Opciones ETF–Cartera Nov 2011

>> sábado, 26 de noviembre de 2011

Opciones ETF – Seguimiento de la cartera
Durante las dos últimas semanas hemos tenido que realizar bastantes  ajustes por las importantes caídas de los diferentes activos. Vamos a repasar cada uno de los activos que componen la cartera de opciones ETF vendida:

·         ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)

·         ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)

·         ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)

·         ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)

·         ETF SPY (SPDR S&P 500)

·         ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)

ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)

imageDesde que ha finalizado el vencimiento el rango de cotización ha sido casi de un 20%.

 

 



 


ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND)  - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF EMM (ISHARES MSCI EMERGING MARKETS INDEX FUND) 

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Inicialmente, con el ETF EMM cotizando en 39 vendimos el put spread de Diciembre 39-36 por el que ingresamos 1,69 – 0,84 = 0,85 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos.
Ayer el ETF EMM cotizaba cerca de 36 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 39-36 y abriendo un nuevo put spread vendido 36-33. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

·         cierre put spread vendido ETF EMM 39-36: 2,96 – 1,31 = 1,65

·         apertura put spread vendido ETF EMM 36-33: 1,3 – 0,48 = 0,82.

·         el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,85 (apertura inicial) – 1,65 (cierre put spread vendido) + 0,82 (nuevo put spread vendido)= 0,02.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 39 a 36, y el saldo final es un ingreso de 0,02. Con este ejemplo vemos como bajando un 10% la cotización desde el momento que abrimos la estrategia, todavía no perdemos dinero si el índice queda por encima de la nueva put vendida. En el caso que el índice baje de 33 podemos realizar ajustes adicionales.



ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)

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Desde que hemos abierto la posición el índice ha bajado de 37 a 34

 

 

 

 


ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND)- Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF FXI (ISHARES FTSE CHINA 25 INDEX FUND) 

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Inicialmente, con el ETF FXI cotizando en 37 vendimos el put spread de Diciembre 37-34 por el que ingresamos 1,77 – 0,83 = 0,94 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos.
Ayer el ETF FXI cotizaba cerca de 34 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 37-34 y abriendo un nuevo put spread vendido 33-30. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

·         cierre put spread vendido ETF FXI 37-34: 3,55 – 1,5 = 2,05

·         apertura put spread vendido ETF FXI 33-30: 1,1 – 0,42 = 0,68.

·         el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,94 (apertura inicial) – 2,05 (cierre put spread vendido) + 0,68 (nuevo put spread vendido)= -0,43.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 37 a 33, y el saldo final es un coste de 0,43. En este caso incurrimos en un coste porque hemos vendido un put spread out of the money para que nos de un poco más de margen en el caso de caídas adicionales importantes. En el caso que el índice baje de 33 podemos realizar ajustes adicionales.

ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)

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Desde que hemos abierto la posición el índice ha bajado de 173 a 163

 

 

 

 

ETF GLD (SPDR GOLD TRUST)- Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF GLD (SPDR GOLD TRUST) 
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Inicialmente, con el ETF GLD cotizando en 173 vendimos el put spread de Diciembre 174-160 por el que ingresamos  5,75– 1,51 = 4,24 puntos por contrato con un riesgo de 14 puntos.
Ayer el ETF GLD cotizaba cerca de 163 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 174-160 y abriendo un nuevo put spread vendido 165-150. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

·         cierre put spread vendido ETF GLD 174-160: 10,2 – 2,03 = 8,17

·         apertura put spread vendido ETF GLD 165-150: 3,95 – 0,59 = 3,36.

·         el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +4,24 (apertura inicial) – 8,17 (cierre put spread vendido) + 3,36 (nuevo put spread vendido)= -0,57.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 174 a 165, y el saldo final es un coste de 0,57. En el caso que el índice baje de 165 podemos realizar ajustes adicionales. La pérdida de 0,57 de la posición frente a un riesgo inicial de 14 puntos (diferencia de los strikes) es más que aceptable considerando lo que ha bajado el índice. En este caso además teníamos abierta una posición con dos contratos y la nueva que hemos abierto tiene 3 contratos, por lo que realmente hemos ingresado dinero. El flujo real de esta operación es el siguiente:

·         el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +2*4,24 (apertura inicial) – 2*8,17 (cierre put spread vendido) +3* 3,36 (nuevo put spread vendido)= 2,22.

Hemos recibido 2,22 puntos por el ajuste, aunque es cierto que asumimos más riesgo al tener ahora 3 contratos vendidos frente a los 2 iniciales.

ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)

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Desde que ha finalizado el vencimiento el índice ETF SLV ha bajado un 10% desde 33 a 30.

 

 

 

ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST)  - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF SLV (ISHARES SILVER TRUST). 
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Inicialmente, con el ETF SLV cotizando en 33 vendimos el put spread de Diciembre 33-30 por el que ingresamos 1,73 – 0,79 = 0,94 puntos por contrato con un riesgo de 3 puntos.
El día 17 de Noviembre el ETF SLV cotizaba cerca de 30 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 33-30 y abriendo un nuevo put spread vendido 31-28. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

·         cierre put spread vendido ETF SLV 33-30: 2,942 – 1,03 = 1,39

·         apertura put spread vendido ETF SLV 31-28: 1,39 – 0,58 = 0,81.

