permite reducir el precio medio de compra, sin aumentar el riesgo en el caso que baje la acción

En otros articulos comentaremos otras alternativas para recuperar el capital cuando perdemos dinero con las acciones.

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Vencimiento Opciones Abril IBEX 35

>> martes, 13 de abril de 2010

Esta semana se produce el vencimiento de las opciones de Mayo en Meff. Este mes no vence ninguna de las opciones que tenemos en cartera.

Cuando finalice el vencimiento realizaremos la actualización de la rentabilidad de las carteras. Debido a que el IBEX 35 ha realizado un movimiento al alza en las últimas sesiones, procederemos, cuando finalice el vencimiento, a realizar el ajuste de alguna de las carteras

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Diferencias entre opciones y warrants

>> domingo, 4 de abril de 2010

Diferencias entre opciones y warrants

Hay muchas discusiones sobre cual es el mejor mercado para operar pero debemos considerar que:

  • las opciones se negocian en mercados donde todos podemos participar en igualdad de condiciones: comprando y vendiendo opciones a los precios que consideremos.
  • los warrants se negocian en mercados donde el negocio lo ha montado el emisor para vender opciones (que parece que es la parte interesante, ya que el 90% de las opciones emitidas vencen sin valor a vencimiento).

Los emisores de warrants se han encargado de difundir determinados mensajes:

  • horquillas de contratación de los warrants son menores.
  • las comisiones son menores.
  • mayor liquidez.
  • mayor diversidad de productos.
  • ...

Para ver las diferencias y que producto es el que mas nos conviene emplearemos un ejemplo con las cotizaciones reales que los diferentes emisores presentan en sus web. El problema es que la comparativa no es fácil, porque:

  • cada emisor emite a diferentes precios de ejercicio.
  • se emiten con paridades diferentes, de manera que el precio de la opción parezca mas barato.
  • difieren las fechas de ejercicio para que los valores teóricos sean diferentes.

Para nuestro ejemplo vamos a analizar la Call 18 Telefonica con vencimiento en Septiembre. La información que proporcionan los diferentes emisores es la siguiente:

Meff

  • Volatilidad: 20,27
  • Precio teórico: 0,60
  • Paridad: 1
  • Tipo de opcion: Americana

Warrants Societe General

  • Volatilidad: no disponible
  • Precio teórico: 0,44
  • Paridad: 2/1 (necesitamos dos warrants para que su valor sea el de una opción)
  • Tipo de opcion: Americana

Aparentemente el precio del warrant es más barato, pero para tener la misma cantidad de opciones necesito el doble de warrants, por lo que el precio teórico para poder compararlo es de 0,88.

Con este ejemplo se ve claramente que es mucho más barato comprar opciones Meff que warrants.

Los warrants serían interesantes si nos dejaran abrir posiciones vendiendo (solo lo puede hacer el emisor) porque las primas son mucho más caras que en Meff.

El emisor de warrants puede:

  • vender sus opciones a 0,88
  • inmediatamente comprar opciones en Meff a 0,60

En este escenario ingresa 0,28 sin ningún tipo de riesgo, ya que ha cubierto su posición en Meff.

Yo quiero ser emisor o vendedor de warrants.

Ahora se entiende porque proliferan cada vez más la venta de estos productos.

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Opciones Meff, Warrants, Turbos, CFD

>> sábado, 3 de abril de 2010

Diferencias entre Opciones, Warrants, Turbos, CFD

Opciones Meff, warrants y turbos son opciones financieras con diferentes nombres y algunas peculiaridades:

