Opción put spread vendida (short put spread)

Es una estrategia que se construye con opciones put del mismo vencimiento con diferentes strikes (precios de ejercicio).

Opción put spread vendida (short put spread) – como se construye
Se realiza la venta de una opción put y la compra de una opción put con un precio de ejercicio menor, y en el mismo vencimiento. 

A modo de ejemplo: vender la opción put Inditex Dic 2011 Strike 68 y comprar la opción put Inditex Dic 2011 Strike 60. Por esta operación debemos ingresar dinero (prima). Si la put 68 cotiza a 3 y la put 60 cotiza a 1, la estrategia tendrá un precio de 3 – 1 = 2. En este caso ingresamos los 2 puntos de prima. El máximo riesgo de esta estrategia es 68 -60 = 8. A esto debemos descontarle los 2 puntos ingresados. Por tanto la rentabilidad de la estrategia será: 2/(8-2) = 33,3%.

De forma gráfica, la estrategia put spread vendida es la siguiente:

Para la opción put spread que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

·         por encima de la opción put vendida siempre ganaremos la prima ingresada.
si la acción baja del precio de la opción put vendida, tenemos la prima cobrada a modo de protección: la estrategia entra en perdidas en 68 – 2 = 66

·         para tener una perdida igual al ingreso de la prima, necesitamos que la acción baje a 64, es decir un 5,8 %. Aparentemente, parece que esta estrategia es ganadora desde un punto de vista estadístico.

·         por debajo de la opción put comprada limitamos la perdida.

Opción put spread vendida (short put spread) – cuando emplearla

La opción put spread vendida se emplea cuando hay una percepción alcista o lateral del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado se encuentra por encima del strike de la opción vendida.

Opción put spread vendida (short put spread)  – riesgo y beneficio de la estrategia

·         Máxima perdida de la estrategia put spread vendida: es la diferencia entre los strikes menos la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 6 euros

·         Máximo beneficio de la estrategia put spread vendida: la prima cobrada. En el ejemplo anterior son los 2 euros.

Lo importante de esta estrategia es que para perder dinero la acción tiene que bajar al menos dos euros.

Opción put spread vendida (short put spread)– características de la estrategia

·         Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.

·         Las garantías nunca exceden el riesgo asumido.

·         El paso del tiempo y la volatilidad afecta menos al precio de la estrategia.

·         Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción put spread vendida (short put spread)– como le afecta la volatilidad
En este caso al tener una opción put vendida y otra opción put comprada podemos suponer que la volatilidad afecta poco a la estrategia, ya que una compensa a la otra.

Opción put spread vendida (short put spread)– como le afecta el paso del tiempo
En este caso al tener una opción vendida y otra opción comprada podemos suponer que el paso del tiempo afecta poco a la estrategia. La perdida por valor temporal es menor que en la compra o venta de opciones call o put. En este caso en función del strike en el que se encuentra cotizando la estrategia tendremos un efecto positivo o negativo del paso del tiempo. En el siguiente ejemplo, para la estrategia put spread vendida tenemos el siguiente resultado:

Para los precios por encima de 64 (línea gruesa por encima de la delgada) el paso del tiempo favorece al vendedor de opciones.
Para los precios por debajo de 64 (línea gruesa por debajo de la delgada) el paso del tiempo favorece al comprador de opciones.

Opciones put spread vendida (short put spread)– ventajas de la estrategia

·         Aunque trabajemos con posiciones vendidas conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.

·         Es una estrategia bastante independiente respecto a la volatilidad.

·         Es fácil realizar ajustes sobre esta estrategia.

Opciones put spread vendida (short put spread)– inconvenientes de la estrategia

·         Hay que realizar dos operaciones para construir la estrategia.

·         El paso del tiempo es bastante lento, por lo que se perjudica al vendedor de las opciones, hasta que se acerca el vencimiento.

Opciones put spread vendida (short put spread) – estrategias parecidas

·         Call spread comprada

·         Collar

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