Como promediar con acciones y opciones

Vamos a suponer que tenemos una cartera de acciones de Telefonica comprada a 20€ la acción. En este momento Telefonica cotiza a 18,09€ con lo cual tenemos una perdida.
Muchos inversores deciden comprar acciones adicionales cuando el precio ha bajado sustancialmente, pensando en promediar con idea de poder vender a un precio inferior al de la primera compra y recuperar las perdidas. Esta estrategia tiene los siguientes riesgos:
Vamos incorporando mas riesgo a la estrategia, al incorporar mas capital.
Tenemos un coste de oportunidad adicional.

Hagamos el siguiente ejemplo:

• Compra de 1000 acciones a 20€
• Compra para promediar de 1000 acciones a 18€

Con este escenario si Telefonica baja a 16€ tendremos una perdida total 6.000€ para las 2.000 acciones, aunque el precio medio de compra habría bajado a 19€.

Para reducir el precio medio a través de la operativa con opciones Meff tendríamos varias alternativas:

• Vender una put a 18€
• Compra un call ratio backspread

Vender una put a 18€

Nos permite ingresar una prima que nos reduciría el precio medio de compra. Si a vencimiento la acción baja de 18€ nos asignarían las acciones, pero nos han dado un dinero adicional.

Ejemplo: vendemos 10 contratos (1000 acciones) de la Put Jun 2010 Strike 18. Por ella ingresamos una prima de 82€ por contrato (0,82 € por acción). Con esto el precio medio de compra ha bajado de 20 a 19,18€. Si luego nos asignan las opciones, el precio medio que tendriamos es de 18,59€.

Compra un call ratio backspread

Compramos una call 18 y vendemos dos call 19. Por hacer esta estrategia no hay que desembolsar dinero. A vencimiento pueden suceder dos cosas:

• la acción está por debajo de 18 €: tendríamos una perdida por las 1000 acciones que tenemos en cartera.
• la acción está por encima de 18€: tendríamos un beneficio por las opciones equivalente a 1000 acciones hasta 19€. Si la acción está por encima de 19 € el día de vencimiento habríamos recuperado el capital.

Ejemplo: para contruir el call ratio backspread:

• Compramos 10 contratos de la call Dic 2010 Strike 18: pagamos 87€ por contrato.
• Vendemos 20 contratos de la call Dic 2010 Strike 19: ingresamos 49€ por contrato.
  

La estrategia tiene al final un ingreso neto de 87*10-49*20= -110€ (0,11€ por accion). Si a vencimiento la acción está por encima de 19€ habriamos recuperado el capital más los 110€ ingresados por la estrategía.

Conclusiones interesantes

1. Si estamos decididos a promediar en la compra de acciones, es más interesante vender una opción put, y esperar que nos la asignen, ya que tendremos un ingreso adicional
2. Con un call ratio backspred podemos hacer una estrategia reparadora, que nos permite reducir el precio medio de compra, sin aumentar el riesgo en el caso que baje la acción
   

En otros articulos comentaremos otras alternativas para recuperar el capital cuando perdemos dinero con las acciones.