  • Opciones Meff: son opciones que se negocian en mercados organizados donde todos los participantes pueden abrir posiciones comprando y vendiendo.
  • Warrants: son opciones que se negocian en mercados organizados donde el emisor se reserva el derecho a venderlas, mientras que los participantes solo pueden abrir posiciones comprando una opción. En este caso el emisor decide los precios de compra y venta y las volatilidades.
  • Turbos: son un tipo de warrants donde el emisor pone un precio de barrera. Si el precio del activo toca la barrera el turbo perderá el valor. La ventaja de este tipo de opciones (barrier options) es que no tienen casi valor temporal y por tanto el paso del tiempo les afecta muy poco. Pueden asemejarse a una operacion con futuros o CFD con un stop (barrera).
  • CFD son contratos financieros que permiten comprar o vender un producto a crédito (parecido a los futuros sobre indices o acciones. Dependiendo del tipo de CFD, el emisor facilita horquillas personalizadas o se contrata directamente en la bolsa. En la operación de compra solo aportamos un porcentaje del valor de compra, por lo que el emisor nos está financiando por el capital que no aportamos. Cada día que tengamos una posición abierta el emisor nos cobrará un tipo de interés previamente establecido. Este producto es muy parecido a las compras a crédito o de futuros pero con la ventaja de que las horquillas de las operaciones son las que exista en la Bolsa.

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Rentabilidad mensual del 1% vendiendo opciones sobre acciones

>> viernes, 2 de abril de 2010

¿Quieres obtener una rentabilidad mensual del 1%?

Si estas pensando en invertir a medio plazo en acciones del IBEX 35, pero estás esperando que el mercado tenga una corrección para comprar las acciones, puedes emplear la siguiente estrategia.

Tenemos un capital de 10.000€ y no nos importaria comprar acciones de Repsol por debajo de precio de mercado.

Con Repsol a 17,99€, no nos importaría comprar acciones a 17€. Tradicionalmente los inversores ponen una orden de compra a 17€ esperando que se ejecute, sin recibir ningún tipo de interés. Con las opciones sobre acciones de Meff podemos hacer algo parecido, ingresando una prima en nuestra cuenta por dejar la orden puesta.

Con esta estrategia venderemos opciones put de Repsol en Meff para ingresar una prima que nos proporcione una rentabilidad del 1% mensual sobre el capital invertido (10.000€). Esta estrategia no supone ningún apalancamiento, por lo que el mayor riesgo que tenemos es es de comprar las acciones de Repsol a 17€,

Para ello vendemos 5 opciones put REP May 2010 Strike 17, a un precio de 0,24€. Por la operación ingresaremos 5*100*0,24€ = 120€.

El día de vencimiento en Mayo de las opciones put en Meff puede suceder que:

  • Repsol está por debajo de 17: compraremos la 500 acciones a 16,76€
  • Repsol está por encima de 17€: hemos ganado 120€ (un 1% aproximado)
En el caso que se produzca una bajada importante del precio podremos ajustar la estrategia para que el precio de compra sea inferior a los 17€ iniciales de la estrategia. En función de la evolución del precio de la acción, publicaremos comentarios adicionales que nos permita ajustar el nivel de compra de las acciones.

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Cobertura opciones sobre acciones Santander

Cobertura con opciones MEFF sobre acciones Santander

Vamos a realizar una estrategia con opciones MEFF que nos permita comprar acciones del Banco Santandar y de paso obtener de forma gratuita una cobertura sobre las acciones. Esta cobertura se consigue realizando la siguiente estrategia en el mercado Meff.

La estrategia la realizamos para un capital de 10.000 €

Para ello, considerando que el Banco Santander cotiza a 9,89€ realizamos las siguientes operaciones con opciones sobre acciones de venta put de Santander:

  • Compra MEFF 10 PUT SAN MAR11 7,69 a 0,58€ = 580€
  • Venta MEFF 10 PUT SAN MAY10 9,79 a 0,55€ = -550€

    Esta estrategia (que se llama diagonal spread) tiene un coste de 30€.


Cuando finalice el primer vencimiento (MAY10) pueden suceder dos cosas:

  • si Santander cotiza por encima de 9,79€: el beneficio será el valor de la opción PUT SAN MAR11.
  • si Santander cotiza por debajo de 9,79€: nos asignarán las 1000 acciones del Banco Santander a 9,79 y estarán cubiertas por las opciones PUT compradas.

Cuando finalice el primer vencimiento veremos que alternativas tenemos para reconvertir la estrategia, dependiendo del valor de cierre de las acciones.



