abril 2010

Volatilidad del mercado de opciones en las ultimas jornadas

>> viernes, 30 de abril de 2010

Los bruscos movimientos que se han producido ultimamente en las bolsas por la crisis Griega han supuesto un importante aumento de la volatilidad en las opciones que se negocian en Meff.
Esto siempre es una buena noticia para los operadores que venden opciones (vender volatilidad) y una mala noticia para los que quieren hacer trading con opciones a corto plazo, ya que el elevado precio delas primas de las opciones hace muy dificil ganar dinero.
En el caso de las opciones sobre acciones, segun lo volatil que está cada accion, las primas que hay que pagar son realmente elevadas.
Planteamos una estrategia vendiendo opciones sobre acciones de Telefonica:
Venta opcion Put Telefonica May 2010 Strike 10, precio 0,40€.

Finalizado el vencimiento de las opciones sobre acciones de Mayo, si la acción de Telefonica:

esta por encima de 15,60€ no perderemos dinero
esta por encima de 16€ ganaremos los 0,40€: un dos por ciento de rentabilidad en tres semanas sin emplear apalancamiento

Contrato de futuros

>> domingo, 25 de abril de 2010

Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada y con un precio establecido de antemano.

Utilidad del contrato de futuros
Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar un futuro:

Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el bien subyacente en el futuro (petróleo, gas, naranjas, trigo, etc.) y lo venderá en un futuro. Con la operación quiere asegurar un precio fijo hoy para la operación de mañana.
Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro sólo busca especular con la evolución de su precio desde la fecha de la contratación hasta el vencimiento del mismo.

Contratos de futuros en España
Dentro de España tenemos el MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros), el cual actua como cámara de compensación y como mercado. Este está integramente regulado, controlado y supervisado por las autoridades económicas competentes (CNMV y Ministerio de Economía). El MEFF tiene como actividad principal, la compensación y liquidación de futuros y opciones sobre el índice bursatil IBEX-35, así como sobre acciones. Los futuros que se negocian a través del MEFF son:

Futuros Acciones Europeas
Futuro Ibex35
Futuro Mini-IBEX.
Futuros Acciones Españolas.
Futuro Bono 10.

Conceptos

Estar largo:Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociación. Básicamente significa comprar hoy para vender mañana o invertir hoy para mañana recuperar el nominal más las plusvalías.
Estar corto:Quien vende contratos adopta una posición corta ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad de dinero acordada en la fecha de negociación (venta) del contrato de futuros. Básicamente significa financiarse hoy con la venta del activo que aún no tenemos, tomando la obligación de devolver el activo mañana.

Características de los instrumentos derivados negociados en mercados organizados
Normalización de los contratos negociados, son iguales para todos los participantes en el mercado:

el activo subyacente
el tamaño u objeto del contrato
la fecha de vencimiento
la forma de liquidar el contrato al vencimiento

Existencia de un sistema de garantías y liquidación diaria de posiciones en el que todos los contratantes deben depositar una garantía cuando toman una posición en el mercado. Además hay una liquidación diaria de las posiciones abiertas (contratos no cerrados) al precio de cierre de mercado. Es decir, las ganancias y pérdidas se recogen a media que se va consumiendo la vida del contrato.
Existencia de mecanismos en el mercado para hacer posible la liquidación diaria de todos los contratantes: el creador del mercado (market maker) debe ofrecer cotizaciones de forma continua.
Eliminación del riesgo de contrapartida en las operaciones de futuros. El riesgo de contrapartida que existe en estas operaciones queda eliminado debido a que unido al mercado como centro de negociación, existe una Cámara de Compensación (Clearing House) vinculada en su operatividad a la sociedad rectora del mercado y encargada de organizar el mercado y de eliminar el riesgo de mercado asociado a las operaciones.

Prima de las opciones

Es el precio que el comprador de una opción (put o call) paga al vendedor, a cambio del derecho (a comprar o vender el subyacente en las condiciones preestablecidas, respectivamente) derivado del contrato de opción. A cambio de la prima, el vendedor de una opción put está obligado a comprar el activo al comprador si éste ejercita su opción. De forma simétrica, el comprador de una put tendría derecho (en caso de ejercer la opción) a vender el subyacente en las condiciones estipuladas. En el caso de una call, el comprador tiene derecho a comprar el subyacente a cambio del pago de una prima, y viceversa para el vendedor de call. El vendedor de la opción siempre cobra la prima, con independencia de que se ejerza o no la opción.

