Gestión del riesgo en la venta de opciones

La gestión del riesgo es una de las actividades fundamentales en cualquier tipo de inversión, que no se porqué casi todo el mundo se olvida.
La gestión del riesgo no debe emplearse solo para la venta de opciones, sino para cualquier operación financiera que deseemos realizar.
En particular en el mundo de los productos derivados o apalancados hay que tener ciertas decisiones tomadas antes de abrir una posición en el mercado:

• nivel de apalancamiento a asumir: este punto se considera en pocas ocasiones. La gente cuando tiene operaciones ganadoras considera el apalancamiento su aliado, pero cuando tienen una operación en contra el excesivo apalancamiento les dejará la cuenta a cero. Es lo que pasa en la actualidad con los CFD´s y otro tipo de productos. Elevadísimos apalancamientos obligan a stops muy ajustados, que saltan cada vez que se abre una operación produciéndose perdidas continuas en las cuentas de los inversores. Uno de los principios básicos de la gestión del capital es no perder más de un 2% del capital por cada posición abierta. Cuando los capitales a invertir son pequeños puede aceptarse arriesgar por operación un 5%. En el mundo de las opciones puede ser razonable emplear entre un 5% y 10%.
• Poner un stop de perdidas cuando se abre la posición: en el mercado de opciones es muy difícil encontrar brokers que te permitan poner un stop sobre posiciones abiertas en opciones, y si se encuentra los stops saltan enseguida por las elevadas horquillas que existen en el mercado. Lo que si debemos hacer de forma mental es pensar la estrategia con la operación abierta. Antes de abrir la posición tenemos que tener claro el nivel de stop en el que cerraremos la posición.
• Esperar a ver si recupero: en los mercados apalancados no vale el concepto de esperar para ver si recupero algo, porque las perdidas cada día se hacen mas exponenciales.
• Ajustar la estrategia: las opciones permiten realizar ajustes de estrategias a otras diferentes, aportando mas oportunidades para recuperar las perdidas de una operación en concreto. El ajuste de la estrategia no es algo matemático y constante y depende un poco de la situación del mercado, de la volatilidad, del apalancamiento que tenemos, del tiempo a vencimiento,…. 

Riesgo en la venta de opciones
Realmente la venta de opciones no tiene mas riesgo que la compra de acciones (si no empleamos el apalancamiento). Los problemas empiezan cuando operamos con apalancamiento.
En un articulo que hemos publicado sobre apalancamiento se observa gráficamente las perdidas en diferentes escenarios de apalancamiento. En un ejemplo para el Ibex, si este cotiza a 10.000 puntos y tengo un capital de 10.000€ tenemos los siguientes niveles de ruina (perdida de todo el capital – en los derivados se puede perder todo el capital y encima deber dinero, mucho cuidado-).

• Si vendo una opción put la ruina es si baja los 10.000 puntos (100%) 
• Si vendo 3 opciones put la ruina es si baja 3.333 puntos (33%)
• Si vendo 10 opciones put la ruina es si baja 1.000 puntos (10%)

Si tengo un capital de 10.000€ y hemos hablado que no deberíamos perder mas de un 10% en cada operación, esto quiere decir que no debería perder mas de 1.000€ por operación. Por tanto, cuando abra una operación tendré que situar mi stop mental cuando pierda los 1.000€, que equivaldrán a una bajada de 1.000 – 1.300 puntos del índice.

Cuando esto sucede a través de un ajuste de la estrategia podemos reducir las perdidas producidas por la venta de las opciones (publicado en articulo Estrategias para reducir las perdidas en la venta de opciones)