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Multiplica la rentabilidad de tus acciones de Telefonica

Multiplica la rentabilidad de tus acciones de Telefonica con opciones MEFFSi tienes en cartera acciones de Telefonica, o piensas comprarlas a medio plazo esta estrategia puede ser de tu interés.

Vamos a realizar la estrategia con un capital de 10.000€ pudiendose realizar con cualquier otro importe.

En vez de realizar la compra de las acciones de Telefonica directamente en la Bolsa, vamos a comprarlas empleando Opciones sobre Acciones de Telefonica en MEFF. La unica diferencia respecto a la compra de las acciones es que con la estrategia con los derivados no tendremos derecho al cobro de dividendos, pero puede que la rentabilidad que obtengamos sea bastante superior que la compra de las acciones.

Para construir la estrategia consideramos las opciones MEFF cuyo vencimiento son en Diciembre de 2013. Las opciones call y put at the money de Telefónica tienen el siguiente precio:

  • Call Telefonica 17,5 Dic 2013: 1,26
  • Put Telefonica 17,5 Dic 2013: 4,94
El contado de Telefonica está a 17,54. La diferencia de precio de las opciones se debe al descuento de dividendo esperado para Telefónica, que hace que el precio teorico del fúturo esté por debajo de los 15 €.

La importante diferencia de precio hace que sin tener que realizar ningún desembolso, salvo las garantias, podamos comprar muchas más opciones call que las put que vamos a vender.

Para un capital de 10.000€ y sin ningún tipo de apalancamiento podemos vender 5 o 6 opciones put. Como el precio de las puts es 3,92 (4,94/1,26) veces superior, podemos comprar 4 veces más opciones call sin realizar ningun desembolso.

Por tanto la estrategia que realizaremos, con vencimiento el 20/12/2013 es:
  • Compra de 20 Call Telefonica 17,5 Dic 2013 a 1,26 = 1,26*20*100 = 2.520€
  • Venta de 5 Put Telefonica 17,5 Dic 2013 a 4,94 = 4,94*5*100 = -2.470 €
Con la estrategia tenemos que pagar las call compradas, pero la mayoria del coste lo pagaremos con las put vendidas. El desembolso final es de 50€.

La posicion final es:
  • si Telefonica está por encima de 17,5 € en Diciembre de 2.013 nuestra rentabilidad positiva sería la misma que tener una cartera de 40.000€ en Telefónica.
  • si Telefonica está por debajo de 17,5 € en Diciembre de 2.013 nuestra rentabilidad negativa sería la misma que tener una cartera de 10.000€ en Telefónica (como si hubieramos comprado ahora las acciones). En este caso podriamos comprar las acciones con los 10.000€ que hemos reservado para la estrategia.
¿Por que no nos ofrecen los bancos esta estrategia?
En el seguimiento periodico de la estrategia revisaremos como obtener ingresos adicionales que equivalgan a los dividendos con la estrategia empleada.

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Fondo garantizado sobre Telefonica con opciones MEFF

Fondo garantizado sobre Telefonica con opciones MEFF

Vamos a construir un fondo garantizado cuyo subyacente sea Telefónica. El capital que queremos invertir es de 10.000€. El vencimiento del fondo es el día 20/12/2013

Para este vencimiento, la opcion de compra TEF CALL 17,5 2013 tiene un precio de liquidación de 1,61 €.

Para construir el fondo realizamos las siguientes operaciones:

  • compramos 5 opciones call en MEFF del strike TEF CALL 17,5 2013. El precio de las opciones es de 5*100*1,61= 805 €
  • invertimos la diferencia hasta los 10.000€ (9.195 €) en un deposito a tres años, con una rentabilidad anual del 3,5%. Esto nos debe aportar aproximadamente unos 965€.

Hemos conseguido un fondo que nos garantiza a vencimiento el 100% del capital y toda la rentabilidad de Telefonica por encima de 17,5€.

En el caso que el precio a vencimiento de Telefónica sea inferior a 17,5€ se recupera la totalidad de la inversión ya que se encuentra en un deposito.




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