La prima de una opción se negocia en función de la ley de oferta y demanda que establece el mercado. No obstante, existen modelos teóricos que tratan de determinar el precio de la opción en función de una serie de parámetros:

Precio del activo subyacente
Precio de ejercicio
Tipo de interés
Dividendos a pagar (sólo en opciones sobre acciones).
Tiempo hasta vencimiento
Volatilidad futura

Opcion Put: estrategias de trading

Una opción put da a su poseedor el derecho -pero no la obligación- a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. El vendedor de la opción put tiene la obligación de comprar el activo en el caso de que el poseedor de la opción decida ejercer el derecho a vender el activo.

Compra de una Opción Put

Una opción put es un derecho a vender. La compra de una opción put es la compra del derecho a vender.

Posibles situaciones favorables para la compra de opciones put:

La compra de opciones put se utiliza como cobertura, cuando se prevean caídas de precios en acciones que se poseen, ya que mediante la compra de Put se fija el precio a partir del cual se gana dinero. Si la acción cae por debajo de ese precio, el inversor gana dinero. Si cae el precio de la acción, las ganancias obtenidas con la opción put compensan en todo o en parte la pérdida experimentada por dicha caída.

Las pérdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la compra de la opción put). Las ganancias aumentan a medida que el precio de la acción baje en el mercado.

Por tanto, es interesante comprar una opción put:

Cuando se tiene acciones y se cree que hay grandes probabilidades de que su precio caiga a corto plazo, pero se piensa el valor tiene una tendencia alcista a largo plazo, por lo que no se quiere vender dichas acciones. Con la opción put se obtienen beneficios si caen los precios y no se tiene que vender las acciones. De este modo se aprovecharía la futura subida de los precios de la acción. Es una forma de proteger beneficios no realizados cuando usted se tienen acciones compradas. A esta operación se le conoce como "Put protectora", porque protege la inversión de caídas.
Cuando se está convencido de que la acción va a caer y se quiere aprovechar esa caída para obtener beneficios. Si no se tienen acciones compradas previamente también interesa comprar una opción put, pues con ello se obtienen beneficios con las caídas de la acción.

Venta de una Opción Put

El vendedor de una opción put está vendiendo un derecho por el que cobra la prima. Puesto que vende el derecho, contrae la obligación de comprar la acción en el caso de que el comprador de la put ejerza su derecho a vender.

Posibles situaciones favorables para la venta de opciones put:

Para comprar acciones con descuento. Cuando interese comprar acciones a un precio fijo por debajo del nivel actual de precios y además con un descuento 10%. El descuento es la prima ingresada por la venta de la opción.
Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un período de estabilidad, se está convencido de que no va a caer y que es posible que tenga ligeras subidas. En esta situación se puede fijar un precio al cual las acciones parezcan, precio a partir del cual se está dispuesto a comprar; entretanto, se ingresa la prima. El precio límite de compra es el precio de ejercicio al que se venderá la opción put.

Opciones Call: estrategias de trading

Una opción call da a su comprador el derecho -pero no la obligación- a comprar un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta. El vendedor de la opción call tiene la obligación de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a comprar.

Compra de una Opción Call

La compra de una opción call es interesante cuando se tienen expectativas alcistas sobre la evolución futura del mercado de valores.

Posibles situaciones favorables para la compra de opciones call:

Cuando se prevé que una acción va a tener una tendencia alcista, ya que es más barato que la compra de acciones.
Cuando una acción ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no ha comprado y puede pensar que está cara, pero que puede seguir subiendo, la compra de una call permite aprovechar las subidas si la acción sigue subiendo y limitar las pérdidas si la acción cae.
Cuando se quiere comprar acciones en un futuro próximo porque se cree que van a subir pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la opción call permite aprovechar las subidas sin tener que comprar las acciones.

La compra de una opción call implica:

Se puede comprar la acción a un precio fijo. Este precio (precio de ejercicio) lo fija el comprador.
Todo lo que la acción suba en la Bolsa por encima de dicho precio de ejercicio menos el precio pagado por la prima son ganancias (el diferencial de precio entre la opción y el precio de mercado, menos lo que pagaste al vendedor "prima" es la utilidad).
Si el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio, las pérdidas son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la opción, es decir, la prima.
El coste de la opción es mucho menor que el de la compra de la acción.
El apalancamiento (relación coste de la inversión/rendimiento) es muy alto. Con pequeñas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades.