·         el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +0,94 (apertura inicial) – 1,39 (cierre put spread vendido) + 0,81 (nuevo put spread vendido)= 0,36.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 33 a 31, y el saldo final es un ingreso de 0,36. Con este ejemplo vemos como bajando un 10% la cotización desde el momento que abrimos la estrategia, todavía no perdemos dinero si el índice queda por encima de la nueva put vendida. En el caso que el índice baje de 31 podemos realizar ajustes adicionales.

ETF SPY (SPDR S&P 500)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF SPY (SPDR S&P 500)
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D
esde que ha finalizado el vencimiento el índice ETF SPY ha bajado DESDE 122 a 116.

ETF SPY (SPDR S&P 500) - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF SPY (SPDR S&P 500).
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Inicialmente, con el ETF SPY cotizando en 122 vendimos el put spread de Diciembre 123-110 por el que ingresamos 4,02 – 1,07 = 2,95 puntos por contrato.
El día 25 de Noviembre el ETF SPY cotizaba cerca de 116 por lo que procedimos a ajustar la posición realizando la compra del put spread 123-110 y ajustando el put spread vendido. Para ellos ajustamos solo la opción put vendida recomprando la 123 y vendiendo la 117. Hemos reducido el riesgo de la posición. El coste del ajuste del put spread es el siguiente:

·         cierre put vendido ETF SPY 123: 7,25

·         apertura put ETF SPY 117: 3,67.

·         el saldo final por el ajuste de la estrategia es: +2,95 (apertura inicial) – 7,25 (cierre put vendido) + 3,67 (nuevo put spread vendido)= -0,63.

En el ajuste anterior hemos bajado el nivel de riesgo de 123 a 117, y el saldo final es un coste de 0,63. En el caso que el índice baje de 117 podemos realizar ajustes adicionales.

ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)
En el siguiente gráfico tenemos la cotización del índice ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR)

 

imageDesde que ha finalizado el vencimiento el índice ha bajado de 12,46 a 11,78

 

 

 

ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR) - Posición de la cartera

En la siguiente tabla tenemos las posiciones abiertas y ajustadas durante el vencimiento para el ETF XLF (FINANCIAL SELECT SECTOR) 

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En el ETF XLF cuando abrimos la posición, el índice cotizaba a 12,46 y realizamos la venta de un put spread out of the money 12-11 por la elevada volatilidad del mercado. De momento el ETF XLF cotiza en 11,78 por lo que hemos decidido no realizar ajustes.

CARTERA OPCIONES ETF
Las posiciones abiertas en la cartera de opciones ETF es la siguiente:
image

Valoración cartera opciones ETF

En este momento el valor de la cartera es el siguiente

·         Liquidez en la cuenta: 34614,19: en este importe está el valor de las primas cobradas

·         Valor de las posiciones abiertas: -3.953. Este es el importe que deberíamos pagar para cerrar todas las posiciones abiertas. Hasta el momento las pérdidas de las posiciones abiertas es de 820.

·         Account value: en este importe se valora la cuenta considerando que se cierran todas las posiciones. Es la diferencia entre la liquidez y el valor de las posiciones.

 

5 comments:

Jekyll 26 de noviembre de 2011, 17:24  

Hola,

A pesar de queeste va a ser un mes bajista, posiblemente salgas a la par. Te felicito.

Me gustaría saber si modificarías esta estrategia de venta de puts, y cómo lo harías para el caso de que entraramos en tua tendencia bajista de largo plazo en la que pudieramos tener varios vencimientos que acabaran por debajo de donde empezó. Esto deterioraría enormemente los rendimientos.

muchas gracias

Estrategias con opciones 27 de noviembre de 2011, 8:06  

En el caso de considerar el mercado bajista deberias emplear la venta de calls. Otra alternativa para ingresar más prima es la venta de call y put simultaneamente. De todas maneras en este blog queremos mostrar como la inversion sistematica empleando opciones proporciona rendimientos muy aceptables. La ventaja de este metodo es que no tenemos que analizar la tendencia del mercado. El problema de las tendencias, es que deberiamos emplear las de corto plazo y estas varian demasiado, lo que al final produce mas errores

Anónimo,  27 de noviembre de 2011, 15:47  

¿Qué broker utilizas para el manejo de todas estas opciones?

Jekyll 27 de noviembre de 2011, 23:13  

Si, claro lo más lógico en tendencia bajista sería vender Calls, pero mi pregunta iba más dirigida a tus consideracones a propósito de un mercado bajista; qué haría falta para considerarlo de ese modo y si psarías a vender calls o por el contrario segurás vendiendo puts ITM vencimiento tras vencimiento, con independencia de que pudieramos entrar en una tendencia bajista de algunos mese, con el deterioro que pudiera llevar la cuenta.

Tambien me gustaría conocer el objetivo de rendimiento que te has marcado con esta estrategia.


Saludos, muchas gracias. Cmo tecomenté me gustmucho tu blog, lo veo muy didáctico.

Estrategias con opciones 28 de noviembre de 2011, 8:14  

La idea es que independientemente del mercado, seguir vendiendo siempre put spreads. Aunque el mercado sea bajista, no cambiaremos la operativa, ya que con los ajustes podemos minimizar las perdidas. En caso que el mercado sea muy bajista o la volatilidad muy elevada podemos vender put spread out of the money, que nos aporta un margen adicional de seguridad.
La rentabilidad esperada de la cartera debería ser al menos de un 25-30% anual, pero dependerá de cuando dura este mercado bajista

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