Venta de una Opción Call

En la venta de una opción call, el vendedor recibe la prima (el precio de la opción). A cambio, tiene la obligacion de vender la acción al precio fijado (precio de ejercicio), en el caso de que el comprador de la opción call ejerza su opción de compra, teniendo una ganancia de la prima del comprador más la posible diferencia del precio de ejercicio y el precio estipulado.

Una opción call puede venderse sin haberla comprado previamente.

Posibles situaciones favorables para la venta de opciones call:

Para asegurar ingresos adicionales una vez que decidida la venta de las acciones.
Es el caso de que no importe vender las acciones a un precio considerado suficientemente alto y recibir, además, un ingreso extra previo. Este es el caso en que se vende una call fijando un precio de ejercicio en el nivel que se desee por encima del precio actual de la acción en Bolsa. Si la acción llega a alcanzar ese precio, habrá que vender la acción, pero a un precio alto y, además, se habrá ingresado el valor de la opción.

La venta de una opción call supone:

Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la venta de la opción.
Retrasa el momento en que se entra en pérdidas por bajadas en el precio de la acción.
Proporciona una atractiva rentabilidad si la acción se mantiene estable.

Opciones Exóticas Exotic options

Son opciones que son más complejas que las opciones comúnmente negociadas (plain vanilla). Estos productos son negociados normalmente over-the-counter (OTC). Incorporan distintas variantes ("exoticidades") que pueden llegar a complicar el cálculo de la valoración de la opción en gran medida. En muchas casos, para valorarlas se emplea la generación de números aleatorios en base al método estadístico de Monte Carlo.

Exoticidad en el cálculo del pago (pay off)

Opción “asiática” (Asian option): depende de la media del valor del subyacente en un periodo determinado.
Lookback option: se calcula en función del máximo (o mínimo) alcanzado por el subyacente en un periodo. Variantes: opción rusa (Russian option) es una opción lookback que está operativa en perpetuidad.
Opción binaria o digital (digital / binary option): el pago puede ser una cantidad determinada (o un activo) o, por el contrario, no haber pago en absoluto.
Opción “oscilante” (swing option): el comprador puede “oscilar” el precio del subyacente. Principalmente empleada en energía.
Opción “parisina” (Parisian option): depende del tiempo que el activo esté por encima (o por debajo) del strike.

Exoticidad en la fecha/forma de ejercicio

Opción “bermuda” (Bermudan option): permite ser ejercida en varios momentos del tiempo (espaciados de forma discreta); por ejemplo, trimestralmente. Variantes: opción “canaria” (Canary option) es una opción a caballo entre una opción europea clásica y una bermuda; permite ser ejercida en varios momentos pero nunca antes de un periodo fijo, por ejemplo, de un año.
Opción con barrera (barrier option): la opción deja de existir –knock out- (o comienza a existir –knock in-) cuando el subyacente alcanza (o se cruza) un determinado valor (barrier level). Se pueden dar distintas combinaciones de condiciones:
Up-and-out: el subyacente comienza a fluctuar bajo el barrier level y si lo alcanza, la opción deja de existir (knock out).
Down-and-out: el subyacente comienza a fluctuar sobre el barrier level y si lo cruza, la opción deja de existir (knock out).
Up-and-in: el subyacente comienza a fluctuar bajo el barrier level y si lo alcanza, la opción se activa (knock in).
Down-and-in: el subyacente comienza a fluctuar sobre el barrier level y si lo cruza, la opción se activa (knock in).
Opción “de estilo cap” (capped-style option): la opción se ejecuta automáticamente cuando el subyacente alcanza un determinado precio y se marca un nuevo mark to market. No tiene nada que ver, a pesar de su nombre, con un interest rate cap.
Opción “compuesta” (compound option): consiste en una opción sobre otra opción, suponiendo, de este modo, dos fechas de ejercicio y modalidades distintas.
Opción “grito” (shout option): Consite en dos fechas de ejercicio distintas. El comprador puede señalar –o “gritar”- una fecha en la que el precio del subyacente le parezca interesante. En el momento final de madurez de la opción, el comprador puede decidir si le conviene el pago (pay off) a precio de la fecha final o a precio de la fecha del “grito”.

Exoticidad en función del subyacente

Opción “cesta” (basket option): se basa en una media ponderada de distintos subyacentes. Variantes: opción “arco iris” (rainbow option) se basa en una cesta en la que la ponderación de los componentes dependen de su comportamiento final. Por ejemplo, un caso especial de este tipo de opción que es bastante común es una opción basada en el subyacente que peor comportamiento haya tenido dentro de una cesta. Otras variantes: Himalayan option, mountain range option …
Opción “de intercambio” (exchange option): se intercambia un activo por otro.

Exoticidad en función de la divisa

Opción “cruzada” (cross / composite option): el subyacente se negocia en una divisa y el stike está denominado en otra. Variante: opción “quanto” (quanto option) es una opción en el que el tipo de cambio queda fijado desde el comienzo; por ejemplo, 1.

Opciones vainilla - Vanilla options

Se trata de las opciones "básicas" que, dependiendo del tipo de derecho que nos den, son opciones call (de compra) y opciones put (de venta). En función de su forma de ser ejercidas podemos diferenciar:

Opción europea: tan sólo se pueden ser ejercidas en una fecha determinada (fecha de ejercicio).
Opción americana: pueden ser ejercidas a lo largo de su vida hasta la fecha de ejercicio.

El método mayormente empleado para valorar opciones europeas es el de Black-Scholes. Para las opciones americanas, que rara vez son ejercidas antes de su fecha de ejercicio, se puede emplear el mismo método, suponiendo que su comportamiento es similar.

Tipos de opciones financieras

En finanzas, una opcion es un tipo de derivado. Las opciones se pueden clasificar de varias formas. De forma muy genérica se pueden dividir en dos grupos: las "vainilla" que consisten en los contratos básicos de opciones "call" o "put" y las "exóticas" que incorporan variantes que hacen más complejo su tratamiento y su valoración.

Brokers para hacer trading con opciones financieras

>> sábado, 24 de abril de 2010

A la hora de operar en el mercado de opciones es importante que consideres los siguientes aspectos antes de comenzar a realizar operaciones de trading:

Busca las tarifas mas baratas: ya que aunque las comisiones son pequeñas, cuando hagas muchas operaciones el importe total será elevado.
El broker debe permitir operaciones por internet: los broker online generalmente son mas baratos y ademas te proporcionan mejor información.
El broker debe permitir operaciones de spread: asegurate que tu broker te puede ejecutar operaciones de spread (aunque las tengas que realizar por telefono). Esto te ahorrará muchas comisiones.

En España hay muchos brokers para operar con opciones Meff.

Brokers registrados para hacer trading en Meff

Cartera Venta Opciones Put

Realizamos la primera operacion sobre la cartera Venta de Opciones Put.
Realizamos la venta de las siguientes opciones:

Venta 5 contratos Put Santander Mayo 9,79 a 0,44€: ingresamos 220€
Venta 3 contratos Put Telefonica Mayo 16,5 a 0,3€: ingresamos 90€
Venta 3 contratos Put Repsol Mayo 18 a 0,5€: ingresamos 150€

La venta de estas opciones nos permite ingresar un total de 460€ que dejamos en liquidez. A vencimiento ganaremos dinero si las acciones se encuentran por encima del strike de las opciones menos la prima ingresada.

Cartera Covered Call Mayo 2010 - Apertura de posicion

>> martes, 20 de abril de 2010

Esta es la primera estrategia de venta de opciones sobre acciones que realizamos con la cartera covered call.

Realizamos la venta de las siguientes opciones financieras con vencimiento en Mayo de 2010:

Venta de 3 contratos Call Santander Mayo 10,26 a 0,43€: ingresamos 129€
Venta de 2 contratos Call Telefonica Mayo 17,5 a 0,41€: ingresamos 82€
Venta de 2 contratos Call Repsol Mayo 18,5 a 0,39€: ingresamos 78€

La venta de estas opciones nos permite ingresar un total de 289€ que dejamos en liquidez.

A vencimiento ganaremos dinero si las acciones se encuentran por encima del valor de compra menos la prima ingresada.

Como vender acciones a mejor precio. Call Cubierta (Covered Call)

>> lunes, 19 de abril de 2010

Con las opciones financieras podemos cobrar una prima por vender nuestras acciones en un plazo determinado. Esta estrategia se llama call cubierta o covered call.
Para el siguiente ejemplo vamos a emplear las opciones Meff de BBVA. Hoy las acciones de BBVA han cerrado a un precio de 11,01€. Supongamos que tenemos 1000 acciones.
Queremos vender las acciones en Mayo, y no nos importaria venderlas a 11,50€. En vez de poner una orden en el mercado a 11,50 esperando que se ejecute, podemos realizar la siguiente operación con opciones en Meff:

Vender 10 opciones Meff BBVA Mayo 2010 a 0,23€. Para los 10 contratos supone un ingreso de 230€, equivalente al 2% del valor de la cartera. En el vencimiento de Mayo de las opciones de BBVA puede ocurrir:

BBVA cotiza a 11,5 o más: nuestras acciones quedan vendidas a ese precio y nos hemos embolsado la prima de 0,23€ por accion. Al final hemos vendido nuestras acciones a 11,73€.
BBVA cotiza a menos de 11,5: nos hemos quedado las acciones pero hemos ingresado los 0,23€. Hemos conseguido una rentabilidad extra del 2% en menos de un mes.

Esta estrategia podemos repetirla todos los vencimientos hasta que nos ejecuten las acciones. Cada mes ingresaremos aproximadamente un 2%.

Promediar a la baja con opciones y la estrategia reparadora de acciones

>> miércoles, 14 de abril de 2010

Esta estrategia está considerada arriesgada y una mala gestión del riesgo, ya que introducimos mas riesgo en los valores en los que estamos perdiendo dinero.

Con las opciones financieras podemos definir estrategias donde podemos ingresar capital por la venta de opciones (reduciendo el precio medio de compra).

Alguna de las estrategias que podemos emplear son:

venta de puts para ingresar prima y comprar acciones a precios inferiores de mercado (se consigue mejor precio medio)
realizar call backspreads que es parecido a comprar acciones sin asumir el riesgo de caida, a costa de limitar el ingreso en la subida.
vender opciones call, o covered call, que nos permite asegurar un precio de venta e ingresar una prima
sustituir las acciones por la venta de opciones puts

En próximos articulos desarrollaremos algunas de estas estrategias

Como promediar con acciones y opciones

Vamos a suponer que tenemos una cartera de acciones de Telefonica comprada a 20€ la acción. En este momento Telefonica cotiza a 18,09€ con lo cual tenemos una perdida.
Muchos inversores deciden comprar acciones adicionales cuando el precio ha bajado sustancialmente, pensando en promediar con idea de poder vender a un precio inferior al de la primera compra y recuperar las perdidas. Esta estrategia tiene los siguientes riesgos:
Vamos incorporando mas riesgo a la estrategia, al incorporar mas capital.
Tenemos un coste de oportunidad adicional.

Hagamos el siguiente ejemplo:

Compra de 1000 acciones a 20€
Compra para promediar de 1000 acciones a 18€

Con este escenario si Telefonica baja a 16€ tendremos una perdida total 6.000€ para las 2.000 acciones, aunque el precio medio de compra habría bajado a 19€.

Para reducir el precio medio a través de la operativa con opciones Meff tendríamos varias alternativas:

Vender una put a 18€
Compra un call ratio backspread

Vender una put a 18€

Nos permite ingresar una prima que nos reduciría el precio medio de compra. Si a vencimiento la acción baja de 18€ nos asignarían las acciones, pero nos han dado un dinero adicional.

Ejemplo: vendemos 10 contratos (1000 acciones) de la Put Jun 2010 Strike 18. Por ella ingresamos una prima de 82€ por contrato (0,82 € por acción). Con esto el precio medio de compra ha bajado de 20 a 19,18€. Si luego nos asignan las opciones, el precio medio que tendriamos es de 18,59€.

Compra un call ratio backspread

Compramos una call 18 y vendemos dos call 19. Por hacer esta estrategia no hay que desembolsar dinero. A vencimiento pueden suceder dos cosas:

la acción está por debajo de 18 €: tendríamos una perdida por las 1000 acciones que tenemos en cartera.
la acción está por encima de 18€: tendríamos un beneficio por las opciones equivalente a 1000 acciones hasta 19€. Si la acción está por encima de 19 € el día de vencimiento habríamos recuperado el capital.

Ejemplo: para contruir el call ratio backspread:

Compramos 10 contratos de la call Dic 2010 Strike 18: pagamos 87€ por contrato.
Vendemos 20 contratos de la call Dic 2010 Strike 19: ingresamos 49€ por contrato.

La estrategia tiene al final un ingreso neto de 87*10-49*20= -110€ (0,11€ por accion). Si a vencimiento la acción está por encima de 19€ habriamos recuperado el capital más los 110€ ingresados por la estrategía.

Conclusiones interesantes

Si estamos decididos a promediar en la compra de acciones, es más interesante vender una opción put, y esperar que nos la asignen, ya que tendremos un ingreso adicional
Con un call ratio backspred podemos hacer una estrategia reparadora, que nos permite reducir el precio medio de compra, sin aumentar el riesgo en el caso que baje la acción

En otros articulos comentaremos otras alternativas para recuperar el capital cuando perdemos dinero con las acciones.

Vencimiento Opciones Abril IBEX 35

>> martes, 13 de abril de 2010

Esta semana se produce el vencimiento de las opciones de Mayo en Meff. Este mes no vence ninguna de las opciones que tenemos en cartera.

Cuando finalice el vencimiento realizaremos la actualización de la rentabilidad de las carteras. Debido a que el IBEX 35 ha realizado un movimiento al alza en las últimas sesiones, procederemos, cuando finalice el vencimiento, a realizar el ajuste de alguna de las carteras

Diferencias entre opciones y warrants

>> domingo, 4 de abril de 2010

Diferencias entre opciones y warrants

Hay muchas discusiones sobre cual es el mejor mercado para operar pero debemos considerar que:

las opciones se negocian en mercados donde todos podemos participar en igualdad de condiciones: comprando y vendiendo opciones a los precios que consideremos.
los warrants se negocian en mercados donde el negocio lo ha montado el emisor para vender opciones (que parece que es la parte interesante, ya que el 90% de las opciones emitidas vencen sin valor a vencimiento).

Los emisores de warrants se han encargado de difundir determinados mensajes:

horquillas de contratación de los warrants son menores.
las comisiones son menores.
mayor liquidez.
mayor diversidad de productos.
...

Para ver las diferencias y que producto es el que mas nos conviene emplearemos un ejemplo con las cotizaciones reales que los diferentes emisores presentan en sus web. El problema es que la comparativa no es fácil, porque:

cada emisor emite a diferentes precios de ejercicio.
se emiten con paridades diferentes, de manera que el precio de la opción parezca mas barato.
difieren las fechas de ejercicio para que los valores teóricos sean diferentes.

Para nuestro ejemplo vamos a analizar la Call 18 Telefonica con vencimiento en Septiembre. La información que proporcionan los diferentes emisores es la siguiente:

Meff

Volatilidad: 20,27
Precio teórico: 0,60
Paridad: 1
Tipo de opcion: Americana

Warrants Societe General

Volatilidad: no disponible
Precio teórico: 0,44
Paridad: 2/1 (necesitamos dos warrants para que su valor sea el de una opción)
Tipo de opcion: Americana

Aparentemente el precio del warrant es más barato, pero para tener la misma cantidad de opciones necesito el doble de warrants, por lo que el precio teórico para poder compararlo es de 0,88.

Con este ejemplo se ve claramente que es mucho más barato comprar opciones Meff que warrants.

Los warrants serían interesantes si nos dejaran abrir posiciones vendiendo (solo lo puede hacer el emisor) porque las primas son mucho más caras que en Meff.

El emisor de warrants puede:

vender sus opciones a 0,88
inmediatamente comprar opciones en Meff a 0,60

En este escenario ingresa 0,28 sin ningún tipo de riesgo, ya que ha cubierto su posición en Meff.

Yo quiero ser emisor o vendedor de warrants.

Ahora se entiende porque proliferan cada vez más la venta de estos productos.

Opciones Meff, Warrants, Turbos, CFD

>> sábado, 3 de abril de 2010

Diferencias entre Opciones, Warrants, Turbos, CFD

Opciones Meff, warrants y turbos son opciones financieras con diferentes nombres y algunas peculiaridades:

Opciones Meff: son opciones que se negocian en mercados organizados donde todos los participantes pueden abrir posiciones comprando y vendiendo.
Warrants: son opciones que se negocian en mercados organizados donde el emisor se reserva el derecho a venderlas, mientras que los participantes solo pueden abrir posiciones comprando una opción. En este caso el emisor decide los precios de compra y venta y las volatilidades.
Turbos: son un tipo de warrants donde el emisor pone un precio de barrera. Si el precio del activo toca la barrera el turbo perderá el valor. La ventaja de este tipo de opciones (barrier options) es que no tienen casi valor temporal y por tanto el paso del tiempo les afecta muy poco. Pueden asemejarse a una operacion con futuros o CFD con un stop (barrera).
CFD son contratos financieros que permiten comprar o vender un producto a crédito (parecido a los futuros sobre indices o acciones. Dependiendo del tipo de CFD, el emisor facilita horquillas personalizadas o se contrata directamente en la bolsa. En la operación de compra solo aportamos un porcentaje del valor de compra, por lo que el emisor nos está financiando por el capital que no aportamos. Cada día que tengamos una posición abierta el emisor nos cobrará un tipo de interés previamente establecido. Este producto es muy parecido a las compras a crédito o de futuros pero con la ventaja de que las horquillas de las operaciones son las que exista en la Bolsa.

Rentabilidad mensual del 1% vendiendo opciones sobre acciones

>> viernes, 2 de abril de 2010

¿Quieres obtener una rentabilidad mensual del 1%?

Si estas pensando en invertir a medio plazo en acciones del IBEX 35, pero estás esperando que el mercado tenga una corrección para comprar las acciones, puedes emplear la siguiente estrategia.

Tenemos un capital de 10.000€ y no nos importaria comprar acciones de Repsol por debajo de precio de mercado.

Con Repsol a 17,99€, no nos importaría comprar acciones a 17€. Tradicionalmente los inversores ponen una orden de compra a 17€ esperando que se ejecute, sin recibir ningún tipo de interés. Con las opciones sobre acciones de Meff podemos hacer algo parecido, ingresando una prima en nuestra cuenta por dejar la orden puesta.

Con esta estrategia venderemos opciones put de Repsol en Meff para ingresar una prima que nos proporcione una rentabilidad del 1% mensual sobre el capital invertido (10.000€). Esta estrategia no supone ningún apalancamiento, por lo que el mayor riesgo que tenemos es es de comprar las acciones de Repsol a 17€,

Para ello vendemos 5 opciones put REP May 2010 Strike 17, a un precio de 0,24€. Por la operación ingresaremos 5*100*0,24€ = 120€.

El día de vencimiento en Mayo de las opciones put en Meff puede suceder que:

Repsol está por debajo de 17: compraremos la 500 acciones a 16,76€
Repsol está por encima de 17€: hemos ganado 120€ (un 1% aproximado)

En el caso que se produzca una bajada importante del precio podremos ajustar la estrategia para que el precio de compra sea inferior a los 17€ iniciales de la estrategia. En función de la evolución del precio de la acción, publicaremos comentarios adicionales que nos permita ajustar el nivel de compra de las acciones.

Cobertura opciones sobre acciones Santander

Cobertura con opciones MEFF sobre acciones Santander

Vamos a realizar una estrategia con opciones MEFF que nos permita comprar acciones del Banco Santandar y de paso obtener de forma gratuita una cobertura sobre las acciones. Esta cobertura se consigue realizando la siguiente estrategia en el mercado Meff.

La estrategia la realizamos para un capital de 10.000 €

Para ello, considerando que el Banco Santander cotiza a 9,89€ realizamos las siguientes operaciones con opciones sobre acciones de venta put de Santander:

Compra MEFF 10 PUT SAN MAR11 7,69 a 0,58€ = 580€
Venta MEFF 10 PUT SAN MAY10 9,79 a 0,55€ = -550€

Esta estrategia (que se llama diagonal spread) tiene un coste de 30€.

Cuando finalice el primer vencimiento (MAY10) pueden suceder dos cosas:

si Santander cotiza por encima de 9,79€: el beneficio será el valor de la opción PUT SAN MAR11.
si Santander cotiza por debajo de 9,79€: nos asignarán las 1000 acciones del Banco Santander a 9,79 y estarán cubiertas por las opciones PUT compradas.

Cuando finalice el primer vencimiento veremos que alternativas tenemos para reconvertir la estrategia, dependiendo del valor de cierre de las acciones.

Multiplica la rentabilidad de tus acciones de Telefonica

Multiplica la rentabilidad de tus acciones de Telefonica con opciones MEFFSi tienes en cartera acciones de Telefonica, o piensas comprarlas a medio plazo esta estrategia puede ser de tu interés.

Vamos a realizar la estrategia con un capital de 10.000€ pudiendose realizar con cualquier otro importe.

En vez de realizar la compra de las acciones de Telefonica directamente en la Bolsa, vamos a comprarlas empleando Opciones sobre Acciones de Telefonica en MEFF. La unica diferencia respecto a la compra de las acciones es que con la estrategia con los derivados no tendremos derecho al cobro de dividendos, pero puede que la rentabilidad que obtengamos sea bastante superior que la compra de las acciones.

Para construir la estrategia consideramos las opciones MEFF cuyo vencimiento son en Diciembre de 2013. Las opciones call y put at the money de Telefónica tienen el siguiente precio:

Call Telefonica 17,5 Dic 2013: 1,26
Put Telefonica 17,5 Dic 2013: 4,94

El contado de Telefonica está a 17,54. La diferencia de precio de las opciones se debe al descuento de dividendo esperado para Telefónica, que hace que el precio teorico del fúturo esté por debajo de los 15 €.

La importante diferencia de precio hace que sin tener que realizar ningún desembolso, salvo las garantias, podamos comprar muchas más opciones call que las put que vamos a vender.

Para un capital de 10.000€ y sin ningún tipo de apalancamiento podemos vender 5 o 6 opciones put. Como el precio de las puts es 3,92 (4,94/1,26) veces superior, podemos comprar 4 veces más opciones call sin realizar ningun desembolso.

Por tanto la estrategia que realizaremos, con vencimiento el 20/12/2013 es:

Compra de 20 Call Telefonica 17,5 Dic 2013 a 1,26 = 1,26*20*100 = 2.520€
Venta de 5 Put Telefonica 17,5 Dic 2013 a 4,94 = 4,94*5*100 = -2.470 €

Con la estrategia tenemos que pagar las call compradas, pero la mayoria del coste lo pagaremos con las put vendidas. El desembolso final es de 50€.

La posicion final es:

si Telefonica está por encima de 17,5 € en Diciembre de 2.013 nuestra rentabilidad positiva sería la misma que tener una cartera de 40.000€ en Telefónica.
si Telefonica está por debajo de 17,5 € en Diciembre de 2.013 nuestra rentabilidad negativa sería la misma que tener una cartera de 10.000€ en Telefónica (como si hubieramos comprado ahora las acciones). En este caso podriamos comprar las acciones con los 10.000€ que hemos reservado para la estrategia.

¿Por que no nos ofrecen los bancos esta estrategia?
En el seguimiento periodico de la estrategia revisaremos como obtener ingresos adicionales que equivalgan a los dividendos con la estrategia empleada.

Fondo garantizado sobre Telefonica con opciones MEFF

Fondo garantizado sobre Telefonica con opciones MEFF

Vamos a construir un fondo garantizado cuyo subyacente sea Telefónica. El capital que queremos invertir es de 10.000€. El vencimiento del fondo es el día 20/12/2013

Para este vencimiento, la opcion de compra TEF CALL 17,5 2013 tiene un precio de liquidación de 1,61 €.

Para construir el fondo realizamos las siguientes operaciones:

compramos 5 opciones call en MEFF del strike TEF CALL 17,5 2013. El precio de las opciones es de 5*100*1,61= 805 €
invertimos la diferencia hasta los 10.000€ (9.195 €) en un deposito a tres años, con una rentabilidad anual del 3,5%. Esto nos debe aportar aproximadamente unos 965€.

Hemos conseguido un fondo que nos garantiza a vencimiento el 100% del capital y toda la rentabilidad de Telefonica por encima de 17,5€.

En el caso que el precio a vencimiento de Telefónica sea inferior a 17,5€ se recupera la totalidad de la inversión ya que se encuentra en un deposito.

Primera estrategia con opciones MEFF

Compra acciones con descuento (vender put)

Vamos a hacer la estrategia con opciones sobre acciones de valores del IBEX35. En este caso emplearemos opciones sobre acciones de Telefonica (cotizan en Meff).

Si quieres comprar acciones de Telefonica, hay dos alternativas:

comprar directamente las acciones en el mercado
vender puts para que nos asignen las opciones en el vencimiento de Abril, siempre y cuando el precio de cierre esté por debajo del strike.

Con el futuro de Telefónica cotizando a 17,02:

vendemos la put TEF Mayo 2010 a 0,45.

Para una cartera de 10.000€ vendemos 6 opciones (6*100*17=10.200€) por lo que ingresamos 6*0,45*100=270€.

Estrategias con opciones

Vamos a emplear diferentes estrategias para construir las carteras:

venta de opciones call y put: cuando queramos comprar o vender activos a mejores precios que los del mercado.
diagonal spreads: cuando queramos hacer coberturas a precio más barato que el de las opciones.
compra de opciones con vencimiento muy lejano: cuando queramos construir una cartera a largo plazo.

Otras estrategias que podremos emplear son: call spreads, put spreads, covered calls, covered puts, calendar spreads, ...

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